原創(chuàng) | 涌流商業(yè) 作者 |李偉

有時(shí)候 CEO 離職，是危機(jī)的結(jié)果 ； 有時(shí)候 CEO 離職， 則 像 是 一份階段性驗(yàn)收?qǐng)?bào)告。

3月16日，恒天然宣布首席執(zhí)行官郝萬(wàn)里（Miles Hurrell）將辭職，董事會(huì)已啟動(dòng)繼任者遴選。

公司對(duì)外披露的口徑很平靜：在恒天然工作25年、擔(dān)任CEO八年后，郝萬(wàn)里認(rèn)為現(xiàn)在是離開(kāi)的合適時(shí)機(jī)。這樣沒(méi)有戲劇性的表述，與他任期內(nèi)經(jīng)歷的起伏不太匹配。

他上任時(shí)，恒天然正在為一系列后遺癥埋單，問(wèn)題源頭之一是海外擴(kuò)張、復(fù)雜投資。2019財(cái)年，公司錄得6.05億新西蘭元凈虧損，資本回報(bào)率只有5.8%，管理層不得不承認(rèn)業(yè)務(wù)重置已不可避免。

那一年，恒天然推出新戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)削減資本開(kāi)支、收縮非核心資產(chǎn)、提高財(cái)務(wù)紀(jì)律，并把重心重新拉回到新西蘭奶源。

從企業(yè)史角度看，郝萬(wàn)里的第一項(xiàng)功勞，是讓恒天然一家從什么都想做的大公司，重新變回一家知道自己擅長(zhǎng)什么的公司。

曾經(jīng)，恒天然一直試圖兼顧多重身份：它既是農(nóng)戶合作社，又想做全球乳業(yè)投資者；既依賴大宗乳品出口，又希望在終端消費(fèi)品牌上獲得更高溢價(jià)；既要向奶農(nóng)支付有競(jìng)爭(zhēng)力的奶價(jià)，又要維持跨區(qū)域、多品牌、復(fù)雜而昂貴的國(guó)際業(yè)務(wù)體系。

這樣的結(jié)構(gòu)在市場(chǎng)景氣時(shí)尚可維持，在資本回報(bào)承壓時(shí)就顯得笨重。郝萬(wàn)里沒(méi)有試圖再編一個(gè)新故事，而是做了艱難且不討巧的事：承認(rèn)合作社并不需要擁有所有夢(mèng)想，然后開(kāi)始系統(tǒng)性做減法。

他的第二項(xiàng)功勞，是替恒天然重新定義了自己。2024年，恒天然修訂戰(zhàn)略，明確提出要把增長(zhǎng)重點(diǎn)放在配料和餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)上，進(jìn)一步強(qiáng)化其作為B2B乳營(yíng)養(yǎng)供應(yīng)商的定位，同時(shí)探索全球消費(fèi)品業(yè)務(wù)剝離。

這個(gè)表態(tài)看上去只是戰(zhàn)略語(yǔ)言的調(diào)整，實(shí)則意味著恒天然終于接受了一個(gè)現(xiàn)實(shí)：對(duì)它而言，真正的優(yōu)勢(shì)未必在貨架終端，而在高價(jià)值乳品配料、食品服務(wù)渠道、奶源體系和乳品科學(xué)能力。相比成為另一個(gè)全球消費(fèi)品巨頭，成為一家更聚焦、更高效、回報(bào)率更穩(wěn)的上游與中游供應(yīng)商，可能更符合恒天然的體質(zhì)。

這條思路最終落在了他任內(nèi)最具標(biāo)志性的動(dòng)作上：出售全球消費(fèi)品及相關(guān)業(yè)務(wù)。2025年，恒天然宣布將這部分業(yè)務(wù)出售給法國(guó)乳業(yè)巨頭Lactalis。今年3月6日，恒天然宣布這筆交易預(yù)計(jì)在3月底完成，并將在4月向股東實(shí)施資本回饋。

對(duì)一家曾長(zhǎng)期在品牌、奶源和全球布局之間搖擺的乳企而言，這不僅是一筆資產(chǎn)交易，也是一次身份切換：恒天然決定不再把自己想象成一家樣樣都要抓住的綜合乳業(yè)集團(tuán)，而是回到自己最有勝算的環(huán)節(jié)。

如果只看結(jié)果，Hurrell留下的財(cái)務(wù)報(bào)表顯然比他接手時(shí)好看得多。恒天然2025財(cái)年?duì)I收達(dá)到260億新西蘭元，同比增長(zhǎng)15%；集團(tuán)報(bào)告營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17.32億新西蘭元，高于上一財(cái)年的15.29億新西蘭元；稅后利潤(rùn)10.79億新西蘭元；全年股息57新西蘭分；資本回報(bào)率10.9%，已進(jìn)入公司10%至12%的目標(biāo)區(qū)間。

對(duì)合作社成員更重要的是，2024/25產(chǎn)季最終農(nóng)場(chǎng)門口奶價(jià)為每公斤乳固體10.16新西蘭元，意味著恒天然全年向新西蘭農(nóng)戶支付153億新西蘭元奶款。對(duì)于一家必須同時(shí)對(duì)資本市場(chǎng)和奶農(nóng)交賬的合作社企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的成績(jī)單算得上體面。

更關(guān)鍵的是，這份成績(jī)單并不只是周期紅利的結(jié)果，而有較為清晰的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)支撐。恒天然在年報(bào)口徑中明確指出，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自配料業(yè)務(wù)盈利能力改善，以及餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)增長(zhǎng)，特別是大中華區(qū)對(duì)超高溫稀奶油、黃油和馬蘇里拉等高價(jià)值產(chǎn)品的需求穩(wěn)健。

與此同時(shí)，公司還計(jì)劃在未來(lái)三到四年投資最多10億新西蘭元，用于蛋白、黃油、奶油奶酪等產(chǎn)能擴(kuò)張，以及ERP、數(shù)據(jù)、AI和自動(dòng)化等基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)。這意味著，郝萬(wàn)里為恒天然留下的，不只是一次性賣資產(chǎn)后的輕松報(bào)表，而是一套更聚焦的經(jīng)營(yíng)邏輯：把奶源更多地轉(zhuǎn)化為高附加值產(chǎn)品，把資本更多地投向回報(bào)更高的環(huán)節(jié)。

當(dāng)然，今天的恒天然并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。乳業(yè)是典型的周期行業(yè)，全球乳品價(jià)格、天氣、貿(mào)易環(huán)境和匯率變化，都會(huì)迅速傳導(dǎo)到企業(yè)盈利和奶價(jià)。公司今年2月上調(diào)了2025/26產(chǎn)季農(nóng)場(chǎng)門口奶價(jià)指引區(qū)間，從每公斤乳固體8.50至9.50新西蘭元，上調(diào)至9.20至9.80新西蘭元，同時(shí)維持持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)每股收益45-65新西蘭分不變，并表示Mainland Group出售預(yù)計(jì)將支持一筆特別股息。

換句話說(shuō)，恒天然當(dāng)前仍處在相對(duì)友好的行業(yè)窗口中。郝萬(wàn)里通過(guò)重組降低了組織復(fù)雜度，卻并沒(méi)有消除行業(yè)的周期性。未來(lái)真正的考驗(yàn)，將是剝離消費(fèi)業(yè)務(wù)后的恒天然，能否持續(xù)證明更聚焦不僅意味著更輕，也意味著更賺錢。

也正因此，郝萬(wàn)里此時(shí)離開(kāi)，有些耐人尋味。

官方的解釋通常無(wú)外乎公司進(jìn)入新的戰(zhàn)略階段，適合由下一位領(lǐng)導(dǎo)者接棒。這并不虛偽，只是不夠完整。更完整的理解或許是，郝萬(wàn)里本就是一位修復(fù)型CEO。他最重要的工作，不是開(kāi)辟新大陸，而是清理舊戰(zhàn)場(chǎng)；不是講更大的故事，而是把代價(jià)高昂的舊故事結(jié)束掉。

他接手時(shí)，公司需要的是止血、減債、剝離、重建農(nóng)戶信任；他離開(kāi)時(shí)，這幾項(xiàng)任務(wù)大體已經(jīng)完成。恒天然下一階段需要的能力，未必仍然是重組者的能力，而更可能是運(yùn)營(yíng)者和執(zhí)行者的能力。戰(zhàn)略大方向已經(jīng)相當(dāng)清楚，市場(chǎng)接下來(lái)要看的，不是新CEO會(huì)不會(huì)推翻現(xiàn)有路線，而是他能否把配料與餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)做深，把資本開(kāi)支轉(zhuǎn)化為更穩(wěn)定的回報(bào)，把出售消費(fèi)業(yè)務(wù)后的恒天然真正塑造成一家高質(zhì)量的B2B乳業(yè)公司。

公司已經(jīng)進(jìn)入新的戰(zhàn)略階段，外界現(xiàn)在更關(guān)注既定戰(zhàn)略的執(zhí)行，而不是再來(lái)一次大轉(zhuǎn)向。從這個(gè)意義上說(shuō)，郝萬(wàn)里的離開(kāi)不太像一次被迫退場(chǎng)，更像一次自覺(jué)收筆。

他用了八年時(shí)間，把一家曾被擴(kuò)張后遺癥、減值損失和身份混亂拖住的合作社，重新變成一家紀(jì)律更強(qiáng)、定位更清楚、財(cái)務(wù)回報(bào)也更像樣的乳企。他沒(méi)有把恒天然變成最性感的公司，而是先把它變成了一家更容易被理解、也更容易被估值的公司。

這類CEO往往不像創(chuàng)始人那樣耀眼，也不像明星職業(yè)經(jīng)理人那樣充滿戲劇感。他們更像修路、清障的人，把一家企業(yè)從錯(cuò)誤的方向上拉回來(lái)，在道路變得平坦時(shí)離開(kāi)。