來源：中國(guó)銀河證券研究

【報(bào)告導(dǎo)讀】

1. 銷售：量?jī)r(jià)均承壓。

2. 投資：開工竣工降幅擴(kuò)大。

3. 資金：到位資金降幅持續(xù)擴(kuò)大。

銷售：量?jī)r(jià)均承壓 2026年1-2月全國(guó)商品房銷售面積0.93億方，同比下降13.5%，降幅較2025年全年擴(kuò)大4.8pct。2026年1-2月全國(guó)商品房銷售額8186億元，同比下降20.20%，降幅較2025年全年擴(kuò)大7.6pct。對(duì)應(yīng)2026年1-2月銷售均價(jià)為8809元/平米，較2025年全年均價(jià)9370元/平米下降5.99%，同比2025年前2月下降7.75%。2026年2月上海出臺(tái)“滬七條”，放松限購(gòu)條件、擴(kuò)大公積金貸款額度等。2026年3月政府工作報(bào)告提到“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)”、“因城施策控增量、去庫(kù)存、優(yōu)供給”，我們認(rèn)為后續(xù)有望持續(xù)改善和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康高質(zhì)量發(fā)展。

投資：開工竣工降幅擴(kuò)大 2026年1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資9612億元，同比下降11.10%，降幅較2025年全年收窄6.1pct。開工端：2026年1-2月新開工5084萬方，同比下降23.10%，降幅較2025年全年擴(kuò)大2.7pct?？⒐ざ耍?026年1-2月竣工面積6320萬方，同比下降27.90%，同比降幅較2025年全年擴(kuò)大9.8pct。受季節(jié)性因素影響，開年1-2月通常為投資的淡季。

資金：到位資金降幅持續(xù)擴(kuò)大 2026年1-2月房企到位資金13047億元，同比下降16.50%，降幅較2025年全年擴(kuò)大3.1pct。其中全年國(guó)內(nèi)貸款為2570億元，同比下降13.90%，降幅持續(xù)擴(kuò)大；自籌資金4939億元，同比下降5.9%，降幅收窄，定金及預(yù)付款3589億元，同比下降21.50%，個(gè)人按揭貸款1128億元，同比下降41.90%。房企資金來源中，與銷售相關(guān)的定金及預(yù)付款、個(gè)人按揭貸款降幅擴(kuò)大，這與銷售尚未好轉(zhuǎn)有密切關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策推動(dòng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、因城施策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、資金到位不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、房?jī)r(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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本文摘自：中國(guó)銀河證券2026年3月17日發(fā)布的研究報(bào)告《【銀河地產(chǎn)】銷售量?jī)r(jià)承壓，開竣工降幅擴(kuò)大_房地產(chǎn)行業(yè)月報(bào)》

分析師：胡孝宇

評(píng)級(jí)體系：

評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后的6到12個(gè)月行業(yè)指數(shù)（或公司股價(jià)）相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，其中：A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)以三板成指（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)，北交所市場(chǎng)以北證50指數(shù)為基準(zhǔn)，香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)。

行業(yè)評(píng)級(jí)

推薦：相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅10%以上。

中性：相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%～10%之間。

回避：相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)跌幅5%以上。

推薦：相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅20%以上。

謹(jǐn)慎推薦：相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%～20%之間。

中性：相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%～5%之間。

回避：相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)跌幅5%以上。

法律申明：

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