價(jià)值線 |來(lái)源

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邊江|作者

錢(qián)唐|編輯

價(jià)值線導(dǎo)讀

一夜醒來(lái)，悲觀預(yù)期再次籠罩全球股票市場(chǎng)。

首先是伊朗巨型氣田遇襲，不僅炸出了沖天的火光，更炸斷了全球能源供應(yīng)鏈上最脆弱的一環(huán)，也炸出了高油價(jià)。

其次是美聯(lián)儲(chǔ)這次選擇不降息，且未來(lái)降息次數(shù)在高油價(jià)的環(huán)境下可能會(huì)有減少。

隔夜美股三大指數(shù)跌幅均超1%，早盤(pán)日韓大跌超2.5%。昨日盤(pán)中上演“深V”反轉(zhuǎn)、剛剛情緒回暖的A股，今天能否頂��？

伊朗巨型氣田遇襲，

剛剛特朗普有新表態(tài)

伊朗巨型帕爾斯天然氣田周三遭到襲擊，這標(biāo)志著與美以的沖突出現(xiàn)重大升級(jí)，促使伊朗對(duì)中東能源基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)動(dòng)襲擊。

帕爾斯氣田是全球儲(chǔ)量最大的天然氣田在伊朗境內(nèi)的部分，伊朗與卡塔爾隔海灣共同擁有該氣田。

以色列媒體廣泛報(bào)道稱，此次襲擊是由以色列在美國(guó)默許下實(shí)施的，盡管兩國(guó)均未立即承認(rèn)責(zé)任。以色列軍方未回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求。

卡塔爾指責(zé)以色列發(fā)動(dòng)了此次襲擊，但未提及美國(guó)扮演的任何角色。卡塔爾是美國(guó)的親密盟友，境內(nèi)設(shè)有該地區(qū)最大的美空軍基地。

卡塔爾外交部發(fā)言人稱此次襲擊是“危險(xiǎn)且不負(fù)責(zé)任”的升級(jí)行為，危及全球能源安全。阿聯(lián)酋也譴責(zé)了此次襲擊。

伊朗列出了一系列屬于沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和卡塔爾的地區(qū)重要油氣目標(biāo)，稱這些現(xiàn)已成為“直接且合法的打擊目標(biāo)”。

卡塔爾周三表示，已成功攔截伊朗發(fā)射的五枚彈道導(dǎo)彈中的四枚，而第五枚擊中了拉斯拉凡(Ras Laffan)工業(yè)城，造成“嚴(yán)重破壞”。

拉斯拉凡是卡塔爾能源公司(QatarEnergy)液化天然氣(LNG)加工的核心區(qū)域。

沙特表示，周三已攔截并摧毀了四枚射向利雅得的彈道導(dǎo)彈，并挫敗了一起針對(duì)該國(guó)東部一處天然氣設(shè)施的無(wú)人機(jī)襲擊企圖。

據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》18日?qǐng)?bào)道，美國(guó)官員當(dāng)天說(shuō)，總統(tǒng)特朗普希望以色列不要再對(duì)伊朗能源設(shè)施發(fā)動(dòng)空襲。

報(bào)道說(shuō)，特朗普事先獲悉以色列18日對(duì)伊朗南帕爾斯氣田的襲擊，并表示支持，將其視為就伊朗實(shí)際關(guān)閉霍爾木茲海峽向伊朗政府發(fā)出的信號(hào)。美國(guó)官員說(shuō)，特朗普認(rèn)為伊方已經(jīng)收到這一信息，因此現(xiàn)在反對(duì)繼續(xù)空襲伊朗能源基礎(chǔ)設(shè)施。

美聯(lián)儲(chǔ)：不降息！鮑威爾發(fā)聲

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)18日宣布，將聯(lián)邦基金利率維持在3.5%至3.75%的區(qū)間不變，并在會(huì)后聲明中表示，“中東局勢(shì)發(fā)展對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響尚不確定”。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，中東局勢(shì)演變對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響尚存不確定性。短期來(lái)看，能源價(jià)格上漲將推高整體通脹水平，但目前判斷其對(duì)經(jīng)濟(jì)潛在影響的廣度和持續(xù)時(shí)間仍為時(shí)尚早。鮑威爾認(rèn)為，即使目前能源價(jià)格飆升，美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也與上世紀(jì)70年代的“滯脹”相去甚遠(yuǎn)，目前的通脹率僅比目標(biāo)高出一個(gè)百分點(diǎn)，失業(yè)率也很低�！拔視�(huì)把‘滯脹’一詞留給遠(yuǎn)比現(xiàn)在嚴(yán)重得多的情況。我們現(xiàn)在的情況并非如此�！�

盡管不確定性高企，官員們?nèi)栽俅吾尫判盘?hào)：未來(lái)仍有幾次降息空間。備受關(guān)注的“點(diǎn)陣圖”顯示，今年將降息一次，2027 年再降一次，但具體時(shí)點(diǎn)尚不明確。

在19名FOMC委員中，有7人預(yù)計(jì)今年利率將維持不變，較去年12月的上一次預(yù)測(cè)多1人。盡管未來(lái)幾年的預(yù)測(cè)分布較為分散，但中位預(yù)期為：2027年再降息一次后，聯(lián)邦基金利率將長(zhǎng)期穩(wěn)定在約3.1%。鮑威爾亦表示，據(jù)中位數(shù)的與會(huì)者預(yù)測(cè)，聯(lián)邦基金利率的適宜水平在今年年底將達(dá)到3.4%，在明年年底將達(dá)到3.1%，這一預(yù)測(cè)值與去年12月的預(yù)測(cè)保持一致。不過(guò)鮑威爾稱，一如既往，這些個(gè)人預(yù)測(cè)具有不確定性，且并不代表委員會(huì)的計(jì)劃或決定。貨幣政策并未預(yù)設(shè)固定路徑，美聯(lián)儲(chǔ)將逐次會(huì)議地做出決策。

據(jù)悉，在中東沖突爆發(fā)前，市場(chǎng)曾預(yù)計(jì)今年將降息兩次，甚至有小幅概率降息三次。但油價(jià)上漲與一系列強(qiáng)勁通脹數(shù)據(jù)（含能源沖擊前的數(shù)據(jù)），已將預(yù)期下調(diào)至2026 年最多降息一次。

美日韓股市回落，

A股抗的住么？

美股三大指數(shù)集體下跌，結(jié)束兩連漲，且跌幅均超過(guò)1%。截至收盤(pán)，道瓊斯指數(shù)跌1.63%，報(bào)46225.15點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌1.36%，報(bào)6624.70點(diǎn)，雙雙收于去年11月以來(lái)新低；納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌1.46%，報(bào)22152.42點(diǎn)。

大型科技股集體下跌，英偉達(dá)跌0.84%，谷歌C跌1.01%，蘋(píng)果跌1.69%，微軟跌1.91%，亞馬遜跌2.48%，Meta跌1.12%，博通跌1.67%，特斯拉跌1.63%。

存儲(chǔ)漲跌不一，閃迪漲4.65%，美光科技漲0.01%，雙雙刷新收盤(pán)紀(jì)錄，但是盤(pán)后還是下跌；前一天暴漲的希捷科技跌3.4%，西部數(shù)據(jù)跌2.84%。

早盤(pán)，日韓股市大幅回落。截至發(fā)稿，東京日經(jīng)225下跌2.74%，韓國(guó)綜合下跌2.63%。

今天A股又要接受考驗(yàn)了？

昨天A股好不容易出現(xiàn)了單針探底，指數(shù)向好的態(tài)勢(shì)相當(dāng)明顯了，結(jié)果因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)維持利率不變，中東局勢(shì)的升級(jí)，油價(jià)出現(xiàn)大幅度飆升，今天A股又不得安生了，這是當(dāng)前普遍的預(yù)期。

但也有市場(chǎng)人認(rèn)為，過(guò)去兩天全球金融市場(chǎng)的表現(xiàn)看，普遍對(duì)高油價(jià)和外部局勢(shì)的變化有了相應(yīng)的抵抗能力，特別是昨天A股探底到4023點(diǎn)時(shí)，明顯有了資金維護(hù)盤(pán)面的跡象，才最終使得指數(shù)探底回升。

今天可能會(huì)在外圍的影響下指數(shù)出現(xiàn)低開(kāi)，關(guān)鍵還是要看資金的承接能力。當(dāng)然未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)走向和原油價(jià)格都會(huì)不斷影響新的預(yù)期。

面對(duì)同樣的地緣風(fēng)暴與政策變數(shù)，專業(yè)機(jī)構(gòu)內(nèi)部的觀點(diǎn)博弈也達(dá)到了白熱化。

摩根士丹利：中國(guó)資產(chǎn)展現(xiàn)“穩(wěn)定器”價(jià)值，主動(dòng)型資金已悄然回流

摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師認(rèn)為，自2月底中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩加劇以來(lái)，中國(guó)股票資產(chǎn)明顯體現(xiàn)出堅(jiān)強(qiáng)的韌性。數(shù)據(jù)最能說(shuō)明問(wèn)題：3月份以來(lái)，MSCI中國(guó)指數(shù)僅下跌2個(gè)百分點(diǎn)，A股滬深300指數(shù)跌幅更是不足1個(gè)百分點(diǎn)；而同期美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)下跌了3個(gè)百分點(diǎn)，MSCI全球新興市場(chǎng)股票指數(shù)更是重挫7.4個(gè)百分點(diǎn) 。

大摩認(rèn)為，這種差異并非偶然。在國(guó)際地緣政治動(dòng)蕩的背景下，增加對(duì)中國(guó)股票的配置，可以有效提升投資組合的“夏普率”（即風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益）。更值得關(guān)注的是資金流向的微妙變化：“今年年初開(kāi)始，我們看到了一個(gè)非常令人欣喜的變化，就是全球主動(dòng)型共同基金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)開(kāi)始出現(xiàn)凈資金流入的現(xiàn)象，這是‘924’行情以來(lái)的首次�！� 王瀅強(qiáng)調(diào)，盡管3月因地緣突變出現(xiàn)了一些資金流出，但這并非針對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的特殊操作，而是全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的共性反應(yīng) 。

在配置方向上，摩根士丹利特別提到了近期在華爾街爆火的“HALO”策略（即投資于擁有重資產(chǎn)、低淘汰率特質(zhì)的企業(yè)）。在她看來(lái)，全球資金正從受AI顛覆影響較大的輕資產(chǎn)板塊，轉(zhuǎn)向具備實(shí)體壁壘的“硬資產(chǎn)”，如能源、原材料、公用事業(yè)和高端制造。這些領(lǐng)域恰好與中國(guó)強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相契合，也進(jìn)一步解釋了為何中國(guó)資產(chǎn)在全球動(dòng)蕩中能表現(xiàn)出眾 。

中信證券：偏高的估值指向股市波動(dòng)放大，賺錢(qián)難度加大

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為盡管投資者對(duì)2026年A股指數(shù)表現(xiàn)保持樂(lè)觀預(yù)期，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好也位于高位，但一個(gè)不容忽視的問(wèn)題是，權(quán)益資產(chǎn)偏高的估值指向股市波動(dòng)可能在未來(lái)被顯著放大。

明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，估值偏高意味著市場(chǎng)對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)的預(yù)期已經(jīng)打得很滿，此時(shí)任何外部風(fēng)吹草動(dòng)——比如油價(jià)飆升導(dǎo)致的通脹預(yù)期變化，或者地緣沖突的不可控升級(jí)——都可能引發(fā)劇烈的情緒搖擺和資金流出。這客觀上加大了市場(chǎng)賺錢(qián)的難度，甚至可能引發(fā)局部踩踏。市場(chǎng)并非鐵板一塊，當(dāng)樂(lè)觀的宏觀預(yù)期與擁擠的微觀交易結(jié)構(gòu)相遇，市場(chǎng)的脆弱性反而在增加。