來(lái)源：滾動(dòng)播報(bào)

（來(lái)源：北京商報(bào)）

“奶粉第一股”貝因美預(yù)重整有了新進(jìn)展。3月18日，貝因美宣布，確認(rèn)金華臻合企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金華臻合”）為控股股東小貝大美控股的重整投資人，金華臻合的實(shí)控人為金華市國(guó)資委。如后續(xù)重整成功，貝因美的實(shí)控人將變更為金華市國(guó)資委，這也意味著貝因美創(chuàng)始人謝宏或?qū)⑼藞?chǎng)。重整成功后，貝因美面臨的考驗(yàn)仍不小。

超8億元投資款

貝因美披露的公告顯示，金華臻合將通過(guò)支付重整資金受讓小貝大美控股股權(quán)的方式進(jìn)行投資，取得小貝大美控股的全部股權(quán)。

根據(jù)債權(quán)人會(huì)議通過(guò)的重整計(jì)劃（草案），金華臻合應(yīng)支付重整投資款8.56億元，同時(shí)為確保重整成功、控制權(quán)轉(zhuǎn)讓平穩(wěn)過(guò)渡及貝因美可持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，金華臻合同意額外提供資金3000萬(wàn)元，幫助公司實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方化解相關(guān)擔(dān)保債務(wù)。

不過(guò)，貝因美也進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，小貝大美控股重整能否成功尚存在不確定性。重整進(jìn)展可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化。如小貝大美控股后續(xù)重整成功，公司的控制權(quán)將發(fā)生變更，公司實(shí)際控制人將變更為金華市國(guó)資委，小貝大美控股所持12.28%股權(quán)（1.326億股）將全部轉(zhuǎn)移。

值得注意的是，截至3月4日重整投資人報(bào)名結(jié)束日，僅有金華臻合一家報(bào)名，根據(jù)招募公告“若僅有一家意向投資人報(bào)名且提交了合法有效的重整投資方案的，則其自動(dòng)成為重整投資人”。天眼查顯示，金華臻合成立于2026年2月13日，注冊(cè)資本為8.8億元。

對(duì)于此次重整對(duì)業(yè)務(wù)是否有影響，貝因美3月19日向北京商報(bào)記者回復(fù)稱(chēng)，“貝因美具有獨(dú)立完整的業(yè)務(wù)及自主經(jīng)營(yíng)能力，在業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面與小貝大美控股相互獨(dú)立。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，上述事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。公司管理層將繼續(xù)做好經(jīng)營(yíng)管理工作，保障公司穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)”。

解決債務(wù)危機(jī)

自2023年以來(lái)，小貝大美控股的債務(wù)高企，成為困擾其運(yùn)轉(zhuǎn)的最大難題。公告顯示，截至2026年3月18日，小貝大美控股持有貝因美股份約1.326億股，占公司總股本的12.28%。其中，被質(zhì)押或凍結(jié)的股份數(shù)量約1.311億股，占其所持股份比例為98.85%。小貝大美控股所持公司股份存在高比例被質(zhì)押、司法凍結(jié)或輪候凍結(jié)的情況。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌向北京商報(bào)記者表示，“重整投資的目的即解決其被質(zhì)押或凍結(jié)的情況，或者說(shuō)是因?yàn)楸毁|(zhì)押或凍結(jié)違約才導(dǎo)致進(jìn)入重整、引入投資人”。

2025年7月16日，小貝大美控股以流動(dòng)性緊張、不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力但仍具備重整價(jià)值為由，向金華中院提交了預(yù)重整申請(qǐng)及相關(guān)證據(jù)材料。

根據(jù)小貝大美控股前期披露的招募條件，可以看出其對(duì)資金的迫切需求：意向投資人及其實(shí)控人具備與本次重整投資相應(yīng)資金實(shí)力，能出具相應(yīng)資信證明或其他履約能力證明，確保資金來(lái)源合法合規(guī)。在意向投資人重整報(bào)價(jià)要求上，小貝大美控股還提出，重整對(duì)價(jià)即為遴選結(jié)束后最終確定的價(jià)格，重整對(duì)價(jià)將全部用于支付破產(chǎn)費(fèi)用、共益?zhèn)鶆?wù)和清償各類(lèi)債權(quán)；意向投資人應(yīng)付重整對(duì)價(jià)應(yīng)在重整計(jì)劃（草案）經(jīng)法院裁定批準(zhǔn)之日起45天內(nèi)全部出資到位。

創(chuàng)始人或再度退場(chǎng)

隨著重整的推進(jìn)，貝因美將迎來(lái)金華市國(guó)資委的入主，創(chuàng)始人或徹底退出。

高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮向北京商報(bào)記者表示，“對(duì)謝宏來(lái)說(shuō)，雖然失去了控制權(quán)，但至少能解決債務(wù)問(wèn)題，解除征信危機(jī)，還可能保留一些職位，算是善始善終”。

貝因美由謝宏一手打造。官網(wǎng)顯示，謝宏1965年出生于教師家庭，15歲進(jìn)入現(xiàn)浙江工商大學(xué)的前身杭州商學(xué)院就讀，學(xué)習(xí)食品衛(wèi)生專(zhuān)業(yè)，曾是該學(xué)院最年輕的教師。1992年，謝宏辭去大學(xué)職位，創(chuàng)辦貝因美。1991年，謝宏研制成功第一個(gè)符合中國(guó)嬰幼兒生理特質(zhì)的嬰幼兒配方食品——貝因美嬰幼兒速食營(yíng)養(yǎng)米粉。2011年，貝因美在深交所掛牌上市，成為“奶粉第一股”。

貝因美上市后，謝宏也逐漸退出企業(yè)。然而，貝因美的高光時(shí)刻沒(méi)持續(xù)多久，2014—2018年連續(xù)五年?duì)I收下滑，從2013年巔峰的61.17億元腰斬至2018年的24.91億元；2016—2017年連續(xù)兩年巨虧，合計(jì)虧損超過(guò)18億元，并且站在了退市的懸崖邊。2018年，謝宏復(fù)出后，進(jìn)行了一系列內(nèi)部改革，逐步帶領(lǐng)貝因美走出低谷。

從貝因美近年來(lái)的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，有企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。2022—2024年，貝因美實(shí)現(xiàn)收入分別約為25.09億元、25.28億元和27.73億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別約為-1.76億元、4745.3萬(wàn)元和1.03億元。2025年前三季度，貝因美營(yíng)收同比下降2.59%至20.33億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.07%至1.06億元。

國(guó)資的入主對(duì)貝因美是否利好，沈萌認(rèn)為，“國(guó)資的介入會(huì)增強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)投資者信心，但較低的股份比例，仍存在一定不確定性”。

金華臻合則對(duì)重整充滿(mǎn)信心。根據(jù)金華臻合前期提交的《重整投資方案》，重整成功后的新公司將保持業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，實(shí)行現(xiàn)代企業(yè)管理體系，引進(jìn)先進(jìn)的管理及經(jīng)營(yíng)理念，保持小貝大美控股及貝因美股份有限公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，繼續(xù)支持依法合規(guī)開(kāi)展貝因美員工股權(quán)激勵(lì)，全面優(yōu)化資產(chǎn)、債務(wù)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)能力，維護(hù)核心資產(chǎn)價(jià)值。

就現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，貝因美重整后將在一段時(shí)間內(nèi)保持控股權(quán)的穩(wěn)定。公告顯示，金華臻合確認(rèn)并承諾，重整后的小貝大美控股及實(shí)際控制人自根據(jù)重整計(jì)劃取得股權(quán)之日起在36個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其直接和間接持有的上市公司（貝因美股份有限公司）股份。

北京商報(bào)記者 孔文燮