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「定增落地啟新程 民營(yíng)資本入主重構(gòu)治理與產(chǎn)業(yè)格局。」

昆明國(guó)家高新區(qū)，沃森生物的疫苗灌裝與包裝生產(chǎn)線晝夜不息，13 價(jià)肺炎疫苗、HPV 疫苗等核心品種持續(xù)下線發(fā)往全國(guó)。廠區(qū)秩序井然、研發(fā)不停、產(chǎn)銷如常，而這家國(guó)產(chǎn)疫苗龍頭的資本版圖已悄然改寫。持續(xù)十六年股權(quán)分散、無實(shí)控人的治理格局正式落幕，民營(yíng)資本巨頭世紀(jì)金源通過定增入局，以低成本拿下控制權(quán)，開啟疫苗產(chǎn)業(yè)與多元資本深度融合的新周期。

01

定增定價(jià)落定 低成本控股終結(jié)無主時(shí)代

沃森生物此次定向增發(fā)以9.63 元 / 股發(fā)行約 2.08 億股，募資總額20.03 億元，較市價(jià)折價(jià)約 21.6%，股份鎖定 36 個(gè)月。發(fā)行完成后，北京騰云新沃直接持股11.51%，疊加與創(chuàng)始人李云春等簽署的七年一致行動(dòng)協(xié)議，合計(jì)控制表決權(quán)14.46%，成為控股股東，黃濤成為實(shí)際控制人。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司 2025 年前三季度營(yíng)收17.19 億元，同比下降 19.73%；歸母凈利潤(rùn)1.63 億元，同比下降 36.24%；全年預(yù)計(jì)營(yíng)收 24 億元至 24.3 億元，歸母凈利潤(rùn) 1.6 億元至 1.9 億元。截至三季度末，賬面貨幣資金16.81 億元，較年初大幅回落，研發(fā)投入與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流承壓，定增補(bǔ)充的長(zhǎng)期資金將直接緩解運(yùn)營(yíng)與管線推進(jìn)壓力。以不足 20 億元代價(jià)獲得近 200 億市值企業(yè)控制權(quán)，疊加表決權(quán)統(tǒng)一授權(quán)，此次交易成為 A 股典型的低成本控股案例。

02

世紀(jì)金源資本版圖 三控 A 股平臺(tái)成型

入主沃森的騰云新沃，背靠世紀(jì)金源集團(tuán)，實(shí)控人黃濤為閩商資本代表人物。集團(tuán)以地產(chǎn)、酒店、商業(yè)、文旅為根基，資產(chǎn)規(guī)模超 2000 億元，累計(jì)投資超 4000 億元，旗下控股子公司超 600 家，員工超 2 萬人，多年位列中國(guó)企業(yè) 500 強(qiáng)。近年聚焦 “大消費(fèi)、大文旅、大健康、新科技” 四大賽道，騰云大健康為生物醫(yī)藥核心布局平臺(tái)，已搭建醫(yī)療服務(wù)、康養(yǎng)、器械、投資全鏈條。

本次 20 億元認(rèn)購資金中，世紀(jì)金源出資約 16 億元，李云春出資 2.4 億元，喜神資產(chǎn)出資 1.6 億元，均為合規(guī)自有及自籌資金，無高杠桿嵌套。在 A 股市場(chǎng)，世紀(jì)金源已形成三平臺(tái)控股格局：2022 年入主皖通科技，布局智慧交通；2025 年拿下安奈兒，切入大消費(fèi)；此次控股沃森生物，正式挺進(jìn)高端疫苗制造。從歷史投后看，金源擅長(zhǎng)控制權(quán)運(yùn)作與資金紓困，但在產(chǎn)業(yè)深耕、研發(fā)管理、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)上仍顯不足，皖通科技與安奈兒均未擺脫業(yè)績(jī)承壓局面。

03

治理重構(gòu)啟新局 協(xié)同與挑戰(zhàn)并行

控制權(quán)落地后，公司進(jìn)入 “控股 + 控董事會(huì)” 的穩(wěn)定治理階段，騰云新沃獲得多數(shù)董事提名權(quán)，重大決策統(tǒng)一表決，長(zhǎng)期存在的決策低效、股東博弈、戰(zhàn)略搖擺問題得到根本性解決。對(duì)沃森而言，新主帶來三重利好：一是治理結(jié)構(gòu)理順，研發(fā)投入與國(guó)際化推進(jìn)更具連續(xù)性；二是 20 億資金到位，支撐 mRNA 平臺(tái)迭代、臨床推進(jìn)與產(chǎn)能擴(kuò)建；三是大健康生態(tài)協(xié)同，依托金源商業(yè)網(wǎng)絡(luò)、醫(yī)療場(chǎng)景與康養(yǎng)資源，助力渠道下沉、入院準(zhǔn)入與海外市場(chǎng)拓展。

與此同時(shí)，挑戰(zhàn)不容忽視：世紀(jì)金源缺乏疫苗產(chǎn)業(yè)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能否保持高研發(fā)強(qiáng)度、尊重行業(yè)規(guī)律存疑；核心產(chǎn)品面臨激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與集采壓力，業(yè)績(jī)修復(fù)周期較長(zhǎng)；從資本控股到產(chǎn)業(yè)賦能的轉(zhuǎn)化，仍需磨合與驗(yàn)證。創(chuàng)始人李云春持股已降至 1.7%，未來將逐步淡出經(jīng)營(yíng)，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定與戰(zhàn)略延續(xù)性成為關(guān)鍵。

夜色降臨，沃森產(chǎn)業(yè)園的燈光與生產(chǎn)線運(yùn)轉(zhuǎn)聲交織，見證這家疫苗龍頭的歷史轉(zhuǎn)折。生產(chǎn)線依舊高速運(yùn)轉(zhuǎn)，而掌舵者已換旗易幟。世紀(jì)金源的入主，不僅是一次資本更迭，更是民營(yíng)資本賦能硬核科技的重要嘗試。當(dāng)產(chǎn)業(yè)韌性遇上資本定力，沃森生物能否重回增長(zhǎng)軌道、重塑龍頭地位，將成為市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的焦點(diǎn)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

圖片來源｜攝圖網(wǎng)

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