自2月底以來(lái)，受美伊沖突升級(jí)及霍爾木茲海峽通行受阻影響，作為石化基礎(chǔ)原料的乙烯價(jià)格在亞洲市場(chǎng)持續(xù)上演“直線拉升”行情。截至3月18日收盤，CFR東北亞和CFR東南亞乙烯價(jià)格雙雙攀升至1280美元/噸，單日大幅上漲80美元/噸。中國(guó)市場(chǎng)方面，3月17日，華東乙烯市場(chǎng)收盤價(jià)格已走高至9700元/噸。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，自2月28日以來(lái)，CFR東北亞和東南亞價(jià)格累計(jì)漲幅約80%。中國(guó)市場(chǎng)方面，華東乙烯價(jià)格自2月底以來(lái)累計(jì)漲幅約65%。

受霍爾木茲海峽關(guān)閉影響，中東原油、石腦油及液化天然氣等關(guān)鍵原料的運(yùn)輸嚴(yán)重受阻。據(jù)隆眾資訊監(jiān)測(cè)，由于中國(guó)石腦油裂解裝置對(duì)中東原料依存度較高，此次斷供危機(jī)已對(duì)國(guó)內(nèi)乙烯生產(chǎn)形成實(shí)質(zhì)性沖擊。截至上周，國(guó)內(nèi)石腦油裂解制乙烯產(chǎn)能利用率降至82.44%，較沖突前下滑6.19個(gè)百分點(diǎn)。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)已觸發(fā)裂解裝置集中降負(fù)，乙烯產(chǎn)業(yè)鏈整體供應(yīng)呈現(xiàn)明顯收縮態(tài)勢(shì)。

其中，石腦油是連接原油與乙烯、丙烯等基礎(chǔ)化工品的關(guān)鍵中間體。ICIS數(shù)據(jù)顯示，亞洲60%以上的海運(yùn)石腦油進(jìn)口來(lái)自中東。

韓國(guó)作為全球主要的石腦油進(jìn)口國(guó)，每月進(jìn)口量約400萬(wàn)噸，其中55%以上來(lái)自阿聯(lián)酋、卡塔爾和科威特等中東國(guó)家。供應(yīng)中斷后，韓國(guó)主流石化公司普遍降低運(yùn)營(yíng)率，Yeochun NCC甚至決定永久關(guān)閉兩座石腦油裂解裝置，乙烯年產(chǎn)能縮減60%；樂(lè)天化學(xué)也關(guān)閉了一座年產(chǎn)能110萬(wàn)噸的裂解裝置。韓國(guó)政府于3月18日將資源安全危機(jī)預(yù)警從“關(guān)注”上調(diào)至“注意”級(jí)別，以應(yīng)對(duì)這一嚴(yán)峻形勢(shì)。

日本方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)僅兩周，日本12家乙烯工廠中已有6家下調(diào)產(chǎn)能?；ㄆ煦y行駐日本分析師警告，若市場(chǎng)狀況在4月中旬前未能改善，“多座乙烯裝置將面臨減產(chǎn)或停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)”，乙烯、丙烯和丁烷等下游衍生品亦將受到?jīng)_擊。

據(jù)金聯(lián)創(chuàng)分析，亞洲地區(qū)以石腦油為原料的蒸汽裂解裝置陷入大規(guī)模停產(chǎn)潮。日本、韓國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞、印尼、泰國(guó)等多國(guó)企業(yè)被迫降負(fù)或宣布不可抗力，部分裂解裝置的開工負(fù)荷已降至60%的最低水平。供應(yīng)緊張局勢(shì)之嚴(yán)峻，甚至迫使長(zhǎng)約合同供應(yīng)量被削減，現(xiàn)貨貨源幾乎枯竭。

中國(guó)市場(chǎng)方面，受日韓裂解開工持續(xù)下降、現(xiàn)貨供應(yīng)緊俏的直接影響，國(guó)內(nèi)乙烯價(jià)格在3月走出直線攀升的行情。截至3月13日，乙烯華東掛牌價(jià)格已漲至9500元/噸，與2月底相比漲幅達(dá)62.39%。值得注意的是，國(guó)內(nèi)乙烯內(nèi)外盤價(jià)差一度拉寬，這使得煤制烯烴及乙烷裂解路線的原料優(yōu)勢(shì)凸顯。

隆眾資訊表示，3月至4月國(guó)內(nèi)乙烯產(chǎn)能利用率將處于階段性偏低區(qū)間，供給端受原料短缺與例行檢修雙重壓制，支撐乙烯價(jià)格易漲難跌。盡管下游產(chǎn)品因原料成本上漲導(dǎo)致利潤(rùn)承壓，但剛需采購(gòu)仍將對(duì)乙烯價(jià)格形成托底支撐。供需緊平衡格局有望在3月至4月持續(xù)兌現(xiàn)。在成本高企、供給受限、庫(kù)存偏低的共同作用下，華東地區(qū)乙烯價(jià)格或?qū)⒕S持在9500元/噸至10000元/噸的高位區(qū)間運(yùn)行。

值得關(guān)注的是，在這輪由地緣沖突引發(fā)的短期供給沖擊之外，全球乙烯產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期格局正在經(jīng)歷深刻重構(gòu)。彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）最新數(shù)據(jù)顯示，2026年全球?qū)⑼哆\(yùn)凈乙烯產(chǎn)能1460萬(wàn)噸，約為此前五年年均新增產(chǎn)能的兩倍，創(chuàng)下年度最高增長(zhǎng)紀(jì)錄。

BNEF數(shù)據(jù)顯示，沙特阿拉伯、伊朗、卡塔爾、科威特和阿聯(lián)酋合計(jì)擁有約3300萬(wàn)噸/年的乙烯產(chǎn)能，與歐洲和韓國(guó)的合計(jì)產(chǎn)能大體相當(dāng)。若霍爾木茲海峽長(zhǎng)期中斷，在嚴(yán)重供應(yīng)中斷情景下，亞洲高達(dá)3500萬(wàn)噸/年的乙烯產(chǎn)能可能失去原料供應(yīng)。

供應(yīng)沖擊正加速日韓石化產(chǎn)業(yè)的整合步伐，而這一進(jìn)程在沖突爆發(fā)前已然啟動(dòng)。今年1月，三菱化學(xué)、三井化學(xué)與旭化成達(dá)成協(xié)議，擬組建新公司整合日本西部地區(qū)的乙烯生產(chǎn)業(yè)務(wù)。韓國(guó)方面，去年8月，韓國(guó)十大石化企業(yè)已達(dá)成協(xié)議，目標(biāo)為削減25%的石腦油裂解產(chǎn)能。

金聯(lián)創(chuàng)化工分析師趙鵬翡表示，短期來(lái)看，中東戰(zhàn)事或?qū)⒊掷m(xù)化，亞洲市場(chǎng)原料端困局短時(shí)間內(nèi)恐難緩解，乙烯亞洲及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨緊格局仍將延續(xù)，價(jià)格或維持堅(jiān)挺偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但考慮到下游及終端對(duì)價(jià)格的承受能力，以及后續(xù)美國(guó)貨物可能帶來(lái)的沖擊，乙烯價(jià)格繼續(xù)上漲的空間或已有限。