“這個世界唯一不變的是變化”，我現(xiàn)在對這句話是越來越認同，在互聯(lián)網(wǎng)巨頭中，要論護城河之高，美團肯定是其中之一。在一年之前，美團的行業(yè)龍頭地位是無可撼動的，即便餓了么投身阿里帝國，依然競爭不過美團。然而現(xiàn)在情況變了，美團一份盈利預警報告，顯示去年預虧超230億，撕開了2025年最慘烈的互聯(lián)網(wǎng)價格戰(zhàn)。

01、一年燒了600億，虧損超230億

近日，美團發(fā)布2025年盈利預警，2025年將虧損233億到243億，這將創(chuàng)造2019年以來最大的虧損記錄，而2024年美團更是盈利358億，短短一年時間，為何利潤下滑600億？美團進一步給出了解釋，虧損主要來自于本地商業(yè)，從2024年524億的經(jīng)營利潤，變成2025年70億的虧損，差距也是600億。

這意味著美團在2025年的經(jīng)營利潤下滑了600億，而且虧損主要來自于本地商業(yè)分部，是什么項目導致美團投入如此之大呢？美團的解釋有三個，首先在消費端加強了營銷推廣力度；其次是在配送端，提升了騎手激勵和權益；最后是在商戶端，也投入了大量資源。

普通人看這個解釋還是有點懵，其實直白說就是在外賣大戰(zhàn)中，和京東和阿里進行短兵相接，進行了大量的補貼，從商家、騎手和消費者三個方面進行全方位的投入和補貼，2025年，美團預計投入了600億，這對美團來說，雖然不至于傷筋動骨，但是依然帶來了巨大的壓力。

02、燒了600億，市場份額依然在下滑

2025年的這場外賣價格戰(zhàn)，主要涉及京東、美團和阿里三家巨頭，破局者是京東，在2025年2月份發(fā)起攻勢，京東的原本沒有外賣業(yè)務，所以即便是補貼，投入也不大，根據(jù)財報，2025年前三季度 ，京東的盈利為223億，較2024年下滑約90億，這個金額遠遠少于美團。

而阿里投入多少呢？從2025年前三季度的財報來看，阿里的經(jīng)營利潤從2024年的654億，下滑到2025年的367億，同比減少了287億，平均每個季度投入近100億，全年下來估計得400億左右，同期銷售費用更是激增近600億，這個金額也少于美團的600億投入，美團投入最多，那么市場份額如何呢？

2025年四季度，美團、阿里和京東的市場份額分別為48%、33%和19%，美團的市場份額下滑了20個百分點左右，京東提升份額最快，因為是從零到1的過程，美團投入最多，但是市場份額卻跌掉了近三分之一，這種投入 ，對美團來說，是壓力最大的，投入最多產(chǎn)出最少。

03、美團為何無法守住市場份額？

這場價格戰(zhàn)是存量競爭，行業(yè)千億補貼帶來的增量有限，對美團來說，外賣是核心業(yè)務，一旦補貼，必然導致整體巨額虧損，而阿里的外賣并非是核心業(yè)務，即便是巨額投入，這個虧損還能承受，更何況高頻的外賣能夠為低頻的電商核心業(yè)務帶來了流量，也算是營銷推廣了。

從營收來看，2025年前三季度，阿里的整體營收增長3.3%，其中四季度增長4.8%，而美團去年前三季度營收增長10%，但是其中三季度僅增長2%，這些數(shù)據(jù)都顯示這場外賣大戰(zhàn) ，對美團的負面影響是最大的，投入最多，回報最少，市場份額還大幅下滑，美團的護城河已經(jīng)快決堤了。

在此前的十幾年，所有人都認為電商和外賣應該是涇渭分明的，阿里曾經(jīng)投入巨資收購餓了么，最后還是斗不過美團，在所有人都認為兩者無法兼容的時候，以物流為核心的京東卻打破了固定局勢，原來只要換個思維就行了，完全無需另外單獨搞一個APP，直接在首頁嵌入即可。

04、美團在2026年的壓力更大

這樣一方面減少了用戶的麻煩，無需多下載一個APP，對平臺來說，也減少了廣告投入，營銷投入變得更加聚焦，同樣是1個億的投入，用于一個APP和兩個APP的效果是完全不同的，阿里本來就是最大的電商，通過外賣高頻能夠為低頻的電商帶來流量，這是能產(chǎn)生業(yè)務協(xié)同效應的。

對于美團來說，這場商戰(zhàn)事關生死存亡，對于任何一家巨頭來說，核心業(yè)務被攻破，都是生死存亡的大事，前幾年阿里被拼多多攻破的時候，電商業(yè)務停滯甚至下滑，股價暴跌，市值一度被拼多多超過，如今美團的核心業(yè)務被攻破，股價也遭遇暴跌，如今只剩5000億市值。

雖然美團認為當前的現(xiàn)金流依然充裕維持正常運營，但是細看財報卻沒有那么樂觀，2025年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額減少了72億，而2024年同期是增加403億，僅僅三個季度，經(jīng)營性現(xiàn)金流的金額就減少了近500億，美團整體現(xiàn)金流的增加 ，主要來自于投資活動，前三季度美團的投資活動現(xiàn)金流凈額增加了300多億。

經(jīng)#優(yōu)質圖文扶持計劃#營活動現(xiàn)金流的持續(xù)失血，從長期來說，是難以持續(xù)的，已經(jīng)持續(xù)一年了，如果2026年同樣保持這樣的力度，美團的壓力會非常大，而阿里巴巴家底雄厚，每年幾百億的投入是玩得起的，而且會產(chǎn)生業(yè)務協(xié)同效應，這是美團不具備的收獲。