本文來源：時代財經(jīng) 作者：張昕迎

“券茅”東方財富（300059.SZ）交出2025年年度成績單。3月19日晚間，東方財富發(fā)布2025年年報，2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入160.68億元，同比增長38.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤120.85億元，同比增長25.75%。

東方財富在財報中表示，報告期內(nèi)公司各項業(yè)務(wù)持續(xù)合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展，營業(yè)收入和凈利潤同比實現(xiàn)穩(wěn)步增長，資本實力進一步增強；公司積極把握市場機遇，堅持以用戶為中心，經(jīng)紀業(yè)務(wù)股基交易額達到38.46萬億元。

這份成績單刷新了東方財富歸母凈利潤的歷史最高記錄，也是公司全年歸母凈利潤首次突破百億大關(guān)。

分紅方面，據(jù)東方財富發(fā)布的2025年度利潤分配預(yù)案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元(含稅)，預(yù)計分派現(xiàn)金15.80億元。

盡管業(yè)績大增，東方財富股價卻出現(xiàn)大跌。3月20日，東方財富報收20.21元/股，跌5.25%，總市值3194億元。

證券業(yè)務(wù)貢獻營收超七成

分業(yè)務(wù)來看，東方財富的主要業(yè)務(wù)分為證券業(yè)務(wù)（東方財富證券、東方財富期貨等）、金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)（天天基金等）、金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)等。

券商行業(yè)的經(jīng)紀、自營等業(yè)務(wù)收入，與市場交易熱度直接相關(guān)。2025年股市行情火熱，對東方財富的業(yè)績助推作用明顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)時隔十年重返4000點整數(shù)關(guān)口，A股總市值首次突破百萬億元大關(guān)，全年累計成交金額達420.21萬億元，同比增長62.64%。

在牛市背景下，證券業(yè)務(wù)已成為驅(qū)動?xùn)|方財富業(yè)績增長的頭號引擎。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年東方財富證券業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入125.35億元，同比增長47.59%，占總營收的比重提升至78.02%；其中經(jīng)紀業(yè)務(wù)股基交易額達到38.46萬億元，這也帶動手續(xù)費及傭金凈收入同比增長48.9%至91億元。

基金銷售業(yè)務(wù)方面，2025年在公募基金降費的大背景之下，以天天基金為主的金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入31.82億元，同比增長11.99%，增速遠低于證券業(yè)務(wù)。

東方財富在年報中披露稱，截至2025年末，天天基金共上線164家公募基金管理人21930只基金產(chǎn)品，非貨幣市場公募基金保有規(guī)模7701.33億元，權(quán)益類基金保有規(guī)模4456.17億元。

當(dāng)下，AI正在成為互聯(lián)網(wǎng)券商瞄準的下一片戰(zhàn)略高地。東方財富亦將AI戰(zhàn)略視為未來增長的第二曲線，其自主研發(fā)的“妙想”大模型已上線東方財富旗下各產(chǎn)品端。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年，東方財富研發(fā)投入10.67億元，同比下降6.66%；研發(fā)人員數(shù)量則為1973人，同比增加5.62%。

對于2026年度的經(jīng)營計劃，東方財富亦在年報中透露，未來將依托科技賦能財富管理業(yè)務(wù)，推動財富管理服務(wù)向智能化轉(zhuǎn)型。公司將持續(xù)探索大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)在產(chǎn)品與服務(wù)中的落地應(yīng)用。

“牛市旗手”迎來豐收大年

雖然業(yè)績亮眼，但從二級市場來看，東方財富在2025年的股價表現(xiàn)似乎并未完全反映其業(yè)績增速。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年，東方財富股價整體進入下行通道，全年跌幅達到約9.96%；進入2026年以來該股仍延續(xù)下跌趨勢，截至3月20日收盤，東方財富年內(nèi)下跌已逾10%。

今年2月末，東方財富實控人其實豪捐了4.5億元股票。據(jù)2月26日公告，東方財富控股股東、實際控制人其實計劃向上海交通大學(xué)教育發(fā)展基金會無償捐贈其持有的公司2000萬股無限售流通股，占公司總股本的0.13%，此次捐贈旨在支持教育事業(yè)發(fā)展，促進人才培養(yǎng)及科技創(chuàng)新。若以當(dāng)日東方財富的收盤價22.50元/股來計，其實所捐贈的2000萬股對應(yīng)市值4.5億元。

將視線拉長至整個證券行業(yè)，2025年無疑是券商的豐收大年。據(jù)此前披露的業(yè)績預(yù)告，A股上市券商凈利潤普遍實現(xiàn)高增。

從當(dāng)前已披露業(yè)績預(yù)告/快報的券商來看，其中，“券商一哥”中信證券（600030.SH）以300.51億元的歸母凈利潤規(guī)模穩(wěn)居榜首，國泰海通（601211.SH）、招商證券（600999.SH）均預(yù)計去年凈利潤超百億元；國聯(lián)民生（601456.SH）則因整合并表效應(yīng)，凈利潤預(yù)計大增406%。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝此前在接受時代財經(jīng)采訪時表示，2025年券商行業(yè)業(yè)績預(yù)計全面回暖，其中有兩大核心驅(qū)動力，一是市場活躍度提升，直接利好經(jīng)紀、自營等業(yè)務(wù)；二是政策環(huán)境優(yōu)化，為投行等業(yè)務(wù)帶來增量，預(yù)計上市券商整體將錄得可觀增長。

不過田利輝同時指出，增長并非普惠，資源將加速向綜合實力雄厚的頭部券商和在財富管理、金融科技等細分領(lǐng)域建立護城河的特色機構(gòu)集中，行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯。

盡管業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但券商板塊的估值仍處于歷史偏低位置。A股市場活躍，作為“牛市旗手”券商板塊的表現(xiàn)曾備受市場期待。然而，在2025年A股整體活躍、券商并購加速推進的背景下，券商板塊二級市場整體表現(xiàn)較為疲軟。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年1月1日～12月31日，券商指數(shù)（886054.WI）漲幅僅4.05%，顯著跑輸滬深300指數(shù)（17.66%）。