來源：@經(jīng)濟(jì)觀察報微博

記者 陳姍

生豬養(yǎng)殖市場正陷入“深度虧損”。

本周生豬期貨盤面連續(xù)五個交易日下跌，截至2026年3月20日收盤，生豬主力2605合約收盤價報10220元/噸，較上周五收盤價下跌逾8%，盤中最低探至10215元/噸，刷新該合約上市以來的最低價。

現(xiàn)貨市場同步走弱。根據(jù)國內(nèi)一家數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)監(jiān)測，3月20日全國瘦肉型生豬交易均價報9.89元/公斤，刷新2018年5月9.92元/公斤的近15年價格低點，距離2010年低位僅相差約0.3元/公斤。

當(dāng)前頭部豬企養(yǎng)殖成本多控制在12元/公斤左右，這意味著當(dāng)前豬價已全面跌破養(yǎng)殖成本線，現(xiàn)貨價格與成本線嚴(yán)重倒掛。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，3月6日—3月12日，行業(yè)平均虧損250元—300元/頭，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，生豬養(yǎng)殖連續(xù)虧損時長逼近半年。

虧損加深

自2025年7月以來，商品豬現(xiàn)貨價格進(jìn)入探底通道。去年10月，均價跌破11元/公斤關(guān)口，第四季度雖有春節(jié)需求旺季帶動價格短暫回暖，但節(jié)后再度大幅下跌。

頭部企業(yè)亦難逃虧損。2025年相關(guān)上市公司的業(yè)績普遍下滑或出現(xiàn)預(yù)虧。其中，牧原股份預(yù)計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為147億元—157億元，同比下降12.20%—17.79%；溫氏股份業(yè)績快報顯示，公司2025年營業(yè)總收入為1038.84億元，同比減少1.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為52.35億元，同比下降43.59%；天邦食品預(yù)計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-11.1億元至-13.1億元；新五豐預(yù)計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7億元至-9.6億元。

進(jìn)入2026年，養(yǎng)殖端虧損狀況仍在加劇。紫金天風(fēng)期貨研究所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月13日，生豬自繁自養(yǎng)模式虧損283元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損118元/頭。2月以來，隨著生豬價格持續(xù)走低，兩種模式的虧損幅度均不斷擴(kuò)大。

從頭部上市豬企最新經(jīng)營數(shù)據(jù)亦可見一斑。新希望公告顯示，2026年2月生豬銷量同比增長19.97%，但銷售收入同比下滑7.42%；商品豬銷售均價11.45元/公斤，環(huán)比下滑8.25%，同比下滑21.79%。牧原股份2月商品豬銷售均價11.59元/公斤，同比下滑18.72%；商品豬銷售收入64.05億元，同比下滑23.98%。溫氏股份2月銷售肉豬269.7萬頭，同比增長3.80%，收入?yún)s同比下降15.58%。

針對年后生豬價格持續(xù)探底的行情，中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇向經(jīng)濟(jì)觀察報分析稱，供強(qiáng)需弱是主導(dǎo)豬價下跌的核心因素。從需求端看，春節(jié)后豬肉消費(fèi)快速進(jìn)入淡季，季節(jié)性需求偏弱格局顯著。從供給端看，2025年上半年能繁母豬存欄持續(xù)處于高位，疊加每頭能繁母豬提供的有效仔豬數(shù)穩(wěn)步提升，使得2026年一季度生豬供應(yīng)充足。其中，1月份生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量達(dá)4404萬頭，同比增長15.40%。

另一位生豬行業(yè)分析師也告訴經(jīng)濟(jì)觀察報記者，3月正值春節(jié)后消費(fèi)淡季，供需錯配加劇了價格下行壓力。該分析師同時提到，2025年收儲等調(diào)控政策對豬價的提振作用有限，在供應(yīng)端壓力偏大的背景下，政策調(diào)節(jié)效果有所弱化，當(dāng)前豬價走勢仍主要由供需基本面主導(dǎo)。

底部拉長

面對持續(xù)深化的虧損周期，多家豬企已主動收縮產(chǎn)能、優(yōu)化資金配置以應(yīng)對“寒冬”。其中，天康生物于2025年3月對“甘肅天康30萬頭仔豬繁育及20萬頭生豬育肥建設(shè)項目”按下“終止鍵”，將5.01億元募資轉(zhuǎn)用于補(bǔ)充流動資金；天邦食品叫停了總投資13.06億元的“數(shù)智化豬場升級項目”；華統(tǒng)股份減投兩大養(yǎng)豬項目，合計金額達(dá)7.7億元；益生股份則直接叫停了一個豬場建設(shè)項目，將2億元資金轉(zhuǎn)投養(yǎng)雞業(yè)務(wù)。

2026年以來，據(jù)國家發(fā)改委監(jiān)測，我國豬糧比價持續(xù)下跌，豬肉收儲也及時展開。據(jù)華儲網(wǎng)消息，2026年3月4日中央儲備凍豬肉收儲競價交易1萬噸。

對此，中信期貨農(nóng)業(yè)團(tuán)隊分析稱，在豬價過低時，豬肉收儲政策對情緒、屠宰需求形成一定托底效果，但缺乏持續(xù)性。若二季度豬價繼續(xù)低位運(yùn)行，可能再度觸發(fā)收儲政策。并且，當(dāng)前生豬產(chǎn)能依舊過剩，政策預(yù)警升級后，也需關(guān)注反內(nèi)卷政策的執(zhí)行力度。

展望二季度，該團(tuán)隊認(rèn)為，生豬出欄量充裕、體重庫存偏高，而消費(fèi)處于淡季，在后續(xù)庫存釋放的過程中，價格仍有走弱壓力。生豬養(yǎng)殖預(yù)計繼續(xù)虧損，養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)金流收緊，去產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)。長期來看，在近年來生產(chǎn)效率不斷上行、市場集中度不斷抬升的產(chǎn)業(yè)背景下，養(yǎng)殖主體抵御虧損的能力提高，去產(chǎn)能存在韌性，豬周期底部或因此延長。

前述生豬行業(yè)分析師認(rèn)為，養(yǎng)殖端陷入虧損并不意味著豬價已觸底，但當(dāng)前豬價已處于相對低位，繼續(xù)降價對需求的提振作用有限，即便當(dāng)前市場走貨情況一般，養(yǎng)殖端降價意愿也相對偏弱，因此，豬價進(jìn)一步下行空間有限。

該分析師進(jìn)一步表示，從政策層面來看，生豬產(chǎn)能調(diào)控或?qū)⒊掷m(xù)推進(jìn)，同時養(yǎng)殖端或通過調(diào)整能繁母豬配種率來調(diào)控存出欄量，以此緩解虧損壓力。結(jié)合農(nóng)業(yè)農(nóng)村部及能繁母豬相關(guān)數(shù)據(jù)，預(yù)計2026年下半年豬價將逐步進(jìn)入上行通道。

在朱增勇看來，供給充裕和需求偏弱導(dǎo)致短期內(nèi)豬價仍將承壓運(yùn)行，隨著供需形勢改善，下半年豬價有望好轉(zhuǎn)。他指出，2025年三季度開始全國能繁母豬存欄開始有序調(diào)減。隨著生豬產(chǎn)能去化效果逐漸顯現(xiàn)，后續(xù)供給壓力有望得到緩解。疊加節(jié)日備貨對餐飲及家庭消費(fèi)的溫和拉動，后期豬價有望逐漸走出低谷，但出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性行情概率較小。