3月20日，宇樹科技正式遞交科創(chuàng)板IPO申報(bào)材料，這家連續(xù)兩年在春晚大出風(fēng)頭的明星公司，終于向資本市場(chǎng)亮出了家底。

招股書披露的數(shù)據(jù)確實(shí)亮眼：

• 收入高速增長(zhǎng)，2022-2024 年復(fù)合增長(zhǎng)率 78.66%；
• 2025年1-9月實(shí)現(xiàn)收入11.67億元，扣非歸母凈利潤(rùn)4.31億元；
• 2025 年全年預(yù)計(jì)營(yíng)收 17.08 億元（同比 + 335.36%），扣非凈利潤(rùn) 6.00 億元（同比 + 674.29%），主要受益于人形機(jī)器人銷量爆發(fā)；
  
• 人形機(jī)器人出貨量超5500臺(tái)，全球第一；
  
• 四足機(jī)器人累計(jì)銷量超過(guò)3萬(wàn)臺(tái)。

年賺6億，全球第一，這兩個(gè)數(shù)字足夠炸裂。

伴隨春晚等場(chǎng)景爆火的宇樹人形機(jī)器人，此前一度被貼上“花瓶”的標(biāo)簽。走秀、表演、迎賓，在很多人看來(lái)，這些機(jī)器人目前最大的價(jià)值，不過(guò)是“好看”而已。

所以，宇樹科技的招股說(shuō)出來(lái)后，大家都特別好奇：

這些機(jī)器人到底賣給了誰(shuí)？買來(lái)干嘛？

答案可能會(huì)讓你有點(diǎn)意外。

作為行業(yè)頭部的宇樹科技，已經(jīng)在科研教育、商業(yè)消費(fèi)、行業(yè)應(yīng)用三大板塊，形成了一幅“均衡增長(zhǎng)”的圖景。

從實(shí)驗(yàn)室到消費(fèi)市場(chǎng)，從展演舞臺(tái)到產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景，機(jī)器人的商業(yè)化落地之路，正在被它一步步走通。

先看科研教育。

這是技術(shù)迭代的“試驗(yàn)場(chǎng)”，也是最穩(wěn)的基本盤。2025年前9個(gè)月，這塊給四足機(jī)器人帶來(lái)1.54億元收入，給人形機(jī)器人帶來(lái)4.38億元收入。全球高校與科研機(jī)構(gòu)的復(fù)購(gòu)率超過(guò)半數(shù)，56.58%，說(shuō)明東西確實(shí)好用，教授們?cè)敢獬掷m(xù)買單。

教授們買回去干嘛呢？做算法研究、模型訓(xùn)練、教學(xué)實(shí)驗(yàn)。

再看商業(yè)消費(fèi)，四足機(jī)器人成了“增長(zhǎng)黑馬”。

2025年前9個(gè)月，這個(gè)板塊收入突破2億元，占四足業(yè)務(wù)總收入的42.3%，而2024年全年這個(gè)數(shù)字只有24.62%。人形機(jī)器人在商業(yè)消費(fèi)領(lǐng)域的占比，也從13.7%小幅漲到17.39%。

這說(shuō)明一個(gè)趨勢(shì)，機(jī)器人正在從實(shí)驗(yàn)室，悄悄走進(jìn)普通人的視野。

最值得關(guān)注的，是行業(yè)應(yīng)用。

招股書顯示，2022年到2024年，宇樹人形機(jī)器人在“行業(yè)應(yīng)用”這一欄，幾乎沒(méi)有統(tǒng)計(jì)收入。但2025年前9個(gè)月，這個(gè)數(shù)字突然冒了出來(lái)，5360.36萬(wàn)元，占人形機(jī)器人總收入的9.01%。

應(yīng)用場(chǎng)景覆蓋企業(yè)導(dǎo)覽、智能制造、智能巡檢。

當(dāng)然，得說(shuō)句實(shí)話，這5360萬(wàn)里面，50%到70%是企業(yè)導(dǎo)覽。

說(shuō)白了，還是好看炫酷，用來(lái)“迎賓”了。但換個(gè)角度看，至少說(shuō)明一件事，人形機(jī)器人正在從純粹的“展演道具”，試探著邁入真實(shí)的產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景。

從花瓶，到幫手，步子不算大，但方向?qū)α恕?/p>

還有一個(gè)有意思的細(xì)節(jié)，宇樹的機(jī)器人，有近一半賣到了國(guó)外。

2022至2025年1-9月，宇樹科技境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入金額分別為 6,935.28 萬(wàn)元、8,764.24 萬(wàn)元、21,570.73 萬(wàn)元及 45,278.62 萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 57.21%、55.63%、55.70%及 39.20%。

2025年1-9月前五大客戶里，除了兩家國(guó)內(nèi)企業(yè)，剩下的席位被“亞洲境外客戶1”“亞洲境外客戶2”和“歐洲境外客戶”悉數(shù)占據(jù)。

也就是說(shuō)，海外高校、研究機(jī)構(gòu)、科技巨頭，正在批量采購(gòu)中國(guó)制造的人形機(jī)器人。

原因很簡(jiǎn)單，便宜，好用。

宇樹的G1人形機(jī)器人，起售價(jià)不到10萬(wàn)人民幣。而美國(guó)波士頓動(dòng)力的Spot，起售價(jià)7.5萬(wàn)美元（約54萬(wàn)人民幣）；Figure 02售價(jià)5.9萬(wàn)美元（約42萬(wàn)人民幣）。

一個(gè)歐洲實(shí)驗(yàn)室想買一臺(tái)雙足機(jī)器人做研究，過(guò)去可能要給美國(guó)廠商付50萬(wàn)美元，等半年?，F(xiàn)在，花不到2萬(wàn)美元，從中國(guó)下單，幾天到貨。

這種性價(jià)比，理性的買家根本拒絕不了。

回到最初的問(wèn)題：宇樹的機(jī)器人到底賣給了誰(shuí)？

現(xiàn)在主要賣給實(shí)驗(yàn)室，未來(lái)呢？

宇樹創(chuàng)始人王興興說(shuō)過(guò)一句大實(shí)話，“硬件已經(jīng)走得夠遠(yuǎn)了，真正的麻煩是AI完全不夠用?！?/p>

目前人形機(jī)器人最大的瓶頸不是腿腳不利索，而是腦子不夠聰明，泛化能力不足、缺乏通用性，離“進(jìn)廠打工”還有距離。

但宇樹的四足機(jī)器人已經(jīng)證明了一件事，從實(shí)驗(yàn)室到商場(chǎng)這條路，它走過(guò)一遍了。

這次人形機(jī)器人能不能再走通？

招股書里還有一個(gè)細(xì)節(jié)，計(jì)劃募資的42億里，20.22億要砸進(jìn)智能機(jī)器人模型研發(fā)，主攻“大腦”和“小腦”技術(shù)攻堅(jiān)。

等AI真的能用了，宇樹的機(jī)器人，才真的“有用”了。

到那時(shí)候，你家里可能真的會(huì)多一個(gè)“人”。