（霍爾木茲海峽）

價值線 |來源

下周前瞻|欄目

邊江|作者

錢唐|編輯

價值線導(dǎo)讀

近日，知名分析師付鵬發(fā)出重磅警告，全球投資者對于油價飆升的風(fēng)險仍心存僥幸，被壓抑的市場波動率尚未真正釋放。

A股本周已率先大幅回調(diào)，但依然難言利空完全兌現(xiàn)。

這個周末，美國對伊朗發(fā)出48小時最后通牒，以色列宣稱軍事行動“已到半途”，而伊朗則強硬回應(yīng)將打擊敵方能源與基礎(chǔ)設(shè)施。各方在霍爾木茲海峽的博弈，正成為引爆全球能源與金融市場的最大變量。

科技賽道方面出現(xiàn)大看點： SpaceX與特斯拉聯(lián)合發(fā)布“Terafab”項目，宣布將建造史上規(guī)模最大的芯片制造工廠，旨在為太空能源與人工智能提供“太瓦級”算力。

下周A股，短期來看，繼續(xù)下殺之后很可能迎來資金博弈冰點反彈，反彈的先鋒板塊會在哪兒？

付鵬預(yù)警：全球投資者還在心存僥幸

近期，知名宏觀分析師付鵬接連發(fā)出重磅警示：全球投資者仍在心存僥幸，石油上漲引發(fā)的震蕩波動率還未真正釋放，從交易員外的立場看，最不該跌的資產(chǎn)跌了這才叫做恐慌，現(xiàn)在其實還沒到。若周末沒有明顯利好，下周全球市場大概率繃不住。

“波動率”如何釋放并壓垮市場？

如果投資者的“僥幸”被證偽，即油價持續(xù)高位運行，那么被壓抑的“波動率”將通過以下路徑釋放，對市場形成巨大壓力：

1. 企業(yè)盈利受損

油價暴漲相當(dāng)于一次負面的供給沖擊，會直接推高幾乎所有行業(yè)的生產(chǎn)和運輸成本，壓縮企業(yè)利潤率。摩根大通分析指出，如果油價在今年剩余時間維持在當(dāng)前高位，標(biāo)普500指數(shù)成分股的盈利預(yù)期可能因此下調(diào)多達5個百分點。

2. 通脹預(yù)期重燃，貨幣政策受限

高油價會迅速推升通脹預(yù)期，這使得各國央行（尤其是美聯(lián)儲）在考慮降息以刺激經(jīng)濟時變得束手束腳。市場原本期待的寬松貨幣政策可能落空，甚至存在重新收緊的風(fēng)險。利率的“更高更久”將對股票等風(fēng)險資產(chǎn)的估值構(gòu)成直接壓制。

3. 滯脹風(fēng)險加劇

經(jīng)濟增長放緩（因成本上升）與通貨膨脹高企（因能源價格）并存，即“滯脹”，是金融市場最恐懼的宏觀情景之一?；ㄆ煦y行等機構(gòu)已明確指出，油價大幅上漲正在加劇全球經(jīng)濟的滯脹風(fēng)險。在滯脹環(huán)境下，傳統(tǒng)的股債投資組合可能雙雙失效。

本周，A股市場已經(jīng)大幅回落，上證指數(shù)大跌，創(chuàng)業(yè)板因為新能源龍頭寧德時代、光模塊“易中天”幾個大票略顯強勢。

對于本周A股的下跌，國泰首席策略分析師認為除了戰(zhàn)爭，還有一些其他原因?qū)е率袌龃蟮?。（如下圖）

值得一提的是，本周以色列TA135上漲3%。韓國指數(shù)、臺灣加權(quán)本周也是上漲。

關(guān)于戰(zhàn)爭，各方最新表態(tài)

美以伊戰(zhàn)爭走向以及各方最新態(tài)度將直接影響當(dāng)前的全球金融市場。

1、美方

昨日，美國總統(tǒng)特朗普在社交平臺發(fā)文稱，如果伊朗沒能在自此刻起48小時內(nèi)全面開放霍爾木茲海峽，美國將對其境內(nèi)的各類發(fā)電廠實施打擊并將其徹底摧毀，首當(dāng)其沖的將是其中規(guī)模最大的一座。

美國阿克西奧斯新聞網(wǎng)站21日援引匿名消息源報道，特朗普政府已開始謀劃與伊朗“和談”事宜，正經(jīng)由第三方“傳話”進行初步磋商；特朗普的特使威特科夫、女婿庫什納參與其中。阿克西奧斯新聞網(wǎng)站援引一名美國官員和另外兩名知情人士的話報道，美方官員認為戰(zhàn)事還將持續(xù)兩到三周。

與此同時，特朗普的顧問團隊想通過外交手段結(jié)束沖突。

美方要求，任何協(xié)議必須包含霍爾木茲海峽重新開放和伊朗高豐度濃縮鈾處理的內(nèi)容，以及就伊朗的核計劃、彈道導(dǎo)彈項目及其對地區(qū)“代理人”的支持問題作出長期約定，具體要求包括：

伊朗5年內(nèi)不得發(fā)展導(dǎo)彈項目，不得從事鈾濃縮活動，不再使用福爾道、納坦茲和伊斯法罕3處核設(shè)施，對離心機及相關(guān)機器的建造和使用嚴格設(shè)限，和地區(qū)國家達成涉及導(dǎo)彈射程限制的軍控協(xié)議，不得資助巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）、也門胡塞武裝和黎巴嫩真主黨等地區(qū)武裝。

2、以色列

以軍稱對伊朗軍事行動“已到半途”。

以色列國防軍總參謀長扎米爾21日發(fā)表聲明稱，以色列聯(lián)合美國對伊朗發(fā)起的大規(guī)模軍事行動“已到半途”。

扎米爾稱：“我們已到半途，但方向很明確……我們將繼續(xù)為我們的自由和未來而戰(zhàn)?！彼?dāng)天批準了以軍北方司令部繼續(xù)保持“前沿防御態(tài)勢”的計劃，以軍將主動出擊、先發(fā)制人，清除對以平民“構(gòu)成威脅”的目標(biāo)。

3、伊朗

今天（3月22日）凌晨，伊朗武裝部隊哈塔姆·安比亞中央司令部強調(diào)，根據(jù)伊朗此前發(fā)出的警告，如果伊朗的燃料與能源基礎(chǔ)設(shè)施遭到敵方攻擊，美國及其盟友在該地區(qū)的所有能源基礎(chǔ)設(shè)施、信息技術(shù)系統(tǒng)和海水淡化設(shè)施都將成為打擊目標(biāo)。

以前，伊朗方面公布了停戰(zhàn)條件。據(jù)央視新聞，伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚當(dāng)?shù)貢r間21日與印度總理莫迪通電話時表示，只有美國和以色列立即停止侵略行為并保證此類侵略行為不會再次發(fā)生，才能結(jié)束該地區(qū)的戰(zhàn)爭和沖突。

據(jù)伊朗邁赫爾通訊社今天（3月22日）報道，伊朗駐國際海事組織代表表示，伊朗允許非“敵方”船只通過霍爾木茲海峽，但需與伊朗就安全問題進行協(xié)調(diào)并作出相關(guān)安排。伊朗將與國際海事組織合作改善航行安全狀況，保護海員安全。

SpaceX與特斯拉發(fā)布太空能源項目

宏觀之外，熱門科技產(chǎn)業(yè)賽道上最新有哪些重大事項值得關(guān)注呢？

剛剛，特斯拉CEO馬斯克在社交平臺上宣布，SpaceX與特斯拉將于美國中部時間晚8點左右在X平臺直播，正式公布自建芯片工廠“Terafab”項目。特斯拉也發(fā)文稱，公司正攜手SpaceX與人工智能公司xAI，建造史上規(guī)模最大的芯片制造工廠。

據(jù)悉，“Terafab”項目的目標(biāo)是每年生產(chǎn)超過1太瓦的計算能力（邏輯、內(nèi)存和封裝），其中約80%用于太空，約20%用于地面。

與此同時，特斯拉發(fā)文稱：“攜手SpaceX與人工智能公司xAI，我們正在建造史上規(guī)模最大的芯片制造工廠（年產(chǎn)能1太瓦），將邏輯芯片、存儲芯片與先進封裝技術(shù)集于一體?！?/p>

特斯拉稱，“為盡可能充分利用太陽能，我們每年需要向太空發(fā)射1億噸用于捕獲太陽能的設(shè)備。這需要實現(xiàn)超大規(guī)模部署：具備向軌道發(fā)射數(shù)百萬噸物資的能力；太陽能供能的人工智能衛(wèi)星；數(shù)百萬臺特斯拉擎天柱機器人參與建設(shè)?！?/p>

特斯拉表示，所有這些設(shè)備都需要芯片支撐，僅擎天柱機器人就需要100至200吉瓦的芯片，太陽能AI衛(wèi)星更需要太瓦級的芯片供應(yīng)。這一需求遠超當(dāng)前全球所有芯片廠商的產(chǎn)能總和，即便到2030年（按產(chǎn)能增速預(yù)測）也無法滿足?！拔覀兇蛟烊f億工廠，正是為了彌補當(dāng)下芯片產(chǎn)能與未來需求之間的缺口，創(chuàng)造一個屬于星際文明的未來?！碧厮估瓕懙?。

東莞電新隨即發(fā)布點評稱：Terafab正式啟動：芯片+太空光伏雙輪驅(qū)動！馬斯克官宣SpaceX與特斯拉聯(lián)合發(fā)布TERAFAB項目，目標(biāo)年產(chǎn)超1太瓦算力（邏輯+存儲+封裝），80%用于太空、20%用于地面。疊加路透社曝光特斯拉200億元采購中國光伏設(shè)備，芯片+光伏兩條主線共振。

200億光伏大單實錘：路透社確認特斯拉擬從邁為、捷佳、拉普采購29億美元光伏設(shè)備，支撐100GW美國本土產(chǎn)能，合同吉瓦級已獲企業(yè)確認。

Terafab正式啟動：250億美元投資，2nm制程，月產(chǎn)10萬片晶圓，AI5芯片2027年量產(chǎn)，覆蓋邏輯+存儲+封裝垂直整合。

太空算力打開遠期空間：80%產(chǎn)能用于太空，AI7轉(zhuǎn)向太空級計算，太空數(shù)據(jù)中心拉動光伏電池需求。

光伏設(shè)備（訂單確定性最強）。

太空光伏電池（太空算力供電）。

先進封裝（CoWoS類自建產(chǎn)線）。

半導(dǎo)體設(shè)備（建廠產(chǎn)能需求）。

“光伏設(shè)備訂單兌現(xiàn)、半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代、太空算力光伏”三大核心主線，將成為下周A股博弈反彈的幾大重要方向。

附件：本周A股一周交易數(shù)據(jù)

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10