3月18日，保險(xiǎn)科技企業(yè)元保(NASDAQ:YB)發(fā)布2025年第四季度及全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，元保實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.73億元，同比增長(zhǎng)33.1%，全年?duì)I收創(chuàng)成立以來(lái)的新高；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.08億元，同比增長(zhǎng)51%，是2024年扭虧為盈后，連續(xù)第二年保持盈利。

從2025年4月登陸納斯達(dá)克，到2026年2月花旗在研報(bào)中將元保定義為“中國(guó)健康保險(xiǎn)賽道上快速奔跑的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者”，元保不僅業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健的高速增長(zhǎng)，還獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可。然而，亮眼的業(yè)績(jī)和市場(chǎng)表現(xiàn)的另一面，是元保長(zhǎng)期深陷的“胡亂扣費(fèi)”爭(zhēng)議，以及外界對(duì)其AI敘事的質(zhì)疑。

高度依賴(lài)流量轉(zhuǎn)化，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用居高不下

在官網(wǎng)首頁(yè)，元保的自我定義是“持牌保險(xiǎn)專(zhuān)家”，slogan則是“用科技守護(hù)健康美好生活”?！翱萍肌保秦灤┰Ｉ虡I(yè)模式與發(fā)展過(guò)程的關(guān)鍵詞。

商業(yè)模式方面，元保將AI技術(shù)引入個(gè)性化推薦、保險(xiǎn)分銷(xiāo)、保單管理、理賠售后等多個(gè)環(huán)節(jié)，打造以“AI+保險(xiǎn)”為核心的商業(yè)模式，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括兩大部分，分別是保險(xiǎn)分銷(xiāo)服務(wù)和為險(xiǎn)企提供精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)、分析服務(wù)等系統(tǒng)服務(wù)。

其中，系統(tǒng)服務(wù)是利用自身的媒體模型和用戶模型，向險(xiǎn)企輸出技術(shù)能力的To B業(yè)務(wù)，其收入也是元保區(qū)別于傳統(tǒng)保險(xiǎn)代理傭金的核心收入來(lái)源。近些年，元保的系統(tǒng)服務(wù)收入始終高于保險(xiǎn)分銷(xiāo)收入，穩(wěn)居第一大業(yè)務(wù)。

2025年，元保的系統(tǒng)服務(wù)收入為29.23億元，同比增加33.2%，占總營(yíng)收的66.84%；保險(xiǎn)分銷(xiāo)服務(wù)收入為14.47億元，同比增加33.8%，占總營(yíng)收的33.09%。

但值得一提的是，元保向保險(xiǎn)公司收取的系統(tǒng)服務(wù)費(fèi)，并非傳統(tǒng)意義上的軟件收入或技術(shù)授權(quán)費(fèi)，元保在SEC招股書(shū)中明確表示，系統(tǒng)服務(wù)的目的是優(yōu)化保險(xiǎn)產(chǎn)品的分銷(xiāo)效率。換句話說(shuō)，系統(tǒng)服務(wù)與保險(xiǎn)分銷(xiāo)服務(wù)一樣，都是服務(wù)于保險(xiǎn)公司的銷(xiāo)售目標(biāo)，而非獨(dú)立的軟件產(chǎn)品交付。

2025年報(bào)中，元保把系統(tǒng)服務(wù)收入的大幅增長(zhǎng)，歸功于為合作伙伴提供的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和分析服務(wù)更加高效精準(zhǔn)，進(jìn)一步佐證系統(tǒng)服務(wù)收入是與保險(xiǎn)銷(xiāo)售效果深度綁定的技術(shù)服務(wù)收入。

而保險(xiǎn)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)也需要高度營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)，為了提升系統(tǒng)服務(wù)收入和保險(xiǎn)分銷(xiāo)收入兩項(xiàng)核心收入，元保必須投入巨額資金進(jìn)行前端營(yíng)銷(xiāo)，不斷吸引新客戶，以獲取更多潛在保險(xiǎn)收入，或賦能合作伙伴進(jìn)行更好地銷(xiāo)售，這導(dǎo)致元保的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用始終居高難下。

2025年，元保的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為22.17億元，同比增長(zhǎng)了4.27億元，增速為23.9%，這一支出占總成本的73%，是絕對(duì)的支出大頭。其中，第四季度的銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為5.52億元，較2024年同期增長(zhǎng)47.7%。

歸根結(jié)底，元保的“科技”本質(zhì)仍是流量中介，需花費(fèi)巨額營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用獲取用戶流量與保險(xiǎn)需求，再通過(guò)核心技術(shù)系統(tǒng)，將這些流量和需求進(jìn)行轉(zhuǎn)化、匹配和服務(wù)，最終幫助合作的保險(xiǎn)公司完成保單銷(xiāo)售，按照一定比例獲取系統(tǒng)服務(wù)相關(guān)費(fèi)用。

相反的，盡管元保始終強(qiáng)調(diào)科技與技術(shù)研發(fā)，但與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用相比，該公司的研發(fā)費(fèi)用占比并不算高。

2025年，元保的研發(fā)費(fèi)用為3.65億元，同比增長(zhǎng)1.34億元，增速為58%，研發(fā)費(fèi)用占總成本支出的12.02%。其中，第四季度的研發(fā)費(fèi)用為1.12億元，與2024年同期相比增長(zhǎng)了39.1%，增速不及同時(shí)期營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的增速。

“誘導(dǎo)投?！笨卦V不絕，用戶權(quán)益保障成空談

與光鮮業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比的，是部分用戶對(duì)元保的控訴聲音。

就在2025年報(bào)披露的同一日，小紅書(shū)平臺(tái)一名用戶的緊急求助筆記，撕開(kāi)了元保的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)一角。

該用戶表示，自己的父親下載工商銀行APP時(shí)，發(fā)現(xiàn)里面有一筆連續(xù)被扣了一年多的元保保險(xiǎn)費(fèi)用，該用戶立即打電話給客服關(guān)閉了自動(dòng)續(xù)費(fèi)，但這張銀行卡并未綁定任何支付軟件，是元保直接從銀行卡扣費(fèi)的。用戶發(fā)帖詢(xún)問(wèn)，要如何追回之前被扣的費(fèi)用。

評(píng)論區(qū)立馬有人支招，表示可以直接打電話轉(zhuǎn)接人工客服，態(tài)度強(qiáng)硬一點(diǎn)讓對(duì)方退款，如果不處理全額退款，將聯(lián)系銀保監(jiān)投訴處理。還有人表示自己剛剛也遇到了一樣的事，900多元只退回來(lái)了300元。

老年人被無(wú)故投保并扣款，正是近幾年元保的輿論核心之一。

截至2026年3月19日16時(shí)，黑貓投訴平臺(tái)的入駐商家“元?！币还卜e累了1217條用戶投訴，這些投訴多聚焦于虛假宣傳、誘導(dǎo)投保、私自扣費(fèi)等，且大多是在翻看父母長(zhǎng)輩的銀行卡賬單時(shí)，才發(fā)現(xiàn)被元?？劭畹?。

例如，一用戶投訴稱(chēng)，自己查看父親賬單發(fā)現(xiàn)，元保在2023年3月-2026年2月期間，利用老年人對(duì)智能手機(jī)操作不熟練，誘導(dǎo)其開(kāi)啟微信免密支付功能，且在未進(jìn)行明確風(fēng)險(xiǎn)提示、未履行保險(xiǎn)條款說(shuō)明義務(wù)的情況下，連續(xù)36期扣款，累計(jì)金額達(dá)22418.6元。

隨后，元保對(duì)該條投訴進(jìn)行處理，并申請(qǐng)完成投訴。但次日，該用戶又補(bǔ)充投訴，稱(chēng)元保給出的退保方案是先立即退回違規(guī)扣除的保費(fèi)1萬(wàn)元，剩余部分需在該用戶撤銷(xiāo)所有平臺(tái)的投訴后才能退回。

此外，還有部分用戶表示，自己瀏覽短視頻時(shí)，被平臺(tái)“免費(fèi)領(lǐng)取”“首月1元”等廣告誘導(dǎo)，點(diǎn)擊進(jìn)入頁(yè)面后并未被告知真實(shí)保費(fèi)、也未被完整展示保險(xiǎn)條款，糊里糊涂的就完成了投保。

若這些投訴屬實(shí)，元?！懊赓M(fèi)領(lǐng)取”“首月1元”等宣傳方式，以低保費(fèi)為誘餌誘導(dǎo)用戶投保、未明確告知后續(xù)保費(fèi)及條款，涉嫌監(jiān)管所禁止的‘魔方業(yè)務(wù)’——即通過(guò)低價(jià)吸引用戶，進(jìn)而誘導(dǎo)其長(zhǎng)期投保、高額扣費(fèi)的違規(guī)行為。

無(wú)論是誤導(dǎo)宣傳，還是利用老年群體對(duì)智能手機(jī)不熟悉、數(shù)字素養(yǎng)較低的特點(diǎn)誘導(dǎo)投保，都體現(xiàn)出元?？萍荚谟脩魴?quán)益保護(hù)方面的不足。

“科技向善”是元保的初心，“普惠”是元保打造產(chǎn)品的核心，但在實(shí)踐過(guò)程中，元保似乎并未真正做到“讓技術(shù)服務(wù)于人”。

當(dāng)發(fā)現(xiàn)用戶出現(xiàn)快速滑動(dòng)、未停留閱讀條款等異常行為時(shí)，以元保的技術(shù)能力，完全可以在AI系統(tǒng)中通過(guò)彈出“二次確認(rèn)彈窗”等手段，防止老年人等群體在無(wú)意間投保。然而元保不僅沒(méi)有在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)對(duì)這方面進(jìn)行預(yù)防，還在老年人誤投保險(xiǎn)后悄無(wú)聲息扣款，且退保過(guò)程繁瑣。

一家企業(yè)的真正價(jià)值，不在于它講述了多少關(guān)于AI的未來(lái)故事，而在于它如何對(duì)待每一位用戶。當(dāng)技術(shù)的“精準(zhǔn)”被用于捕捉人性的“弱點(diǎn)”，而非提升服務(wù)的溫度時(shí)，用戶信任也在被持續(xù)消耗。業(yè)績(jī)一路走高的元保，或許是時(shí)候向消費(fèi)者證明其作為價(jià)值守護(hù)者的誠(chéng)意了。