牛市，券商之蜜。

作者 | 觀韜

編輯 | 小白

什么叫做含金量極高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)？3月19日晚間，東方財(cái)富（300059.SZ）用一份堪稱炸裂的2025年年度報(bào)告，給整個(gè)券商板塊打了個(gè)樣。

年報(bào)顯示，2025年，東方財(cái)富總營(yíng)收160.68億，同比大增38.46%。然而，真正讓風(fēng)云君驚嘆的是其盈利能力——雖然160億營(yíng)收跟很多頭部券商沒(méi)得比，但歸母凈利潤(rùn)竟然高達(dá)120.85億，同比增長(zhǎng)25.75%，創(chuàng)歷史新高。

這意味著，東方財(cái)富在2025年的凈利率超過(guò)了75%。這份業(yè)績(jī)也證明其刻在骨子里的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“高毛利率、高利潤(rùn)彈性”基因，將“炸裂”二字寫(xiě)在頭上。

有意思的是，由于近期股價(jià)持續(xù)下跌，有股民凌晨在股吧留言：“業(yè)績(jī)好就不要天天跌了，請(qǐng)為信任你的投資者一點(diǎn)回報(bào)吧！”

券商這兩年行情好已經(jīng)是常識(shí)，東方財(cái)富的年報(bào)透露出什么不一樣的信息呢？

年報(bào)顯示，東方財(cái)富2025年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)股基交易額38.46萬(wàn)億，2025年A股累計(jì)成交額420.21萬(wàn)億，以此為基準(zhǔn)計(jì)算東財(cái)占比約9.2%。

從收入增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)看，金融電子商務(wù)服務(wù)就是基金代銷業(yè)務(wù)，金融數(shù)據(jù)服務(wù)對(duì)應(yīng)Choice軟件，分別同比增長(zhǎng)25.18%和11.99%，尚未跑贏總營(yíng)收增速。

而證券服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)47.59%，主要是我們通常說(shuō)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和融資融券，拉薩軍團(tuán)大本營(yíng)果然名不虛傳。依托“東方財(cái)富網(wǎng)+天天基金”雙端流量池，東方財(cái)富可以說(shuō)是把散戶交易場(chǎng)景的優(yōu)勢(shì)推向新高度。

（2025年年報(bào)）

證券服務(wù)業(yè)務(wù)收入采用凈額法核算，毛利率本身就是100%，基金代銷業(yè)務(wù)毛利率93.01%，業(yè)務(wù)屬性本身是東方財(cái)富超高的凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)。

（2025年年報(bào)）

除此之外，26.5億的投資收益也對(duì)提升凈利率起到了積極貢獻(xiàn)。這是說(shuō)東財(cái)自己炒股也很牛嗎？答案恐怕會(huì)讓你失望。

雖然東方財(cái)富2025年底，單金融資產(chǎn)賬面價(jià)值就高達(dá)1,905.05億，但絕大多數(shù)都是債權(quán)、銀行理財(cái)和基金，股票及新三板產(chǎn)品只有32.6億，占比僅3%，比2024年底還少了2億左右。

（2025年年報(bào)）

交易性金融資產(chǎn)之外，東方財(cái)富還有債權(quán)投資8.03億，其他債權(quán)投資73.31億，其他權(quán)益工具投資54.25億，但主要是地方債、企業(yè)債和國(guó)債。

這就很有意思了，作為A股最大的散戶集散地，東方財(cái)富給無(wú)數(shù)散戶提供了豐富的情緒價(jià)值和技術(shù)工具，也在散戶的簇?fù)硐聰孬@75.21%的凈利潤(rùn)。

然而，饒是它已經(jīng)富得流油，但在炒股賺錢方面表現(xiàn)得極為克制。

與之對(duì)應(yīng)，2025年，東方財(cái)富經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金累計(jì)凈流出102.22億，不用說(shuō)，一定是把錢通過(guò)融資融券形式借給膽大的投資者炒股致富了。

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