財聯(lián)社3月25日訊（編輯 劉蕊）自去年以來，黃金就一直漲勢如虹，屢屢創(chuàng)下歷史新高。然而直到2月底美伊戰(zhàn)爭打響，黃金突然失去失去上漲動力，一路向下回落，如今已經(jīng)較1月的峰值下跌了20%以上。

這讓不少黃金投資者感到納悶：黃金明明是避險資產(chǎn)，為何這次避險屬性卻失靈了？

對此，瑞銀全球財富管理團隊的答案是：黃金的避險屬性并非失靈，而是在未來可能會延遲起效。

黃金的避險屬性并未失靈

當?shù)貢r間本周一，瑞銀全球財富管理團隊發(fā)布報告，進一步堅定了對黃金的看漲立場。瑞銀分析師韋恩·戈登（Wayne Gordon）及其團隊表示，盡管金價近期有所下跌，但他們認為，投資者仍應持有黃金，作為防御性對沖工具。

這聽起來可能有些奇怪，因為在美伊戰(zhàn)爭期間，黃金的價格似乎一直與戰(zhàn)局緊張程度呈相反關系：每當戰(zhàn)局出現(xiàn)加劇跡象，黃金價格也隨之下落，反之亦然。

這顯然違背了投資者們對黃金“避險屬性”的理解：通常情況下，戰(zhàn)爭里應導致投資者紛紛涌向黃金以尋求避險才對。

但戈登的團隊并不擔心。

“我們不會將此情況視為與黃金的‘伯南克時刻’——即‘重大轉(zhuǎn)折點’——因為我們看到，當前情況與幾十年前央行政策重要轉(zhuǎn)折時期存在明顯的差異，這表明基本面并未明顯變化，并且我們預計在未來的宏觀發(fā)展基礎上金價會有強勁的支撐，”他說道。

這位分析師補充說，其團隊對于黃金作為有效投資組合對沖工具的看法并未改變，并預測黃金價格很快就會重新開始上漲。

金價避險效果可能未來顯現(xiàn)？

瑞銀將黃金近期的下跌歸因于幾個因素，比如投資者對美聯(lián)儲降息的信心減弱、市場投機勢頭減弱等。

不過，在戈登看來，如果歷史可以作為參考的話，對黃金未來前景的負面看法可能為時過早。

他表示：“對于許多投資者而言，黃金在面對地緣政治緊張局勢和價格波動加劇時表現(xiàn)較為平淡，這似乎與人們的直覺相?！欢?，歷史表明，尤其是在沖突初期階段，黃金并非總是會上漲?！?/p>

這位分析師回憶道，在上世紀70年代的石油危機期間（這一時期與當前伊朗戰(zhàn)爭導致油價上漲的情況非常相似），由于市場對通貨膨脹的擔憂，黃金價格曾出現(xiàn)了強勁的上漲勢頭。但在兩伊戰(zhàn)爭期間，由于宏觀經(jīng)濟因素相互制衡，使得金價總體上保持平穩(wěn)。

戈登認為，事實上很難將不同歷史時期地緣政治沖突期間的黃金價格進行直接比較。不過，一個明確的結(jié)論是，黃金的價格走勢往往并非由直接的沖突本身所驅(qū)動，而是由政策和經(jīng)濟背景所決定。

他表示：“由于市場正在適應預期的更高利率和強勢美元（這些都是金價上漲的短期阻礙），黃金在早期周期中的保值作用受到了壓力。但這并非是黃金避險表現(xiàn)的失靈，而是一種延遲?！?/p>