3月25日，泡泡瑪特正式公布年度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，2025年全年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入371.2億元，同比增長(zhǎng)184.7%；凈利潤(rùn)達(dá)130.1億元，同比增長(zhǎng)293.3%；毛利率則提升5.3個(gè)百分點(diǎn)至72.1%。

從區(qū)域數(shù)據(jù)上看，海外收入成為核心亮點(diǎn)，全年合計(jì)達(dá)162.7億元，同比增長(zhǎng)291.9%，占總收入比例提升至43.8%，其中美洲市場(chǎng)收入同比猛增748.4%，歐洲及其他地區(qū)增長(zhǎng)506.3%。

不過，業(yè)績(jī)的利好并未引起二級(jí)市場(chǎng)的共鳴。財(cái)報(bào)發(fā)布后，泡泡瑪特港股直線跳水，截至發(fā)稿跌22.33%，報(bào)168.7港元，總市值2262億港元。

此次業(yè)績(jī)公布后市場(chǎng)的負(fù)面反饋，或與泡泡瑪特IP布局的不均衡性密切相關(guān)。報(bào)告顯示，泡泡瑪特的自主產(chǎn)品分為藝術(shù)家IP和授權(quán)IP，而2025年藝術(shù)家IP收入達(dá)334.06億元，同比增長(zhǎng)200.4%，占總收入的比重達(dá)90%；不過，該部分收入分布高度集中，頭部IP的依賴性依然顯著。

具體來(lái)看，以LABUBU為核心的THE MONSTERS家族表現(xiàn)突出，全年收入達(dá)141.6億元，占集團(tuán)總收入的38.1%，單一IP貢獻(xiàn)近四成營(yíng)收，是驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。

除THE MONSTERS家族外，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人、HIRONO、HACIPUPU等成熟IP分別實(shí)現(xiàn)收入35.4億元、29.3億元、28.97億元、27.77億元、20.56億元、17.35億元、8.48億元，但占總收入的比重均未超過10%。

實(shí)際上，公司近年推出的新IP市場(chǎng)反響相對(duì)平淡，例如Supertutu、放學(xué)后的Merodi、星星人等新IP上線后銷量低迷，與頭部IP的營(yíng)收差距達(dá)百倍以上。

部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，這些新IP未能形成有效的業(yè)績(jī)補(bǔ)充，無(wú)法有效分擔(dān)核心IP的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致投資者對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的穩(wěn)定性產(chǎn)生顧慮，進(jìn)而引發(fā)短期拋售行為。

此外，盡管此次公布的年度業(yè)績(jī)?cè)跔I(yíng)收等核心指標(biāo)上仍保持一定規(guī)模，但部分?jǐn)?shù)據(jù)略低于機(jī)構(gòu)此前預(yù)估，未能完全符合市場(chǎng)預(yù)期，或許也引起了股價(jià)大跌。

據(jù)悉，泡泡瑪特成立于2010年，是一家以IP為核心的潮流文化娛樂集團(tuán)。該公司核心業(yè)務(wù)圍繞IP孵化、運(yùn)營(yíng)及商業(yè)化展開，在全球范圍內(nèi)挖掘潮流藝術(shù)家和設(shè)計(jì)師，打造了MOLLY、THE MONSTERS等多個(gè)知名IP，并圍繞這些IP推出潮玩及周邊商品。

近幾年來(lái)，公司盈利能力穩(wěn)步提升，連續(xù)三年凈利實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.17億元，歸母凈利潤(rùn)4.76億元；2023年，全年?duì)I業(yè)收入增至63.01億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)10.82億元，同比增長(zhǎng)127.55%；2024年，隨著IP矩陣和業(yè)務(wù)布局不斷完善，公司營(yíng)收進(jìn)一步增至130.38億元，歸母凈利潤(rùn)則攀升至31.25億元，同比增長(zhǎng)188.77%。