這次戰(zhàn)爭越打黃金價格反而越跌，核心是高利率、強美元、流動性擠兌和高位獲利了結(jié)這四個因素疊加，原本支撐金價的避險邏輯，被利率相關(guān)的利空邏輯完全壓制。

黃金是沒有利息的資產(chǎn)，持有它的機會成本會隨利率升高而增加，而本次戰(zhàn)爭推高了油價，進而引發(fā)通脹反彈，美聯(lián)儲維持高利率不變，還釋放可能繼續(xù)加息的信號，實際利率預(yù)期上升，導(dǎo)致資金紛紛從無息黃金轉(zhuǎn)向能獲得穩(wěn)定收益的美債等生息資產(chǎn)。同時，美元成為市場首選避險資產(chǎn)，美元走強后，以美元計價的黃金自然會下跌。

另外，市場波動劇烈時，投資者為了籌措現(xiàn)金、補繳保證金，會優(yōu)先拋售流動性強、易變現(xiàn)的黃金，引發(fā)踩踏式下跌。加之開戰(zhàn)前黃金已累計大漲，前期獲利的投資者在沖突升級后集中賣出兌現(xiàn)收益，形成“利好出盡是利空”的局面。

綜上，本輪金價下跌不是黃金避險屬性消失，而是市場定價重點從地緣避險轉(zhuǎn)向了通脹、利率和美元，多重利空疊加導(dǎo)致金價持續(xù)走低。

期貨公司觀點

廣發(fā)期貨：

美伊沖突持續(xù)伊朗封鎖霍爾木茲海峽使能源運輸受阻推高原油等相關(guān)能化商品價格，通脹壓力下全球央行貨幣政策難以松綁，且市場風(fēng)險偏好下降美元指數(shù)反彈，有色貴金屬等商品則被拋售。假設(shè)中東戰(zhàn)爭陷入長期化導(dǎo)致美國經(jīng)濟承壓下行或出現(xiàn)滯漲帶來美元資產(chǎn)的拋售，美元重新走弱，則黃金的避險屬性和硬通貨屬性將再次得到體現(xiàn)，配置需求驅(qū)動價格走強。短期看，市場止跌需看到地緣沖突緩和但在多方利益博弈下實現(xiàn)的條件仍較苛刻，資金流出使貴金屬下跌趨勢難言結(jié)束，然而消息面影響走勢波動加劇暫時觀望等待局勢明朗。