歌華有線近年來主營業(yè)務(wù)有所下滑，雖然通過投資布局高新賽道試圖破局，但短期內(nèi)難以改變主業(yè)的發(fā)展困境，如何平衡主業(yè)經(jīng)營與對(duì)外投資，避免顧此失彼，也是其需要面對(duì)的新挑戰(zhàn)。

近日，上海順新具身智能機(jī)器人私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，執(zhí)行事務(wù)合伙人為中兵順景股權(quán)投資管理有限公司，出資額20億人民幣，經(jīng)營范圍為以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動(dòng)。合伙人信息顯示，該基金由廈門斌鎧順擎投資合伙企業(yè)（有限合伙）、上海國投先導(dǎo)人工智能私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、歌華有線等共同出資。

歌華有線發(fā)布公告稱，公司作為有限合伙人，以自有資金1億元認(rèn)購由中兵順景股權(quán)投資管理有限公司發(fā)起設(shè)立并擔(dān)任普通合伙人的順新具身智能機(jī)器人股權(quán)投資基金（有限合伙）（簡稱“智能機(jī)器人基金”），占基金認(rèn)繳出資總額的5%，首次出資額為 3,000 萬元。

合伙企業(yè)將主要對(duì)人形機(jī)器人行業(yè)的未上市企業(yè)進(jìn)行投資，投資于人形機(jī)器人全鏈路，包括但不限于執(zhí)行系統(tǒng)、感知系統(tǒng)、AI 算法、核心材料，具身智能本體等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域以及人形機(jī)器人技術(shù)通用領(lǐng)域。

公告稱，該基金聚焦于智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈投資，有利于實(shí)現(xiàn)具身智能與公司廣電業(yè)務(wù)的協(xié)同，強(qiáng)化公司主業(yè)技術(shù)融合與生態(tài)合作，為公司未來發(fā)展賦能，并獲取合理的投資回報(bào)，符合公司發(fā)展及股東利益。

01

主營業(yè)務(wù)收入下降，投資高新技術(shù)領(lǐng)域

此前，歌華有線發(fā)布的2025年度業(yè)績顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.20億元，比2024年同期減少0.94億元，降幅4.08%。盡管歌華有線作為廣電系上市公司為數(shù)不多的盈利企業(yè)，但其主營業(yè)務(wù)收入同比仍然有所下降。

歌華有線是傳統(tǒng)廣電運(yùn)營商，近年來用戶、收入增長慢，需要通過基金布局機(jī)器人、商業(yè)航天、AI等高成長賽道。一方面是在高新技術(shù)行業(yè)積累經(jīng)驗(yàn)、資源，為布局高新行業(yè)做準(zhǔn)備，另一方面優(yōu)化投資可以對(duì)沖傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)的壓力。

事實(shí)上，歌華有線并非首次作為LP出資，早在2008年，歌華有線就曾出資CPE源峰，此后還陸續(xù)出資中關(guān)村資本等GP。

2018年，歌華有線作為有限合伙人認(rèn)繳4.9965億元，全資子公司歌華投資公司作為普通合伙人認(rèn)繳35萬元，總計(jì)認(rèn)繳5億元，設(shè)立歌華絲路金橋傳媒產(chǎn)業(yè)并購基金；改基金主要聚焦傳媒、消費(fèi)等領(lǐng)域，與歌華有線主營業(yè)務(wù)高度相關(guān)。

2020年8月，歌華有線出資1.5億元認(rèn)購基金份額，共同設(shè)立中關(guān)村龍門基金，聚焦涵蓋商業(yè)航天、人工智能等前沿賽道。

從出資人名單來看，上海順新具身智能機(jī)器人私募投資基金聚集了機(jī)器人領(lǐng)域資本的一眾強(qiáng)者：上海國投先導(dǎo)、上海浦東引領(lǐng)區(qū)投資中心、張江科投、湖北人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資基金、凌云工業(yè)等。

對(duì)歌華有線而言，與這些投資巨頭同行，不僅能降低單一投資的風(fēng)險(xiǎn)，更能借助各方資源，快速熟悉機(jī)器人賽道的產(chǎn)業(yè)邏輯、技術(shù)壁壘和市場(chǎng)需求，為后續(xù)可能的產(chǎn)業(yè)協(xié)同打下基礎(chǔ)，避免盲目布局的試錯(cuò)成本。這種“抱團(tuán)取暖”的投資模式，也是當(dāng)前上市公司布局高新賽道的主流選擇。

02

“抱團(tuán)投資”仍需警惕產(chǎn)業(yè)泡沫

盡管機(jī)器人賽道前景廣闊，且歌華有線采取了“抱團(tuán)投資”的穩(wěn)健模式，但仍需警惕行業(yè)發(fā)展中的多重風(fēng)險(xiǎn)。

從行業(yè)層面來看，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)仍面臨技術(shù)瓶頸，核心在于AI決策層與運(yùn)動(dòng)控制層的協(xié)同不足，高端精密減速器、高精度傳感器等關(guān)鍵部件仍有部分依賴進(jìn)口，技術(shù)更新?lián)Q代速度快，投資回報(bào)周期較長。

同時(shí)，資本的狂熱也可能催生產(chǎn)業(yè)泡沫，據(jù)新戰(zhàn)略移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所、人形機(jī)器人場(chǎng)景應(yīng)用聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2025年全球人形機(jī)器人領(lǐng)域融資事件超過215起，融資總額超578億元人民幣，但行業(yè)分化加劇，尾部企業(yè)加速出清，部分企業(yè)存在偽需求、同質(zhì)化競爭等問題，可能影響基金的投資回報(bào)。

對(duì)歌華有線而言，自身缺乏機(jī)器人領(lǐng)域的核心技術(shù)和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，過度依賴GP的專業(yè)能力和合伙人資源，若基金投資標(biāo)的未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期發(fā)展，或無法實(shí)現(xiàn)與廣電業(yè)務(wù)的有效協(xié)同，可能無法達(dá)到投資目的，甚至影響公司的現(xiàn)金流穩(wěn)定。

筆者認(rèn)為，歌華有線近年來主營業(yè)務(wù)有所下滑，雖然通過投資布局高新賽道試圖破局，但短期內(nèi)難以改變主業(yè)的發(fā)展困境，如何平衡主業(yè)經(jīng)營與對(duì)外投資，避免顧此失彼，也是其需要面對(duì)的新挑戰(zhàn)。

但從長期來看，隨著數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，傳統(tǒng)廣電行業(yè)必須突破業(yè)務(wù)邊界，擁抱高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。歌華有線通過LP模式逐步切入機(jī)器人、商業(yè)航天、AI等賽道，為其轉(zhuǎn)型積累一定經(jīng)驗(yàn)。

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