財(cái)聯(lián)社3月25日訊（編輯 李響 實(shí)習(xí)生 王姝錦）中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)3月23日發(fā)布通知，將債務(wù)融資工具發(fā)行人注冊(cè)機(jī)制由“兩層四類”優(yōu)化為“兩層三類”，同時(shí)為基礎(chǔ)層企業(yè)設(shè)立“有額度的統(tǒng)一注冊(cè)”模式，允許一次注冊(cè)、兩年有效、自主發(fā)行。

分層分類管理機(jī)制推出以來(lái)，各類型企業(yè)的融資便利性顯著提升。交易商協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2026年1月，銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具發(fā)行規(guī)模8676億元，環(huán)比微漲4.7%。

此次改革在提升融資便利性的同時(shí)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，對(duì)違約或違規(guī)企業(yè)保留分產(chǎn)品注冊(cè)要求，并通過(guò)事中事后管理提升效率，助力銀行間市場(chǎng)保持萬(wàn)億級(jí)發(fā)行規(guī)模。

優(yōu)化注冊(cè)發(fā)行機(jī)制，提升市場(chǎng)服務(wù)效能

中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)于2026年3月23日正式發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化債務(wù)融資工具基礎(chǔ)層企業(yè)注冊(cè)發(fā)行機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》。

交易商協(xié)會(huì)指出，通知的核心是將原“兩層四類”的發(fā)行人注冊(cè)發(fā)行機(jī)制優(yōu)化為“兩層三類”。其中，原第四類企業(yè)并入第三類企業(yè)，統(tǒng)稱為“基礎(chǔ)層企業(yè)”。原第四類企業(yè)在完成注冊(cè)12個(gè)月后發(fā)行債務(wù)融資工具，無(wú)需事前向交易商協(xié)會(huì)備案，簡(jiǎn)化了后續(xù)發(fā)行流程。

眾贏財(cái)富通研究認(rèn)為，這一調(diào)整在一定程度上降低了制度復(fù)雜性，使市場(chǎng)參與者能夠更清晰地理解規(guī)則邊界與適用范圍，分類體系的精簡(jiǎn)有助于減少企業(yè)在注冊(cè)發(fā)行過(guò)程中的制度適配成本，也為后續(xù)政策執(zhí)行提供了更高的一致性。

在注冊(cè)模式上，通知為基礎(chǔ)層企業(yè)設(shè)立了“有額度的統(tǒng)一注冊(cè)”模式。企業(yè)可就超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、永續(xù)票據(jù)四種產(chǎn)品編制同一注冊(cè)文件，明確總注冊(cè)額度但無(wú)需細(xì)分各品種額度。注冊(cè)通知書有效期兩年，發(fā)行階段企業(yè)可自主確定每期發(fā)行產(chǎn)品、規(guī)模及期限，實(shí)現(xiàn)“一次注冊(cè)、自主發(fā)行”。

據(jù)新華財(cái)經(jīng)引述業(yè)內(nèi)人士表示，后續(xù)可進(jìn)一步明確統(tǒng)一注冊(cè)框架下不同產(chǎn)品的差異化信息披露要求，同時(shí)建立常態(tài)化、可預(yù)期的注冊(cè)續(xù)期機(jī)制，助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)更高效、順暢地運(yùn)用銀行間市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資。

中誠(chéng)信研究指出，更加便利的注冊(cè)發(fā)行機(jī)制或吸引更多企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)融資，有利于增加債務(wù)融資供給，豐富債券市場(chǎng)層次，推升債券市場(chǎng)的服務(wù)效能。值得注意的是，通知也強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)管控。通知明確，存在“最近36個(gè)月內(nèi)債務(wù)違約、重大違法違規(guī)或受到自律處分”等情形的基礎(chǔ)層企業(yè)，仍需按分產(chǎn)品模式注冊(cè)，不得適用統(tǒng)一注冊(cè)便利。

并且，交易商協(xié)會(huì)將強(qiáng)化事中事后管理，對(duì)注冊(cè)評(píng)議階段累計(jì)辦理時(shí)間超過(guò)六十個(gè)工作日的項(xiàng)目，建議企業(yè)或中介機(jī)構(gòu)撤回注冊(cè)文件，以提升注冊(cè)效率。

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的募集資金使用問(wèn)題，通知規(guī)定，統(tǒng)一注冊(cè)模式下募集資金用途在注冊(cè)階段原則上大類匡算，發(fā)行階段再補(bǔ)充披露具體安排，但涉及國(guó)家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)要求的，仍應(yīng)按現(xiàn)行要求披露明細(xì)。

分層賦能、效率提升與風(fēng)險(xiǎn)防控并重的改革路徑，將為銀行間市場(chǎng)保持萬(wàn)億級(jí)年度發(fā)行規(guī)模提供持續(xù)支撐，助推直接融資在社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中發(fā)揮更穩(wěn)定、更高效的作用。

1月發(fā)行規(guī)模8676億元，超短融與中期票據(jù)主導(dǎo)

據(jù)新華財(cái)經(jīng)引述業(yè)內(nèi)人士表示，分層分類管理機(jī)制推出以來(lái)，各類型企業(yè)的融資便利性顯著提升。

交易商協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年、2025年債務(wù)融資工具發(fā)行規(guī)模連續(xù)兩年突破10萬(wàn)億元。2025年銀行間債券市場(chǎng)共發(fā)行債務(wù)融資工具11531只，總金額100854億元；2024年銀行間債券市場(chǎng)共發(fā)行債務(wù)融資工具11943只，總金額102683億元。

據(jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，截至2025年末，債務(wù)融資工具存續(xù)規(guī)模超過(guò)18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%，這一數(shù)據(jù)背后，是市場(chǎng)在降低融資成本、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮的實(shí)質(zhì)性作用。

據(jù)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2026年1月，銀行間債券市場(chǎng)共發(fā)行債務(wù)融資工具965只，環(huán)比增長(zhǎng)11.4%，同比下降8.9%；總金額8676億元，環(huán)比微漲4.7%，同比下降5.9%。此外，發(fā)行家數(shù)達(dá)587家，同比下降12.8%。

財(cái)聯(lián)社梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，超短融和中期票據(jù)依舊是實(shí)體企業(yè)短期流動(dòng)性和中長(zhǎng)期資金需求的主要融資工具，而資產(chǎn)支持票據(jù)等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模仍有較大提升空間。

從品種結(jié)構(gòu)看，2026年1月超短期融資券以4355億元的發(fā)行規(guī)模占據(jù)首位，占比超50%；中期票據(jù)緊隨其后，發(fā)行3163億元，環(huán)比下降11.5%，但仍保持3000億元以上的高位；定向債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持票據(jù)和短期融資券分別發(fā)行555億元、294億元和308億元。

據(jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，從“兩層四類”到“兩層三類”，從分品種注冊(cè)到有額度統(tǒng)一注冊(cè)，從備案制到事中事后管理，銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具注冊(cè)發(fā)行機(jī)制正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻而務(wù)實(shí)的變革。