導(dǎo)讀：業(yè)績(jī)預(yù)警與火速回購(gòu)接連上演，明德生物在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)給出了自己的回應(yīng)。
最近幾天，明德生物（002932）的投資者心情想必有些復(fù)雜。
短短48小時(shí)內(nèi)，這家曾經(jīng)的核酸檢測(cè)龍頭先是一紙公告將業(yè)績(jī)從預(yù)盈修正為預(yù)虧，并提示可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST），隨后又迅速拋出億元回購(gòu)計(jì)劃“自救”。
這一連串動(dòng)作，既暴露了公司當(dāng)下面臨的現(xiàn)實(shí)壓力，也傳遞出管理層試圖穩(wěn)定局面的意圖。

1、業(yè)績(jī)“變臉”背后：回款壓力與資產(chǎn)減值

事情始于3月22日晚間。
明德生物發(fā)布《2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告》，將此前預(yù)計(jì)的1200萬(wàn)元至1800萬(wàn)元凈利潤(rùn)，修正為虧損1500萬(wàn)元至2500萬(wàn)元。扣非后的虧損更是達(dá)到1億元至1.4億元。

為何短短一個(gè)多月出現(xiàn)如此大的反差？公告給出了兩個(gè)關(guān)鍵原因：一是部分應(yīng)收款項(xiàng)回款存在較大不確定性，相關(guān)收入暫不計(jì)入2025年度；二是對(duì)存貨、固定資產(chǎn)等進(jìn)一步計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

更值得關(guān)注的是，修正后的營(yíng)收預(yù)計(jì)為2.37億元至2.97億元，低于3億元的“紅線”。這意味著，公司觸及了“凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)收低于3億元”的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形。若年報(bào)正式確認(rèn)，公司股票將被實(shí)施*ST。

這份公告讓市場(chǎng)有些措手不及。
次日開盤，公司股價(jià)一字跌停，收?qǐng)?bào)16.61元/股。

2、緊急回購(gòu)：1億至2億元“護(hù)盤”

面對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)，明德生物的反應(yīng)也算迅速。

3月23日晚間，公司緊急召開董事會(huì)，審議通過(guò)了回購(gòu)方案。根據(jù)3月24日的公告，公司擬以自有資金或自籌資金1億至2億元，以不超過(guò)28元/股的價(jià)格回購(gòu)股份。

值得注意的是，此次回購(gòu)的用途明確為“維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益”，所回購(gòu)股份將在后續(xù)出售或注銷。公司也指出，近期股價(jià)已低于每股凈資產(chǎn)（截至2025年三季度末為23.92元），觸達(dá)了回購(gòu)條件。
這一動(dòng)作，可以理解為公司向市場(chǎng)傳遞的一種信號(hào)：管理層認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)未能充分反映公司價(jià)值。

3、轉(zhuǎn)型在路上：從疫情紅利到急危重癥布局

回看明德生物的發(fā)展軌跡，疫情催生了公司的業(yè)績(jī)高峰，但隨著市場(chǎng)需求回歸常態(tài)、體外診斷行業(yè)集采常態(tài)化，曾經(jīng)的暴利時(shí)代已然結(jié)束。截至2025年三季度末，公司應(yīng)收賬款仍高達(dá)6.53億元，約為當(dāng)期營(yíng)收的近3倍，回款壓力可見一斑。

事實(shí)上，公司并非沒有意識(shí)到主業(yè)轉(zhuǎn)型的緊迫性。
自2025年下半年起，明德生物圍繞“急危重癥+慢病管理”方向展開了一系列并購(gòu)布局，包括擬收購(gòu)急救用品企業(yè)武漢必凱爾，以及控股在糖化血紅蛋白檢測(cè)領(lǐng)域有技術(shù)積累的湖南藍(lán)怡。這些動(dòng)作表明，公司正在試圖從單一的核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)，向更廣闊的急危重癥和慢病管理領(lǐng)域拓展。

4、展望：能否順利“摘帽”？

眼下，明德生物正處在一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。一方面，年報(bào)披露后的*ST風(fēng)險(xiǎn)近在眼前；另一方面，公司的回購(gòu)計(jì)劃能否穩(wěn)住股價(jià)、轉(zhuǎn)型布局能否打開新的增長(zhǎng)空間，還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。
對(duì)于一家曾經(jīng)站在風(fēng)口上的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何在行業(yè)退潮后找到可持續(xù)的增長(zhǎng)路徑，是必須回答的問題。而這次業(yè)績(jī)修正與回購(gòu)的“組合拳”，既是應(yīng)對(duì)短期危機(jī)的舉措，也是向市場(chǎng)展示態(tài)度的機(jī)會(huì)。
后續(xù)，市場(chǎng)將關(guān)注兩大看點(diǎn)：一是年報(bào)審計(jì)結(jié)果是否最終觸發(fā)*ST，二是公司在急危重癥和慢病管理領(lǐng)域的整合能否真正落地并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
對(duì)于明德生物而言，2026年無(wú)疑是充滿考驗(yàn)的一年。