導(dǎo)讀

國(guó)有大行“雙增”光環(huán)下，交通銀行何以陷入“比上不足”的困局？

2025年財(cái)報(bào)季，國(guó)有大行交出了一份整體穩(wěn)健的答卷。工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行四家國(guó)有大行全部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)的“雙增長(zhǎng)”，在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、利率市場(chǎng)化深入推進(jìn)的背景下，這份成績(jī)單殊為不易。

在看似皆大歡喜的成績(jī)單背后，各家銀行的發(fā)展軌跡卻呈現(xiàn)出明顯分化。其中，交通銀行雖然實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收2.02%、歸母凈利潤(rùn)2.18%的同比增長(zhǎng)，增速在四家大行中頗為亮眼，但深入剖析其各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，這家國(guó)有大行正面臨前所未有的發(fā)展困局——凈息差已降至1.2%，在四家大行中墊底；資產(chǎn)規(guī)模增速僅為4.35%，遠(yuǎn)低于同業(yè)水平；而個(gè)人信貸風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)承壓，更為其未來(lái)發(fā)展蒙上了一層陰影。

營(yíng)收增速背后的隱憂

交行規(guī)模與盈利雙重受壓

從表面數(shù)據(jù)來(lái)看，交通銀行2025年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)似乎并不遜色。年報(bào)顯示，該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2651億元，同比增長(zhǎng)2.02%；歸母凈利潤(rùn)956億元，同比增長(zhǎng)2.18%。在四家大行中，交行與工商銀行是僅有的兩家營(yíng)收增速超過(guò)2%的銀行，其凈利潤(rùn)增速更是位居四行之首。

然而，這些看似亮眼的數(shù)據(jù)掩蓋不了交行面臨的深層次問(wèn)題。截至2025年末，交通銀行總資產(chǎn)為15.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.35%。這一增速在四家大行中墊底，遠(yuǎn)低于建設(shè)銀行的12%、工商銀行的9%和郵儲(chǔ)銀行的9%。而年均約9%的復(fù)合增長(zhǎng)率在近兩年已明顯放緩。

更值得關(guān)注的是規(guī)模增長(zhǎng)的相對(duì)差距。2025年，工商銀行總資產(chǎn)突破50萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)到53.48萬(wàn)億元，成為全球首家突破50萬(wàn)億元的銀行；建設(shè)銀行也站上45萬(wàn)億元臺(tái)階；郵儲(chǔ)銀行突破18萬(wàn)億元。相比之下，交通銀行仍停留在15萬(wàn)億元量級(jí)，與工行、建行的差距正在拉大，甚至被郵儲(chǔ)銀行緊追不舍。

這種規(guī)模的差距意味著什么？在銀行業(yè)，規(guī)模不僅代表著市場(chǎng)地位和話語(yǔ)權(quán)，更直接關(guān)系到資源稟賦、風(fēng)險(xiǎn)分散能力和盈利基礎(chǔ)。當(dāng)工行、建行借助規(guī)模優(yōu)勢(shì)在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中攻城略地時(shí)，交行卻因體量相對(duì)有限，在競(jìng)爭(zhēng)中逐漸失去先機(jī)。

更令人擔(dān)憂的是，交行的盈利能力正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。2025年末，交行凈息差降至1.2%，在四家大行中排名墊底。相比之下，工行為1.28%，建行為1.34%，郵儲(chǔ)銀行雖然下降較多，但也維持在1.66%的水平。凈息差是衡量銀行核心盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)，交行在這一指標(biāo)上的落后，意味著其最基礎(chǔ)的存貸款業(yè)務(wù)盈利空間已被嚴(yán)重?cái)D壓。

交通銀行面臨的發(fā)展困局，本質(zhì)上是戰(zhàn)略定位的尷尬。

作為國(guó)有大行之一，交行擁有全國(guó)性經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)和政策性資源的支持，這是其發(fā)展的基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)。但與此同時(shí)，交行在規(guī)模和市場(chǎng)份額上，與工行、建行等“第一梯隊(duì)”存在明顯差距。

這種“比上不足、比下也不輕松”的中間狀態(tài)，讓交行的戰(zhàn)略選擇變得異常艱難。是繼續(xù)做大資產(chǎn)規(guī)模，力爭(zhēng)縮小與頭部大行的差距？還是深耕特色業(yè)務(wù)，尋求差異化突圍？

規(guī)模的擴(kuò)張確實(shí)帶來(lái)了營(yíng)收的增長(zhǎng)，但也帶來(lái)了資本消耗的壓力。在凈息差持續(xù)收窄的背景下，規(guī)模的擴(kuò)張能否轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)的增長(zhǎng)？這個(gè)問(wèn)題，交行需要用未來(lái)的業(yè)績(jī)來(lái)回答。

凈息差持續(xù)收窄

交行盈利核心遭受侵蝕

凈息差的持續(xù)下降已成為整個(gè)銀行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)，但交行的情況尤為嚴(yán)峻。根據(jù)年報(bào)解釋，交行凈息差下降主要是資產(chǎn)端收益率下降較多，其中受LPR調(diào)降、供強(qiáng)需弱下行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素影響，客戶貸款收益率同比下降58個(gè)基點(diǎn)；同時(shí)市場(chǎng)利率中樞整體下行帶動(dòng)證券投資收益率下降25個(gè)基點(diǎn)。

這些宏觀因素確實(shí)對(duì)所有銀行都造成了影響，但交行的凈息差水平遠(yuǎn)低于同行，則反映了其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和定價(jià)能力存在的問(wèn)題。在利率市場(chǎng)化背景下，銀行的凈息差取決于資產(chǎn)端收益率與負(fù)債端成本率的差額。交行資產(chǎn)端收益率下降幅度較大，而負(fù)債端成本控制又未能有效彌補(bǔ)這一缺口，導(dǎo)致凈息差水平持續(xù)走低。

交行副行長(zhǎng)周萬(wàn)阜在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，凈息差管理是關(guān)于商業(yè)銀行持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展以及業(yè)績(jī)提升的關(guān)鍵問(wèn)題，去年以來(lái)交行通過(guò)多方面努力，實(shí)現(xiàn)了基本上的平穩(wěn)。展望全年，凈息差能夠保持企穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)。

然而，在利率市場(chǎng)化深入推進(jìn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，凈息差的企穩(wěn)向好并非易事。交行需要面對(duì)的不僅是宏觀環(huán)境的變化，更有來(lái)自同行的激烈競(jìng)爭(zhēng)。工行憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)可以在貸款定價(jià)上擁有更多話語(yǔ)權(quán)，郵儲(chǔ)銀行依托獨(dú)特的網(wǎng)點(diǎn)布局和零售客戶基礎(chǔ)維持相對(duì)較高的凈息差，而交行在這兩方面都不具備明顯優(yōu)勢(shì)。

零售風(fēng)險(xiǎn)抬頭

資產(chǎn)質(zhì)量壓力從何而來(lái)？

如果說(shuō)凈息差是盈利端的壓力，那么資產(chǎn)質(zhì)量就是風(fēng)險(xiǎn)端的考驗(yàn)。2025年，交行在資產(chǎn)質(zhì)量方面的表現(xiàn)呈現(xiàn)出矛盾信號(hào)。

從不良率指標(biāo)看，交行實(shí)現(xiàn)了不良貸款率的下降，截至去年末較上年末下降0.03個(gè)百分點(diǎn)。撥備覆蓋率則上升至208.38%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力有所增強(qiáng)。

然而，零售貸款領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。

交行消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸的不良有所抬頭，兩類產(chǎn)品期限較短，疊加外部市場(chǎng)環(huán)境影響，“資產(chǎn)質(zhì)量有所承壓”。但這并非交行獨(dú)有的問(wèn)題。工行副行長(zhǎng)王景武也表示，普惠和個(gè)人貸款方面的資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力有所上升，“此為當(dāng)下全行業(yè)的共性”。建行副行長(zhǎng)李建江同樣指出，“零售領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)管控仍是工作重點(diǎn)”。

零售風(fēng)險(xiǎn)集體抬頭，背后是宏觀經(jīng)濟(jì)的真實(shí)投射。當(dāng)居民收入增長(zhǎng)放緩、資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)緩慢，消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸的違約風(fēng)險(xiǎn)自然上升。對(duì)于零售業(yè)務(wù)占比較高的銀行而言，這意味著新一輪資產(chǎn)質(zhì)量周期的壓力正在到來(lái)。

交行零售貸款風(fēng)險(xiǎn)的壓力，與其客戶結(jié)構(gòu)和風(fēng)控能力密切相關(guān)。在零售業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下，交行能否在下沉市場(chǎng)獲取優(yōu)質(zhì)客戶？能否在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和貸后管理上做到精細(xì)化？這些問(wèn)題的答案，將直接決定交行未來(lái)幾年的資產(chǎn)質(zhì)量走勢(shì)。

當(dāng)傳統(tǒng)利息收入的空間被不斷壓縮，新的增長(zhǎng)點(diǎn)尚未成熟，銀行如何在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間找到平衡點(diǎn)？畢竟，對(duì)于一家國(guó)有大行而言，短期的增長(zhǎng)固然重要，長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力才是安身立命之本。