一周IPO動態(tài)，覆蓋港股、美股、A股。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜C叔

參半港股｜遞交招股書

據(jù)IPO早知道消息，深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊科技”）于3月27日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，招銀國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

成立于2015年的小闊科技是中國增長最快的口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)，專注于提供全方位口腔護(hù)理產(chǎn)品，旗下?lián)碛锌谇蛔o(hù)理產(chǎn)品品牌“參半”以及個護(hù)產(chǎn)品品牌“小箭頭”。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計算，小闊科技是中國口腔護(hù)理產(chǎn)品市場的第三大集團(tuán)，市場占有率為6.5%，并于2025年實現(xiàn)中國口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)線上渠道最高零售額。2023年至2025年，在中國前五大口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)中，小闊科技的零售額復(fù)合年增長率最高（73.3%），顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面。2023年至2025年，小闊科技的營收分別為10.92億元、13.69億元和24.99億元，復(fù)合年增長率為51.0%。其中，2025年營收同比增幅達(dá)82.5%。

至于盈利能力——2023年至2025年，小闊科技的毛利率分別為72.1%、69.8%以及71.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為0.54億元、0.66億元和1.55億元，復(fù)合年增長率為70.0%。

成立至今，小闊科技已獲得梅花創(chuàng)投、野草創(chuàng)投、世紀(jì)金源集團(tuán)、創(chuàng)新工場、字節(jié)跳動、華興新經(jīng)濟(jì)基金、清流資本、亞商資本、金鼎資本、基石資本等知名機(jī)構(gòu)的投資。IPO前，梅花創(chuàng)投持有小闊科技8.83%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方。

這里需要指出的一點是，作為一家現(xiàn)金流較為健康的企業(yè)，小闊科技自2021年9月后并未在一級市場中融資，彼時的估值為18.72億元人民幣。

飛速創(chuàng)新港股｜掛牌上市

據(jù)IPO早知道消息，深圳市飛速創(chuàng)新技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“飛速創(chuàng)新”）于3月23日以“3355.HK”為股票代碼在港交所掛牌上市，成為“全球網(wǎng)絡(luò)解決方案第一股”。

飛速創(chuàng)新為全球企業(yè)提供一站式網(wǎng)絡(luò)硬件、系統(tǒng)軟件與運(yùn)維管理服務(wù)，產(chǎn)品涵蓋光模塊、高速線纜、交換機(jī)等網(wǎng)絡(luò)連接設(shè)備及配套基礎(chǔ)設(shè)施。

據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，飛速創(chuàng)新以2024年6.9%的市場份額位居全球線上DTC網(wǎng)絡(luò)解決方案市場第二位，為該市場最大的平臺化公司；此外，在高性能網(wǎng)絡(luò)解決方案（100G及以上）市場中排名第一。

值得一提的是，飛速創(chuàng)新全球市場地位的持續(xù)鞏固，恰逢AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的歷史性機(jī)遇——隨著大語言模型訓(xùn)練與推理需求爆發(fā)，數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)加速演進(jìn)以滿足AI大模型對高帶寬、低延遲的需求。在此背景下，光模塊、高速線纜及交換機(jī)等數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵組件的帶寬規(guī)格迭代升級，市場需求呈指數(shù)級增長。

飛速創(chuàng)新深度布局這一高增長領(lǐng)域，其解決方案覆蓋高性能計算、數(shù)據(jù)中心、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)和電信四大場景。不同于傳統(tǒng)設(shè)備商僅提供硬件，飛速創(chuàng)新采用解耦架構(gòu)，將標(biāo)準(zhǔn)化的網(wǎng)絡(luò)硬件與可擴(kuò)展的云端軟件功能相結(jié)合，使客戶能夠根據(jù)業(yè)務(wù)需求動態(tài)調(diào)整網(wǎng)絡(luò)資源配置。

這種軟硬件協(xié)同能力，使其產(chǎn)品直接服務(wù)于AI數(shù)據(jù)中心縱向擴(kuò)展（Scale-up）與橫向擴(kuò)展（Scale-out）的組網(wǎng)需求，成為算力基建不可或缺的關(guān)鍵底座。

此外，飛速創(chuàng)新通過純平臺化DTC（Direct to Customer）模式實現(xiàn)突破，其自有平臺FS.com聚合了售前咨詢、解決方案設(shè)計、一站式采購與全球交付的全鏈條服務(wù)。

截至最后實際可行日期，飛速創(chuàng)新已覆蓋200多個國家和地區(qū)的50萬個客戶，覆蓋《財富》500強(qiáng)企業(yè)中的約60%。同時，相比傳統(tǒng)分銷巨頭主要服務(wù)大型政企客戶，飛速創(chuàng)新的DTC平臺通過標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品目錄、自助式選型工具與靈活的中小批量采購方案，顯著降低了企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的采購門檻，使其能夠觸達(dá)傳統(tǒng)渠道難以覆蓋的中小企業(yè)群體。

同時，客戶粘性也持續(xù)強(qiáng)化：2024年凈收入留存率達(dá)102.3%，每位客戶平均收入從2022年的26,900元提升至2024年的31,700元。高留存率印證了DTC模式在B2B領(lǐng)域的可行性與價值。

2022年至2024年，飛速創(chuàng)新收入復(fù)合年增長率為14.6%，保持穩(wěn)健擴(kuò)張；盈利能力持續(xù)優(yōu)化，毛利率從2022年的45.4%提升至截至2025年9月30日止九個月的52.6%，經(jīng)調(diào)整凈利潤率達(dá)到21.2%。這一盈利水平顯著高于傳統(tǒng)硬件分銷商，凸顯平臺化定價權(quán)與品牌溢價。

從長遠(yuǎn)來看，飛速創(chuàng)新未來有四個方面值得期待：一是高性能網(wǎng)絡(luò)解決方案占比繼續(xù)提升；二是DTC模式帶來的“經(jīng)營杠桿”；三是全球交付和區(qū)域滲透進(jìn)一步提升；四是從產(chǎn)品公司向平臺化解決方案公司延伸。