作者| 艾青山

編輯| 劉漁

前幾天，農(nóng)夫山泉發(fā)布了2025年年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示其全年?duì)I收達(dá)525.53億元，同比增長(zhǎng)22.5%；歸母凈利潤(rùn)為158.68億元，同比增長(zhǎng)30.9%，兩項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高。

這是農(nóng)夫山泉自1996年成立以來(lái)首次突破500億元營(yíng)收大關(guān)，算是一個(gè)里程碑式的成績(jī)了。

同時(shí)值得注意的是，農(nóng)夫山泉的茶飲料業(yè)務(wù)首次超越包裝飲用水，成為第一大收入來(lái)源。也就是說(shuō)，農(nóng)夫山泉成為了一個(gè)“茶企”。

另一方面，農(nóng)夫山泉還在繼續(xù)跑馬圈地，持續(xù)強(qiáng)化水源地建設(shè)。在2025年新增湖南八大公山、四川龍門山和西藏念青唐古拉山三處水源地，2026年初又投產(chǎn)云南轎子雪山項(xiàng)目，全國(guó)水源地總數(shù)已達(dá)16個(gè)。

可以說(shuō)，在經(jīng)歷2024年短暫的輿情沖擊后，農(nóng)夫山泉重新進(jìn)入正軌，并實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。

過(guò)去多年，農(nóng)夫山泉一直以包裝飲用水為核心企業(yè)標(biāo)簽，但如今其業(yè)務(wù)重心已發(fā)生轉(zhuǎn)換。

根據(jù)公司數(shù)據(jù)，其茶飲料全年收入215.96億元，同比增長(zhǎng)29.0%，占總營(yíng)收比重升至41.1%，而包裝飲用水收入為187.09億元，占比35.6%。

其中，無(wú)糖茶品牌“東方樹葉”仍是農(nóng)夫山泉的增長(zhǎng)主力。在2025年，該品牌通過(guò)推出1.5L大規(guī)格裝、新增陳皮白茶與菊花普洱等風(fēng)味，并配合“開蓋贏獎(jiǎng)”等營(yíng)銷活動(dòng)，進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)場(chǎng)景。

據(jù)尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，東方樹葉在國(guó)內(nèi)無(wú)糖即飲茶市場(chǎng)占有率已超過(guò)70%。與此同時(shí)，含糖茶品牌“茶π”持續(xù)強(qiáng)化年輕化定位，并時(shí)隔二十年重返碳酸茶賽道，推出新品“冰茶”，試圖覆蓋更大用戶群和場(chǎng)景。

另一方面，包裝飲用水雖不再是農(nóng)夫山泉的最大收入來(lái)源，但其也實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)。2024年受輿情影響，包裝飲用水板塊收入下滑逾20%，而在2025年則實(shí)現(xiàn)17.3%的反彈。

正如前文所言，農(nóng)夫山泉同步加快水源地布局，截至2025年底，其全國(guó)水源地總數(shù)達(dá)16個(gè)，支撐其“水源地建廠、水源地灌裝”的重資產(chǎn)模式。

事實(shí)上，水源地屬于稀缺資源，同時(shí)也是重資本投入，水源地的資源控制將是農(nóng)夫山泉長(zhǎng)期的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

另外值得一提的是，農(nóng)夫山泉冰品線也有些成效，其“純透食用冰”在山姆會(huì)員店上架后獲得年輕消費(fèi)者認(rèn)可，成為細(xì)分場(chǎng)景下的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

至于果汁與功能飲料板塊，其營(yíng)收雖體量較小，但增速穩(wěn)健。

財(cái)報(bào)顯示，農(nóng)夫山泉的果汁板塊收入51.76億元，同比增長(zhǎng)26.7%，其中“17.5°”NFC橙汁在山姆渠道表現(xiàn)突出；功能飲料收入57.62億元，同比增長(zhǎng)16.8%，新推電解質(zhì)水也補(bǔ)充了產(chǎn)品矩陣。

整體來(lái)看，農(nóng)夫山泉已經(jīng)從“水企”成功轉(zhuǎn)型成為了綜合飲品平臺(tái)。

在營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，農(nóng)夫山泉的盈利能力亦同步提升。2025年毛利率達(dá)60.5%，較2024年上升2.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近年新高。

利潤(rùn)的提升主要得益于原材料成本下行與費(fèi)用管控，公司財(cái)報(bào)指出，PET、紙箱及白糖等主要包材與輔料采購(gòu)價(jià)格同比下降，直接緩解了生產(chǎn)端壓力。

費(fèi)用端方面，農(nóng)夫山泉的銷售及分銷開支為98億元，同比增長(zhǎng)6.8%，顯著低于營(yíng)收增速，主要因2024年奧運(yùn)營(yíng)銷高峰過(guò)后廣告投入減少，疊加物流效率優(yōu)化。

值得注意的是，農(nóng)夫山泉似乎正在主動(dòng)控制電商渠道占比，以維護(hù)傳統(tǒng)經(jīng)銷體系的價(jià)格秩序，避免渠道間惡性競(jìng)爭(zhēng)，這在當(dāng)前社區(qū)團(tuán)購(gòu)與即時(shí)零售沖擊傳統(tǒng)通路的背景下，有助于穩(wěn)定終端價(jià)格與經(jīng)銷商利益。

在渠道網(wǎng)絡(luò)上，除了傳統(tǒng)的渠道優(yōu)勢(shì)外，2025年山姆會(huì)員店成為農(nóng)夫山泉高端新品的重要渠道，其中，“17.5°”橙汁、“炭仌”黑咖等產(chǎn)品均在此首發(fā)并快速起量。

不過(guò)，未來(lái)農(nóng)夫山泉的挑戰(zhàn)依然存在。比如有券商指出，2026年P(guān)ET等原材料價(jià)格或因國(guó)際油價(jià)波動(dòng)而回升，可能對(duì)毛利率構(gòu)成壓力。

同時(shí)，包裝水行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，怡寶、娃哈哈等對(duì)手持續(xù)發(fā)起價(jià)格攻勢(shì)，在此環(huán)境下，農(nóng)夫山泉若要維持利潤(rùn)水平，需更多依賴產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)——如推動(dòng)大規(guī)格裝、高端水及功能性新品占比提升，而非單純依靠銷量擴(kuò)張。

不管怎么說(shuō)，農(nóng)夫山泉都取得了一個(gè)相當(dāng)驚人的成績(jī)，而恰好，如今也是農(nóng)夫山泉成立的三十周年，在“網(wǎng)暴”之后，鐘睒睒看到今天農(nóng)夫山泉的成績(jī)，應(yīng)該也會(huì)有所安慰了。

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