2026年3月29日，翰森制藥（03692.HK）發(fā)布了2025年業(yè)績公告：全年?duì)I收150.28億元，同比增長22.6%；溢利約55.55億元，同比增長27.1%；2025年經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流入達(dá)67.38億元，年末現(xiàn)金及銀行存款余額達(dá)315.49億元。

2025年是翰森制藥的“而立之年”，正穩(wěn)步走在高速增長的新周期。創(chuàng)新藥已經(jīng)成為翰森制藥的新增長引擎。

截至2025年底，翰森制藥已有7款創(chuàng)新藥在中國產(chǎn)生銷售收入，11項(xiàng)適應(yīng)證納入國家醫(yī)保目錄。翰森制藥2025年的創(chuàng)新藥及合作產(chǎn)品收入為123.54億元，占總收入比重提升到了82.2%，在2020年這一比重僅為18%。

翰森制藥的優(yōu)秀業(yè)績，得益于公司堅(jiān)定投入研發(fā)戰(zhàn)略與強(qiáng)大的執(zhí)行力。翰森制藥既有重磅大藥支撐營收空間，又有在研管線押注未來。翰森制藥也在用強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)表現(xiàn)支撐研發(fā)，2025年翰森制藥研發(fā)投入為33.58億元，占總營收22.3%，在報(bào)告期末手握315.49億元現(xiàn)金和存款，形成從高研發(fā)投入到高回報(bào)的閉環(huán)。

翰森制藥用實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績證明了兩件事：第一，中國本土大型藥企能夠脫胎換骨、大象轉(zhuǎn)身，通過創(chuàng)新藥為自己打造第二增長曲線；第二，真正切中臨床需求的創(chuàng)新藥，最終能夠給那些真研發(fā)、真創(chuàng)新的企業(yè)以豐厚的商業(yè)回報(bào)。

扎根國內(nèi)市場的同時(shí)，翰森制藥還正走向全球，讓世界看到中國創(chuàng)新藥的真價(jià)值。

重磅腫瘤藥撐起百億營收 多元布局全面收獲

抗腫瘤的產(chǎn)品管線是翰森制藥的第一大營收來源，占收入比重66.4%，2025年達(dá)到99.74億元的規(guī)模，同時(shí)仍保持了22.8%的高速增長。

翰森制藥的腫瘤線主要聚焦高發(fā)病率的實(shí)體瘤和血液腫瘤領(lǐng)域。2025年，兩款核心產(chǎn)品加速放量，持續(xù)引領(lǐng)診療升級(jí)。

翰森制藥的頭號(hào)核心產(chǎn)品，是甲磺酸阿美替尼片（阿美樂?，下稱“阿美替尼”），這是翰森制藥自主研發(fā)的中國首個(gè)原研三代EGFR-TKI創(chuàng)新藥。2020年3月，阿美替尼獲批上市，切入非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）領(lǐng)域，在這一患者群體較龐大的疾病中不斷擴(kuò)展適應(yīng)證實(shí)現(xiàn)突圍，目前是國內(nèi)獲批適應(yīng)證最多的、治療領(lǐng)域最廣的中國原研三代EGFR-TKI。

2020年和2021年，阿美替尼共有兩個(gè)適應(yīng)證獲批，2025年到2026年1月又拿下三個(gè)適應(yīng)證，覆蓋晚期一線、二線、術(shù)后輔助、局部晚期放化療后維持治療，以及靶化聯(lián)合等核心治療場景，且前四項(xiàng)適應(yīng)證都已經(jīng)納入國家醫(yī)保目錄，患者可及性大幅提升。

在拓寬產(chǎn)品護(hù)城河的同時(shí)，阿美替尼也在持續(xù)夯實(shí)循證醫(yī)學(xué)證據(jù)。在2025年的美國癌癥研究協(xié)會(huì)（AACR）上，阿美替尼的兩項(xiàng)研究入選了口頭報(bào)告環(huán)節(jié)。臨床研究數(shù)據(jù)顯示，阿美替尼聯(lián)合化療一線治療，可以降低53%的疾病進(jìn)展或死亡風(fēng)險(xiǎn)，中位無進(jìn)展生存時(shí)間（mPFS）達(dá)28.9個(gè)月。

翰森制藥不僅在深耕國內(nèi)市場，還在通過阿美替尼走向全球。2025年6月，阿美樂獲得英國藥品與保健品監(jiān)管局（MHRA）批準(zhǔn)上市，成為首個(gè)實(shí)現(xiàn)海外上市的中國原研EGFR-TKI；2026年2月，阿美樂的單藥治療方案再獲歐盟委員會(huì)（EC）批準(zhǔn)，成功登陸歐洲市場。

在新興市場方面，翰森制藥也有前瞻布局。2025年12月，翰森制藥與印度藥企Glenmark達(dá)成總交易額超過十億美元的合作，獨(dú)家授權(quán)Glenmark在中東與非洲、東南亞與南亞、澳大利亞、新西蘭、俄羅斯等地開發(fā)并商業(yè)化阿美替尼，完成了橫跨全球多個(gè)市場的全球化布局。

翰森制藥在腫瘤線的另一款明星產(chǎn)品是甲磺酸氟馬替尼片（豪森昕福?，下稱“氟馬替尼”），這是中國首個(gè)原研新型二代TKI。2025年，氟馬替尼的療效與安全性得到了更多證據(jù)的支持，全年有4項(xiàng)臨床研究入選第30屆歐洲血液學(xué)協(xié)會(huì)（EHA）年會(huì)以及第67屆美國血液學(xué)會(huì)（ASH）年會(huì)。

基于扎實(shí)的臨床研究，氟馬替尼也獲得權(quán)威指南的推薦，用藥人群持續(xù)擴(kuò)大?！吨袊鴩倚l(wèi)生血病診療指南（2022年版）》以及CSCO發(fā)布的《惡性血液病診療指南（2025）》，均推薦其用于慢性髓性白血病的一線治療?！堵运杓?xì)胞性白血病中國診斷與治療指南（2025年版）》推薦氟馬替尼用于慢性髓性白血病一線及后線轉(zhuǎn)換治療。2025年，氟馬替尼繼續(xù)保留在國家醫(yī)保目錄內(nèi)，進(jìn)一步鞏固了在慢性髓性白血病治療領(lǐng)域的市場地位。

除了作為營收基石的腫瘤領(lǐng)域之外，翰森制藥的創(chuàng)新藥產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開花。中樞神經(jīng)系統(tǒng)、抗感染和代謝領(lǐng)域的藥物，每年穩(wěn)定地其帶來十幾億元的營收，2025年同樣取得多項(xiàng)值得關(guān)注的進(jìn)展。

在中樞神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域，2025年，伊奈利珠單抗（昕越?）注射液獲批兩項(xiàng)新適應(yīng)證，鞏固罕見病及自免領(lǐng)域領(lǐng)先地位。在抗感染方面，艾米替諾福韋片（恒沐?）作為中國首個(gè)原研口服抗乙肝病毒藥物，在報(bào)告期內(nèi)續(xù)約了醫(yī)保目錄，累計(jì)已獲16項(xiàng)權(quán)威指南推薦。在代謝領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)，培莫沙肽注射液（圣羅萊?）與聚乙二醇洛塞那肽注射液（孚來美?）均續(xù)約醫(yī)保，前者作為腎性貧血領(lǐng)域全球唯一獲批1類小分子肽類化藥，后者作為國產(chǎn)首款原研GLP-1RA周制劑，均將持續(xù)釋放增長動(dòng)能。

在研管線扎實(shí)豐厚 創(chuàng)新藥后勁十足

除現(xiàn)已獲批的7款創(chuàng)新藥以外，翰森制藥扎實(shí)的研究管線也表現(xiàn)出十足的增長后勁。

報(bào)告期內(nèi)，翰森制藥在中國提交專利申請(qǐng)40件，海外專利申請(qǐng)128件，全球范圍內(nèi)獲授權(quán)專利80項(xiàng)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘持續(xù)加固。

2025年，翰森制藥的研發(fā)管線也在持續(xù)擴(kuò)容。截至2025年底，翰森制藥正在進(jìn)行的創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)超過70項(xiàng)，分屬超過40個(gè)候選創(chuàng)新藥。僅在報(bào)告期內(nèi)，就新增了8個(gè)首次進(jìn)入臨床的候選藥，涵蓋了BTK抑制劑、ADC（抗體偶聯(lián)藥物）、小分子KRAS G12D抑制劑等領(lǐng)域，既在腫瘤、腎病等強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)域繼續(xù)深入拓展，也在蕁麻疹、銀屑病等診療領(lǐng)域落子布局。

報(bào)告期內(nèi)，翰森制藥還有多條核心管線取得了關(guān)鍵進(jìn)展，年內(nèi)新增7項(xiàng)Ⅲ期關(guān)鍵臨床試驗(yàn)，加速成果轉(zhuǎn)化。

首先看ADC賽道。2023年12月，翰森制藥將兩款自研的ADC藥物HS-20093和HS-20089授權(quán)給跨國藥企葛蘭素史克，兩款藥物的海內(nèi)外臨床開發(fā)均取得了關(guān)鍵進(jìn)展。

其中，B7-H3靶向藥HS-20093正在中國開展用于小細(xì)胞肺癌、骨肉瘤適應(yīng)證的Ⅲ期臨床研究，同時(shí)，用于頭頸癌、去勢(shì)抵抗性前列腺癌、食管鱗癌及其他實(shí)體瘤的多項(xiàng)PoC概念驗(yàn)證臨床研究穩(wěn)步推進(jìn)。

目前，HS-20093已經(jīng)累計(jì)獲得中國NMPA授予的3項(xiàng)突破性治療藥物認(rèn)定、美國FDA授予的2項(xiàng)突破性療法認(rèn)定及1項(xiàng)孤兒藥資格認(rèn)定、歐洲EMA授予的優(yōu)先藥物認(rèn)定及1項(xiàng)孤兒藥資格認(rèn)定，覆蓋多種高臨床需求適應(yīng)證，彰顯產(chǎn)品核心競爭力。

B7-H4靶向藥HS-20089也在穩(wěn)健推進(jìn)臨床，并取得亮眼的監(jiān)管成果。HS-20089用于卵巢癌適應(yīng)證的Ⅲ期臨床研究已在中國正式啟動(dòng)，針對(duì)子宮內(nèi)膜癌及其他實(shí)體瘤的PoC概念驗(yàn)證臨床研究正有序推進(jìn)，持續(xù)拓寬適應(yīng)證覆蓋范圍。2025年5月，該產(chǎn)品獲中國國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)納入突破性治療藥物，擬定適應(yīng)證為含鉑耐藥復(fù)發(fā)上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜癌患者，有望為這類臨床治療選擇有限的患者，帶來全新的治療希望與生存可能。

在時(shí)下最熱門的GLP-1賽道，翰森制藥也有亮眼表現(xiàn)，其自研的GLP-1/GIP雙受體激動(dòng)劑奧萊泊肽（HS-20094），正積極推進(jìn)用于糖尿病、肥胖或超重的Ⅲ期臨床研究。

2026年3月，奧萊泊肽在中國超重或肥胖成人受試者中開展的首個(gè)Ⅲ期臨床研究（HS-20094-301）達(dá)成主要終點(diǎn)。研究顯示，這項(xiàng)隨機(jī)、雙盲、安慰劑對(duì)照研究在中國33個(gè)臨床中心開展，共入組604例成年受試者，奧萊泊肽治療48周，體重較基線平均降幅最高達(dá)19.3%，實(shí)現(xiàn)≥5%體重降幅的受試者比例最高達(dá)97.2%。

研究顯示，奧萊泊肽治療組胃腸道耐受性方面表現(xiàn)優(yōu)異，與現(xiàn)已發(fā)表的GLP-1相關(guān)雙激動(dòng)劑類藥物Ⅲ期試驗(yàn)數(shù)據(jù)相比，胃腸道不良事件發(fā)生率及治療停藥率更低，惡心發(fā)生率平均不到10%，嘔吐發(fā)生率平均不到5%。在競爭激烈的GLP-1賽道，奧萊泊肽仍可為代謝疾病患者提供更優(yōu)治療選擇。

此外，翰森制藥還有多款不同領(lǐng)域的創(chuàng)新藥正在推進(jìn)關(guān)鍵臨床試驗(yàn)。翰森制藥自研的TYK2選擇性變構(gòu)抑制劑HS-10374，用于成年中重度斑塊狀銀屑病的Ⅲ期臨床研究穩(wěn)步推進(jìn)。自荃信生物引進(jìn)的靶向IL-23p19單抗HS-20137，用于成人中重度斑塊狀銀屑病的Ⅲ期臨床研究也正在中國推進(jìn)。厚實(shí)管線正為翰森制藥的長遠(yuǎn)發(fā)展儲(chǔ)備核心動(dòng)能。

研發(fā)投入連年高增 為全社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值

亮眼的管線開發(fā)進(jìn)展，離不開公司層面的堅(jiān)定投入和雄厚的財(cái)力支持。

翰森制藥的研發(fā)投入已經(jīng)連續(xù)三年保持20%以上的增長。2025年的研發(fā)投入為33.58億元，占總收入22.3%，研發(fā)投入相比2022年已經(jīng)翻了一番。

翰森制藥還在不斷壯大自己的研發(fā)隊(duì)伍，打造覆蓋藥物研發(fā)全流程的完整創(chuàng)新鏈條。2025年，專業(yè)研究人員數(shù)量由前一年的1800余名增長到2300余名。翰森制藥還在不斷加強(qiáng)美國馬里蘭州，中國上海、常州、連云港四大研發(fā)中心建設(shè)，擁有多個(gè)國家級(jí)研發(fā)稱號(hào)，包括國家級(jí)技術(shù)中心、博士后科研工作站及國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。

在財(cái)務(wù)層面，翰森制藥也表現(xiàn)出卓越的盈利質(zhì)量與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2025年，翰森制藥經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流入達(dá)67.38億元，年末現(xiàn)金及銀行存款余額高達(dá)315.49億元。充沛的現(xiàn)金流為翰森制藥帶來強(qiáng)勁的穩(wěn)健性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為公司持續(xù)加碼研發(fā)、拓展全球布局、加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)化提供堅(jiān)實(shí)資金保障。

在堅(jiān)守清晰穩(wěn)健的內(nèi)生創(chuàng)新戰(zhàn)略的同時(shí)，翰森制藥也積極與全球頭部企業(yè)開展商務(wù)拓展（BD）合作，在對(duì)外授權(quán)（License out）與授權(quán)引進(jìn)（License in）兩端雙向發(fā)力，與行業(yè)伙伴攜手挖掘更多發(fā)展機(jī)遇。

在對(duì)外授權(quán)方面，2025年，翰森制藥達(dá)成三項(xiàng)重磅License out合作，總交易額45.4億美元，分別授予分別授予再生元HS-20094、羅氏HS-20110全球獨(dú)占許可，與Glenmark達(dá)成阿美替尼的授權(quán)合作，三項(xiàng)協(xié)議合計(jì)金額超45億美元。近三年內(nèi)，翰森制藥的對(duì)外授權(quán)合作交易額累計(jì)已超90億美元，合作伙伴還包括葛蘭素史克、默沙東等頭部跨國企業(yè)達(dá)成合作協(xié)議，全球版圖持續(xù)拓寬，為中國創(chuàng)新藥出海樹立了行業(yè)標(biāo)桿。

在授權(quán)引進(jìn)方面，翰森制藥與普米斯生物、荃信生物等國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)達(dá)成深度合作，多款引進(jìn)的創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)豐富高潛力創(chuàng)新管線，進(jìn)一步夯實(shí)公司核心創(chuàng)新實(shí)力。

清晰的戰(zhàn)略、卓越的行動(dòng)力為翰森制藥打造出扎實(shí)的盈利能力，翰森制藥也在以切實(shí)的行動(dòng)為股東、患者和社會(huì)創(chuàng)造更大價(jià)值。

在股東回報(bào)方面，2025年，翰森制藥決定每股派息20港仙（0.2港元），用真金白銀回饋股東的支持。在社會(huì)責(zé)任方面，2025年末，翰森制藥的MSCI ESG評(píng)級(jí)升至最高AAA級(jí)，在公司治理、有毒排放物與廢棄物、產(chǎn)品安全和質(zhì)量、人力資源發(fā)展和普惠醫(yī)療等全部關(guān)鍵議題均達(dá)到全球行業(yè)領(lǐng)先水平。

翰森制藥2025年業(yè)績驗(yàn)證了其在創(chuàng)新、全球化、產(chǎn)品落地等領(lǐng)域的深耕成效，已成為中國創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型標(biāo)桿。隨著研發(fā)成果轉(zhuǎn)化、全球化深化及核心產(chǎn)品放量，翰森制藥還有望持續(xù)釋放潛力，提升中國創(chuàng)新藥國際影響力。