作者：青崖

編輯：努爾哈哈赤

2026年開(kāi)年，影視圈的氣氛有點(diǎn)微妙。

一邊是博納、歡瑞世紀(jì)等傳統(tǒng)影視公司接連發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警，虧損、下滑成了關(guān)鍵詞。但另一邊，萬(wàn)達(dá)電影和光線傳媒，卻預(yù)告了完全不同的成績(jī)單。

根據(jù)公告，萬(wàn)達(dá)電影預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈，達(dá)到4.8億至5.5億元；而光線傳媒的預(yù)告則更為驚人，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比暴增413.67%至550.65%，達(dá)到15億至19億元。光線在公告里表示，除了《哪吒2》等電影票房，“相關(guān)IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了較多的收入和利潤(rùn)”。同時(shí)重申，向“IP的創(chuàng)造者和運(yùn)營(yíng)商”轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)系統(tǒng)性長(zhǎng)期戰(zhàn)略。

說(shuō)到底，“IP”的商業(yè)化變現(xiàn)才是新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

這些兩極分化的業(yè)績(jī)背后，還有一個(gè)更大的行業(yè)變局，AI。

易凱資本王冉在近期的行業(yè)大會(huì)CDC2026上提出，AI如同“推土機(jī)”，正在把內(nèi)容行業(yè)碾成兩半：一邊是海量但平庸的流水線內(nèi)容，另一邊則是必須做成精品的系列化IP。

虎鯨文娛（原阿里影業(yè)）的老板樊路遠(yuǎn)在3月發(fā)出的內(nèi)部信中也宣布，在新財(cái)年即將開(kāi)始之際進(jìn)行組織升級(jí)，“積極擁抱AI”，加速生態(tài)融合；此前深陷“電影部門解散”輿論的華策影視，其董秘也回應(yīng)稱仍有電影事業(yè)部，只是會(huì)更謹(jǐn)慎選擇項(xiàng)目，同時(shí)更多地使用AI等技術(shù)制作。

總之，重重壓力之下，轉(zhuǎn)型成了必答題。而剛剛發(fā)布了具體財(cái)報(bào)的檸萌影業(yè)，正好給我們提供了一個(gè)更為具體的中型內(nèi)容公司轉(zhuǎn)型樣本。在本文，雷報(bào)將以此出發(fā)，同步觀察其他內(nèi)容乃至視頻平臺(tái)們的動(dòng)作。我們?cè)噲D探討，內(nèi)容公司到底應(yīng)該如何對(duì)抗時(shí)代的車輪？

擁抱AI+IP，發(fā)力衍生品，檸萌IP衍生業(yè)務(wù)大增610.3%

我們還是先看看檸萌這份財(cái)報(bào)的具體成色如何。

2025年，檸萌影業(yè)總收入8.6億元，同比增長(zhǎng)31.3%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)3379.9萬(wàn)元，較上一年1.84億元的虧損，實(shí)現(xiàn)了大幅扭虧。

總體增長(zhǎng)較為亮眼，但更值得拆解的是收入構(gòu)成，檸萌【長(zhǎng)劇】、【短劇】、【劇集衍生（即IP衍生）】、【其他】四大業(yè)務(wù)線，均貢獻(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)。檸萌的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，似乎正來(lái)自于其收入結(jié)構(gòu)的多樣化。

真正的亮點(diǎn)在于IP衍生業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，檸萌影業(yè)【劇集衍生】收入從2024年的約142萬(wàn)元，猛增至2025年的1006.5萬(wàn)元，同比增幅高達(dá)610.3%。

一千萬(wàn)，相較于檸萌數(shù)億的總營(yíng)收盤子或許還不算龐大，但超過(guò)6倍的增速，的確指向了一個(gè)爆發(fā)性的趨勢(shì)。

這種增長(zhǎng)從何而來(lái)？檸萌提到兩個(gè)典型案例，分別是《書卷一夢(mèng)》和《子夜歸》。

據(jù)介紹，二者的IP衍生品延伸至卡牌、毛絨乃至融入非遺技藝的首飾服飾等多個(gè)品類，將劇集的文化符號(hào)，轉(zhuǎn)化為具有獨(dú)立價(jià)值的文創(chuàng)商品，也切入日常生活場(chǎng)景?！稌硪粔?mèng)》的衍生品銷量穩(wěn)居2025年劇集衍生品銷售榜單第一梯隊(duì)。

還有一些關(guān)鍵的變化發(fā)生在開(kāi)發(fā)模式上。例如，在開(kāi)發(fā)頭部懸疑IP《十日終焉》時(shí)，檸萌已明確采用“前置化開(kāi)發(fā)”策略，在劇集尚未播出時(shí)，毛絨、手辦、徽章等周邊產(chǎn)品便已提前上市。

與此同時(shí)，檸萌也在財(cái)報(bào)中明確將AI技術(shù)定位為轉(zhuǎn)型之“翼”。其戰(zhàn)略是“以人為一、IP為錨、AI為翼”，旨在將AI全面嵌入內(nèi)容策劃、制作乃至衍生開(kāi)發(fā)的全鏈路。例如《書卷一夢(mèng)》利用AI進(jìn)行劇本評(píng)估與用戶洞察、短劇板塊利用AI加速內(nèi)容生成等。簡(jiǎn)而言之，就是用AI技術(shù)提高效率，降低成本，把更多精力聚焦在打造和運(yùn)營(yíng)IP本身。

所以，我們可以看到，無(wú)論是盈利大增的光線、萬(wàn)達(dá)，還是努力轉(zhuǎn)型的檸萌，都意識(shí)到了，在AI沖擊和行業(yè)分化的雙重壓力下，只做“制作發(fā)行公司”風(fēng)險(xiǎn)太高。誰(shuí)能系統(tǒng)性地打造IP資產(chǎn)，并用一切手段（包括AI、衍生品等）把IP的生命周期拉長(zhǎng)、變現(xiàn)場(chǎng)景拓寬，誰(shuí)才更有可能活得好，甚至逆勢(shì)增長(zhǎng)。

IP衍生戰(zhàn)場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，但“谷子”生意也不好做了

無(wú)獨(dú)有偶，不僅檸萌在IP衍生賽道上狂奔，整個(gè)內(nèi)容行業(yè)的玩家們，無(wú)論出身如何，都開(kāi)始將目光聚焦于同一件事：如何把IP的“長(zhǎng)尾”做長(zhǎng)，把“谷子”的生意做大。

但現(xiàn)實(shí)是，谷子這門生意本身，也已經(jīng)不是前兩年那個(gè)遍地黃金的狂熱期了。

一個(gè)最新的信號(hào)來(lái)自游戲公司電魂網(wǎng)絡(luò)。就在3月29日，電魂網(wǎng)絡(luò)宣布投資4920萬(wàn)元，取得二次元衍生品企業(yè)“上海漫魂”51%的股權(quán)。電魂公告表示，要快速切入二次元衍生品這一國(guó)家重點(diǎn)培育的新增長(zhǎng)賽道，構(gòu)建“游戲+IP衍生品”雙輪驅(qū)動(dòng)。

這筆交易被業(yè)內(nèi)稱為“A‘谷’第一單”，也同時(shí)顯示出“谷子”行業(yè)的趨勢(shì)。據(jù)雷報(bào)觀察，近兩年線下“谷子店”同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，小體量或個(gè)人賣家“來(lái)得快、去得也快”。電魂網(wǎng)絡(luò)自身主業(yè)游戲增長(zhǎng)乏力，選擇此時(shí)收購(gòu)一家線下連鎖品牌，既是尋找新的增長(zhǎng)故事，也能說(shuō)明“谷子”行業(yè)從早期的野蠻生長(zhǎng)，進(jìn)入了由大資本主導(dǎo)的戰(zhàn)略投資與整合階段。

說(shuō)白了，下游的衍生品市場(chǎng)也在經(jīng)歷洗牌。這意味著，內(nèi)容公司想靠“吃谷”過(guò)冬，光有熱情不夠，還得有更系統(tǒng)、更精細(xì)的打法。

例如，以票務(wù)和宣發(fā)立身的貓眼娛樂(lè)，其2025年財(cái)報(bào)顯示，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)209.6%，IP衍生業(yè)務(wù)被明確列為戰(zhàn)略重點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，貓眼合作了14部動(dòng)畫電影，為《羅小黑戰(zhàn)記2》打造主題“痛園”，為《鬼滅之刃》打造“痛城”，嘗試將IP運(yùn)營(yíng)與主控宣發(fā)深度結(jié)合；此外，貓眼開(kāi)始打造自有IP“胡胡”（源自電影《熊貓計(jì)劃》），并計(jì)劃在2026年上半年于北京開(kāi)設(shè)首家IP主題新零售旗艦店“MmmGoods吃谷子”。

更值得關(guān)注的是，貓眼與其重要股東及長(zhǎng)期合作伙伴光線傳媒，在2026年3月26日，宣布新訂立了IP衍生業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議。影視行業(yè)的頭部玩家們，正從單打獨(dú)斗轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性、集團(tuán)化地進(jìn)軍IP衍生市場(chǎng)。

另一邊，手握海量網(wǎng)文IP的閱文集團(tuán)，也展示了另一種對(duì)“IP價(jià)值”的開(kāi)發(fā)模式。

閱文2025年的財(cái)報(bào)中，雖然總營(yíng)收有所下滑，但以IP衍生品和AI漫劇為代表的新興業(yè)務(wù)卻逆勢(shì)爆發(fā)。其中，IP衍生品整體GMV突破11億元，是2024年的兩倍多；AI漫劇業(yè)務(wù)收入也突破了1億元大關(guān)。

利用AI工具，閱文得以大幅降低從文字到漫畫、動(dòng)態(tài)漫等內(nèi)容的開(kāi)發(fā)門檻和周期，從而快速將庫(kù)存的百萬(wàn)部網(wǎng)文IP轉(zhuǎn)化為可消費(fèi)的衍生內(nèi)容。以更低的成本、更高的效率，撬動(dòng)自身龐大IP儲(chǔ)備的價(jià)值?！肮茸咏?jīng)濟(jì)”及“IP+AI”的輕量化模式雙管齊下，成為閱文尋找第二增長(zhǎng)曲線的關(guān)鍵。（詳見(jiàn)：）

截取自閱文集團(tuán)年度業(yè)績(jī)摘要

中文在線的選擇，則更凸顯了IP資產(chǎn)的價(jià)值。對(duì)于困境中的公司而言，一個(gè)已驗(yàn)證成功的IP及其運(yùn)營(yíng)能力，就是最寶貴的核心資產(chǎn)和轉(zhuǎn)型希望。

今年2月，中文在線正式向港交所遞表，試圖搭建“A+H”雙資本平臺(tái)。招股書提到，在面臨業(yè)績(jī)壓力的情況下，中文在線于2023年收購(gòu)“羅小黑”IP運(yùn)營(yíng)方寒木春華51%股權(quán)；2025年，《羅小黑戰(zhàn)記2》電影取得了超5億票房和豆瓣8.7的高分，其衍生品與泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品等品牌的聯(lián)名產(chǎn)品上線即售罄。2025年前9個(gè)月，“羅小黑”IP為中文在線貢獻(xiàn)了5360萬(wàn)元收入。

截取自中文在線招股書

“羅小黑”這個(gè)IP的衍生開(kāi)發(fā)，也不是中文在線在單打獨(dú)斗。寒木春華與貓眼娛樂(lè)在《羅小黑戰(zhàn)記2》的宣發(fā)及衍生品開(kāi)發(fā)上展開(kāi)了深度合作，前文提到，貓眼還為其打造了主題“痛園”等線下體驗(yàn)。

類似的合作模式，或許也代表了未來(lái)IP衍生開(kāi)發(fā)的一種主流路徑，那就是IP版權(quán)方、內(nèi)容制作方與渠道運(yùn)營(yíng)方各司其職，共同分食IP衍生市場(chǎng)的蛋糕。

截取自中文在線招股書

戰(zhàn)場(chǎng)還在繼續(xù)擴(kuò)大。視頻平臺(tái)作為最重要的內(nèi)容出口和流量池，已不滿足于只做IP授權(quán)抽成的中間商。

例如，愛(ài)奇藝試圖將IP消費(fèi)品業(yè)務(wù)從單一IP授權(quán)模式轉(zhuǎn)型為“自營(yíng)+授權(quán)”并行模式。其新成立的“體驗(yàn)業(yè)務(wù)事業(yè)部”（EBI）重點(diǎn)發(fā)力兩大塊：IP衍生品和愛(ài)奇藝樂(lè)園。2026年2月8日，“愛(ài)奇藝樂(lè)園”全球首店揚(yáng)州店正式開(kāi)業(yè)；3月28日，武漢城建集團(tuán)與愛(ài)奇藝公司簽署合作協(xié)議，宣布華中首家愛(ài)奇藝樂(lè)園落戶武漢。

又如，騰訊視頻在2026年的戰(zhàn)略中，不斷強(qiáng)調(diào)IP的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)和生態(tài)構(gòu)建，其動(dòng)漫IP如《詭秘之主》《斬神》《劍來(lái)》《仙逆》《斗羅大陸》等，通過(guò)周邊、游戲聯(lián)動(dòng)、線下活動(dòng)展開(kāi)了全面的商業(yè)化。

B站在2025年首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，其公開(kāi)的“嗶哩嗶哩2025年IP聯(lián)運(yùn)及授權(quán)盤點(diǎn)”數(shù)據(jù)顯示，B站全年累計(jì)開(kāi)展460+IP聯(lián)動(dòng)，覆蓋150+IP、290+品牌，各類IP相關(guān)商品銷售額突破13億。比較知名的例子有《凡人修仙傳》周邊眾籌額超4025萬(wàn)元，創(chuàng)下紀(jì)錄；《時(shí)光代理人》舉辦了全國(guó)多城線下音樂(lè)巡演，門票全部售罄，等等。

所以，總的來(lái)看，這場(chǎng)關(guān)于IP衍生的競(jìng)賽，參與者越來(lái)越多，玩法也越來(lái)越深。對(duì)貓眼和光線，是產(chǎn)業(yè)鏈的縱向整合；對(duì)閱文，是技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的IP變現(xiàn)；對(duì)中文在線，是救命稻草；對(duì)“優(yōu)愛(ài)騰B”，則是構(gòu)建“內(nèi)容+消費(fèi)”的IP商業(yè)閉環(huán)、提升用戶粘性的關(guān)鍵戰(zhàn)略。

而電魂收購(gòu)漫魂這樣的案例又提醒我們，下游的衍生品零售市場(chǎng)本身也已進(jìn)入整合期，狂熱退去，比拼的是IP的持久力、產(chǎn)品的創(chuàng)新力和運(yùn)營(yíng)的精細(xì)化程度。

如今，在“谷子”生意本身都不再那么好做時(shí)，內(nèi)容公司們的轉(zhuǎn)型之路，就必須想得更遠(yuǎn)。開(kāi)發(fā)幾個(gè)爆款周邊已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠了，如何真正建立起一套可持續(xù)的IP運(yùn)營(yíng)體系，才是值得深耕的“新基建”。