對(duì)于股民來(lái)說(shuō)，最怕的不是業(yè)績(jī)差，而是“業(yè)績(jī)變臉”。

3月30日，有“泡椒鳳爪第一股”之稱(chēng)的 【有友食品】 開(kāi)盤(pán)即遭遇重挫，盤(pán)中一度大跌超過(guò)9%，最終收跌6.94%，股價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)新低 。

讓人費(fèi)解的是，就在兩天前，公司剛交出一份看似“飄紅”的成績(jī)單。

“看上去很美”的全年成績(jī)單

單看年報(bào)，有友食品2025年的數(shù)據(jù)并不差。

根據(jù)3月27日晚間的披露，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.89億元，同比增長(zhǎng)34.39%；歸母凈利潤(rùn)1.86億元，同比增長(zhǎng)17.94% 。

營(yíng)收和利潤(rùn)雙增，按理說(shuō)是個(gè)利好。但資本市場(chǎng)的嗅覺(jué)是敏銳的，大家發(fā)現(xiàn)這份光鮮年報(bào)底下藏著一個(gè)巨大的“雷區(qū)”——第四季度崩了。

致命的第四季度“失速”

如果仔細(xì)拆解這份財(cái)報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)恐怖的數(shù)據(jù)：2025年第四季度，有友食品的扣非凈利潤(rùn)竟然只剩下 369.56萬(wàn)元 。

這是什么概念？與2024年同期相比，這個(gè)數(shù)字暴跌了 82.4% ；而對(duì)比第三季度，更是斷崖式下滑了 93.93% 。

四季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，別的零食股都在沖刺，有友食品的利潤(rùn)卻幾乎“歸零”。華泰證券的研報(bào)指出，這里面有“春節(jié)錯(cuò)期”的統(tǒng)計(jì)因素，但更致命的是 “工藝設(shè)備一次性投入” 導(dǎo)致的制造費(fèi)用激增，以及年底薪酬的一次性結(jié)算 。

說(shuō)白了，為了未來(lái)的生產(chǎn)，公司在四季度“砸”了不少錢(qián)進(jìn)去，直接吃掉了當(dāng)季的利潤(rùn)。資本市場(chǎng)顯然對(duì)此用腳投票，認(rèn)為其短期盈利承壓超預(yù)期。

“3·15”余波與接班困局

除了財(cái)報(bào)本身，籠罩在有友食品頭頂?shù)倪€有一層陰云。

2026年的“3·15”晚會(huì)曝光了“漂白雞爪”的行業(yè)亂象，雖然點(diǎn)名的是其他品牌，但作為行業(yè)龍頭，有友食品也一度被推上輿論的風(fēng)口浪尖。盡管公司緊急發(fā)布聲明撇清關(guān)系，強(qiáng)調(diào)從未使用雙氧水，但整個(gè)雞爪品類(lèi)的信任危機(jī)或多或少波及了股價(jià)表現(xiàn) 。

此外，公司在2025年底剛剛完成管理層換屆。創(chuàng)始人鹿有忠繼續(xù)掌舵，38歲的“創(chuàng)二代”鹿游接任總經(jīng)理 。

這位擁有食品科學(xué)專(zhuān)業(yè)背景的新帥，面臨著不小的挑戰(zhàn)：一邊是山姆、零食量販等新渠道雖然帶來(lái)了營(yíng)收增量，但也導(dǎo)致了應(yīng)收賬款激增（增長(zhǎng)78.27%），現(xiàn)金流壓力不小 ；另一邊是原材料成本波動(dòng)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。

結(jié)語(yǔ)

對(duì)于有友食品而言，2025年全年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)掩蓋不了四季度的寒意。新帥鹿游能否在2026年通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新讓這家老牌企業(yè)真正走出低谷，還是得看下一季度的真本事。畢竟，雞爪雖好，股民也要吃得安心、賺得明白。

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