《財(cái)經(jīng)》新媒體 撰稿人 王婧雅/文 舒舒/編輯

當(dāng)家電行業(yè)陷入需求透支、價格競爭加劇的調(diào)整周期，蘇寧易購（002024.SZ）逆勢穩(wěn)住基本盤。3月30日晚間，蘇寧易購發(fā)布財(cái)報顯示，2025年，其實(shí)現(xiàn)營收489.58億元；歸母凈利潤5814萬元，連續(xù)兩年保持盈利；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額23.58億元持續(xù)為正，負(fù)債規(guī)模較期初減少87.18億元。

行業(yè)承壓下，蘇寧易購?fù)七M(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，不再追求規(guī)模擴(kuò)張，而是把資源集中在高毛利、高周轉(zhuǎn)、高體驗(yàn)的核心環(huán)節(jié)，逐步修復(fù)主營業(yè)務(wù)的“造血”能力。過去一年，蘇寧易購一邊關(guān)小店“止血”，一邊升級體驗(yàn)店提效，并以工廠直選模式撬動下沉市場增量，而AI大模型的參與又進(jìn)一步重塑產(chǎn)業(yè)，讓門店、商品、下沉市場、供應(yīng)鏈都實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)先。

面向2026年，蘇寧易購宣布戰(zhàn)略升級為“智慧生活服務(wù)商”，提出“一驅(qū)一核兩翼三支撐”能力框架，以AI技術(shù)為驅(qū)動，以場景體驗(yàn)為內(nèi)核，以家電3C供應(yīng)鏈和即時服務(wù)能力為兩翼，以管理智能體、生態(tài)協(xié)同和穩(wěn)健盈利為支撐。在業(yè)內(nèi)看來，當(dāng)政策紅利與產(chǎn)業(yè)升級窗口疊加，蘇寧易購正以智慧深耕替代流量內(nèi)卷，試圖用家庭生活管家的新定位，完成從“止血”到“造血”的關(guān)鍵一躍。

逆勢連續(xù)兩年盈利 穩(wěn)健走出波動期

2025年的家電零售行業(yè)，經(jīng)歷了一場冰火兩重天行情。上半年以舊換新政策擴(kuò)容，為市場注入強(qiáng)心劑；下半年邊際效應(yīng)遞減，疊加前期需求提前釋放，市場明顯回落。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國家電市場（不含3C）零售規(guī)模8931億元，同比下滑4.3%。

在這樣的行業(yè)波動中，蘇寧易購的財(cái)報數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出韌性。年報數(shù)據(jù)顯示，其2025年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5814萬元，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利。

這背后，債務(wù)重組收益、處置長期股權(quán)投資收益等非經(jīng)常性損益提供了支撐。盡管扣非凈利潤仍為虧損，但這主要是因?yàn)樵谛袠I(yè)競爭加劇、調(diào)整壓力增大的階段，公司主動加大補(bǔ)貼力度，并推進(jìn)門店升級與服務(wù)能力建設(shè)。這些投入雖短期內(nèi)影響利潤，卻是夯實(shí)中長期競爭力的必要舉措。值得關(guān)注的是，蘇寧易購的線下經(jīng)營韌性逐步顯現(xiàn)：去年前三季度，公司門店銷售收入同比增長3.5%，其中家電3C家居生活專業(yè)店可比門店收入同比增長5.4%，主營業(yè)務(wù)的造血能力正在修復(fù)，雖然距離完全實(shí)現(xiàn)“自我造血”尚有距離，但向好趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。

現(xiàn)金流與資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的改善更為關(guān)鍵。2025年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為23.58億元，連續(xù)兩年保持正向流入；通過與法國家樂福集團(tuán)達(dá)成和解、處置虧損子公司股權(quán)等一系列債務(wù)化解措施，期末負(fù)債規(guī)模較期初減少87.18億元。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，當(dāng)行業(yè)紅利消退、規(guī)模擴(kuò)張不再奏效時，能夠通過結(jié)構(gòu)性調(diào)整守住利潤底線，本身就是一種競爭力的體現(xiàn)。從連續(xù)兩年虧損到連續(xù)兩年盈利，從現(xiàn)金流枯竭到正向流入，從負(fù)債攀升到穩(wěn)步下降，蘇寧易購已經(jīng)度過了最危險的階段，正在從"保生存"走向"謀發(fā)展"的新周期。

重塑經(jīng)營質(zhì)量 從規(guī)模驅(qū)動轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化

如果說第一階段的“止血”靠的是戰(zhàn)略收縮聚焦和外部紓困，那么進(jìn)入第二階段后，蘇寧易購要解決的問題就是如何真正建立可持續(xù)的造血能力。對此，蘇寧易購給出的答案是，主動的結(jié)構(gòu)調(diào)整，將經(jīng)營邏輯從“規(guī)模驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)先”。

門店結(jié)構(gòu)的調(diào)整是更為直觀的動作。財(cái)報顯示，蘇寧易購全年關(guān)閉或轉(zhuǎn)加盟238家低效門店，同時新開或重裝79家Suning Max、Suning Pro大型體驗(yàn)型門店。這不是簡單的關(guān)小店、開大店，而是對線下零售價值的重新思考。當(dāng)線上渠道不斷擠壓價格空間，實(shí)體店的價值只能向體驗(yàn)和服務(wù)轉(zhuǎn)型。

據(jù)蘇寧易購數(shù)據(jù)顯示，以北京中塔Suning Max店為例，這家2025年新開業(yè)的門店，開業(yè)兩天5萬元以上套購訂單占比就突破35%，消費(fèi)升級拉動效應(yīng)顯著。而在南昌八一廣場店，開業(yè)當(dāng)日客流突破5萬人次，客單價較當(dāng)?shù)仄骄教嵘?0%。這些門店不再是傳統(tǒng)意義上的商品陳列場，而是融合“蘇寧私享家”實(shí)景樣板間、“Fun Zone”前沿科技互動區(qū)、電競客廳等數(shù)十個真實(shí)可交互體驗(yàn)的新場景。

只靠門店外部升級還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，商品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也同樣重要。蘇寧易購數(shù)據(jù)顯示，2025年，其全渠道定制專供商品銷售占比提升至23.4%，這意味著其正在有意識地減少同質(zhì)化商品的銷售比重，轉(zhuǎn)而通過深度參與產(chǎn)品定義來獲取更高的毛利空間。

在守住基本盤的同時，蘇寧易購還在尋找新增量。蘇寧易購2025年年報數(shù)據(jù)顯示，零售云業(yè)務(wù)下半年自營商品銷售規(guī)模同比增長15.9%。這背后的重點(diǎn)在于“游學(xué)會”模式，蘇寧易購帶著加盟商走進(jìn)格力、海爾、美的、華帝的工廠，把縣鎮(zhèn)用戶的疑慮直接傳遞給產(chǎn)品工程師，以促進(jìn)消費(fèi)的增長。

在業(yè)內(nèi)看來，從門店到商品，從下沉市場到供應(yīng)鏈，四個維度的結(jié)構(gòu)調(diào)整并非孤立的動作，而是圍繞質(zhì)量優(yōu)先這個核心展開的布局。當(dāng)每一個環(huán)節(jié)都在從規(guī)模向質(zhì)量轉(zhuǎn)身，蘇寧易購的造血能力才有了真正的基礎(chǔ)。

轉(zhuǎn)型智慧生活服務(wù)商 開啟高質(zhì)量發(fā)展新階段

幫助消費(fèi)者買到好家電固然重要，但這還不是蘇寧易購的終點(diǎn)。其重投AI、布局產(chǎn)業(yè)的真正目的，在于打破零售行業(yè)的發(fā)展瓶頸，推動整個產(chǎn)業(yè)從流量驅(qū)動向價值驅(qū)動轉(zhuǎn)型。

2026年，蘇寧易購宣布戰(zhàn)略升級為“智慧生活服務(wù)商”。以家電3C為基本盤，全面依托AI技術(shù)，融合線上線下、到家到店、售前售中售后，通過零售服務(wù)平臺以生態(tài)協(xié)同方式構(gòu)建廣泛覆蓋的網(wǎng)絡(luò)觸點(diǎn)，為用戶提供智慧生活方式服務(wù)，打造“家庭生活管家”品牌定位。

這個新定位既是蘇寧易購對過去三十年零售經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，也是對未來零售形態(tài)的預(yù)判。為此，蘇寧易購提出了“一驅(qū)一核兩翼三支撐”的能力框架。即以AI技術(shù)為驅(qū)動，以場景體驗(yàn)為內(nèi)核，以家電3C供應(yīng)鏈和即時服務(wù)能力為兩翼，以管理智能體、生態(tài)協(xié)同和穩(wěn)健盈利為支撐。

與2025年結(jié)構(gòu)調(diào)整不同的是，2026年更強(qiáng)調(diào)商業(yè)模式的質(zhì)變，門店從交易場所轉(zhuǎn)向生活方式中心。不再簡單追求開店數(shù)量，而是讓Suning Max/Suning Pro成為融合科技、生活與社交的復(fù)合空間。以今年3月亮相的Suning Fun新街口店為例，智能AI家電與3C數(shù)碼沉浸式體驗(yàn)融合，搭配Super Leo Park超級里奧運(yùn)動超樂場，讓消費(fèi)者從購買者變?yōu)轶w驗(yàn)參與者。

與此同時，渠道從自營零售轉(zhuǎn)向開放。零售云和易采云是重要的增量引擎，這兩塊業(yè)務(wù)一個向下沉市場要增量，一個向政企采購要增量，是穩(wěn)定增長的基本盤。出海和閃購則是正在培育的新業(yè)務(wù)，隨著東南亞、美國市場業(yè)務(wù)的開展，蘇寧易購將為品牌和優(yōu)質(zhì)商品出海提供一站式服；而閃購業(yè)務(wù)則依托門店網(wǎng)絡(luò)，切入即時零售賽道。

尤為關(guān)鍵的是，在AI驅(qū)動下，這些業(yè)務(wù)不是孤立的。自研靈思大模型在把蘇寧易購多年積累的零售能力打包成標(biāo)準(zhǔn)化智能體，讓內(nèi)部員工和合作伙伴可以按需調(diào)用。從智能問答到營銷創(chuàng)作，從數(shù)據(jù)分析到流程自動化，AI正在從少數(shù)人的工具變成人人可用的數(shù)字同事。

在業(yè)內(nèi)看來，連續(xù)兩年盈利的穩(wěn)為蘇寧易購戰(zhàn)略升級提供了基礎(chǔ)；而轉(zhuǎn)型智慧生活服務(wù)商，則為其打開了新的想象空間。從流量內(nèi)卷到智慧深耕，從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量優(yōu)先，蘇寧易購正在用自己的方式，讓零售創(chuàng)新回歸本質(zhì)，推動中國家電產(chǎn)業(yè)從爆款時代邁向體驗(yàn)時代。