現(xiàn)在是北京時間2026年3月31日22:30，美股正在交易中。

納斯達克漲了近兩個點，標普漲了一個半，道瓊斯?jié)q了一出頭。中概股也跟著漲了，納斯達克中國金龍指數(shù)漲幅1.65%，報6677.89。

如果你只看了白天亞洲股市的走勢，會覺得全世界都在跌；但如果你現(xiàn)在打開美股行情，會發(fā)現(xiàn)完全是另一番景象。同一個地球，不同的時區(qū)，交易著完全相反的情緒。

一、今晚的上漲，到底在交易什么？

市場在交易“不打”的預期。

3月31日晚間美股開盤后直線拉升，導火索是美伊談判緩和的傳聞。具體細節(jié)不重要，重要的是市場選擇相信——或者說，市場太需要一個反彈的理由了。畢竟從2月底戰(zhàn)爭爆發(fā)到現(xiàn)在，全球股市跌得都不輕。

但仔細看盤面細節(jié)，中概股的漲幅仍然低于納斯達克。這說明中概股上漲的主要驅(qū)動力是美股整體風險偏好回升，而不是中概股自身出現(xiàn)了獨立利好。中概股漲，是美股反彈的“溢出效應”，而不是中國資產(chǎn)邏輯的獨立逆轉(zhuǎn)。

這個差距雖然比前一晚略有收窄，但還遠遠不足以判斷趨勢反轉(zhuǎn)。

二、過去一個月，A股其實是最抗跌的

在討論“明天A股怎么走”之前，有必要先看清一個事實。

從2月27日到3月27日，全球主要股市的表現(xiàn)是這樣的：

韓國KOSPI跌了12.9%，德國DAX跌了11.82%，法國CAC跌了10.24%，日經(jīng)225跌了9.31%，英國富時100跌了8.64%，美股三大指數(shù)跌幅在7.4%到7.8%之間。

而A股呢？上證跌5.99%，深證跌5.07%，創(chuàng)業(yè)板僅跌0.44%——包攬了全球主要市場跌幅最小的前三名。如果把恒生（-6.31%）和臺灣加權（-6.50%）也算上，跌幅最小的五家全部是中國市場。

所以，過去一個月的事實是：A股不是“跟跌”，而是“抗跌”。

這個背景很重要。因為它意味著，當外圍市場反彈時，A股的反應邏輯可能不是“跟漲”，而是“在已經(jīng)相對抗跌的基礎上，是否還能走出獨立行情”。

三、中概股漲了，明天A股能跟嗎？

中概股雖然是“中國資產(chǎn)”，但它的交易時段和定價機制完全屬于美股市場。今晚漲的是美股時段的中概股，不代表白天已經(jīng)收盤的A股已經(jīng)轉(zhuǎn)勢。

真正決定明天A股走勢的，是兩件事。

第一，今晚美股收盤時能不能守住漲幅。如果到凌晨4點收盤時，美股能維持住1.5%以上的漲幅，明天A股高開后會有較強的承接盤；如果尾盤跳水，明天A股大概率就是“高開低走”的劇本。

第二，A股自身有沒有跟漲的意愿。這是最關鍵的。過去一個月A股之所以抗跌，不是因為跟外圍反著走，而是因為自身的能源結(jié)構、政策空間和制度隔離提供了緩沖。明天如果高開后能穩(wěn)住甚至繼續(xù)走高，說明這種韌性還在延續(xù)；如果高開低走，說明短期的情緒擾動壓過了基本面的支撐。

四、別被一天的反彈騙了

當前市場的核心矛盾，依然是霍爾木茲海峽的那條航線，以及油價。

只要海峽的通行問題不解決，只要油價還維持在100美元上方，全球股市就難以迎來真正的趨勢性行情。摩根士丹利說得更直接：如果油價維持在150到180美元區(qū)間，全球股市市值可能縮水近25%。

一天漲1.5%，在這種量級的風險面前，真的不算什么。

五、錢誠益彰，千順萬順

過去一個月，A股用全球最小的跌幅證明了它的韌性。這不是運氣，是能源結(jié)構、制度設計和政策空間的合力。

明天的A股，高開是大概率，高走是小概率。但即便高開低走，也不改變一個基本事實：在全球股市的暴風驟雨中，中國資產(chǎn)已經(jīng)證明了自己是相對最抗跌的那一個。

留點倉位，也留點現(xiàn)金。漲了不后悔，跌了不被動。

明天見分曉。