3月31日，隨著圖達(dá)通公布2025年度經(jīng)審計(jì)全年業(yè)績，激光雷達(dá)行業(yè)三家頭部上市公司2025年財(cái)報(bào)披露完畢，做個(gè)橫向?qū)Ρ?，看看這個(gè)行業(yè)真實(shí)的競爭格局。

市值來看：禾賽4月伊始，大漲10%，市值240億排名第一，速騰聚創(chuàng)排名第二，160億，圖達(dá)通110億，為禾賽市值的二分之一。

2025年報(bào)財(cái)務(wù)方面數(shù)據(jù)：

一、盈利質(zhì)量+盈利金額：禾賽全年盈利，速騰Q4剛扭虧，圖達(dá)通毛利轉(zhuǎn)正

禾賽是行業(yè)首家實(shí)現(xiàn)全年GAAP盈利的企業(yè)，凈利潤4.4億，Non-GAAP凈利潤5.5億。這個(gè)數(shù)據(jù)需要拆開看：

速騰聚創(chuàng)Q4首次實(shí)現(xiàn)單季盈利1.04億，全年還在虧損但虧損幅度收窄。圖達(dá)通則是毛利轉(zhuǎn)正（7.9%），凈利潤層面也在虧損收窄過程中。

從盈利質(zhì)量看，禾賽的41.8%毛利率 vs 速騰的26.5%，差距明顯。這說明禾賽在高端ADAS主雷達(dá)市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)更強(qiáng)。根據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)，禾賽在中國車載主激光雷達(dá)市占率超40%，這個(gè)"主雷達(dá)"定位是毛利率的護(hù)城河。

就主雷達(dá)來說，禾賽毫無疑問的行業(yè)第一、速騰聚創(chuàng)排名第三。

二、全年交付排名：禾賽第一、速騰第二、圖達(dá)通第三。

禾賽全年交付162萬臺(tái)，速騰91.2萬臺(tái)，圖達(dá)通33.2萬臺(tái)。

激光雷達(dá)是典型的高固定成本行業(yè)，產(chǎn)能利用率直接決定單位成本。禾賽的交付量是圖達(dá)通的近5倍，這種差距在制造業(yè)意味著完全不同的成本曲線。

禾賽的ADAS前裝定點(diǎn)覆蓋40個(gè)汽車品牌、160款車型，包括理想、小米、長安、北汽等。速騰在Robotaxi領(lǐng)域占據(jù)部分頭部客戶，圖達(dá)通則深度綁定蔚來，并拓展了上汽大眾、廣汽等傳統(tǒng)車企。

從L3/L4進(jìn)展看，禾賽與英偉達(dá)DRIVE Hyperion 10平臺(tái)達(dá)成合作，成為主激光雷達(dá)合作伙伴；速騰的EM4+E1組合在L4市場(chǎng)滲透率很高。這兩條路徑分別對(duì)應(yīng)"前裝量產(chǎn)"與"自動(dòng)駕駛運(yùn)營"兩個(gè)場(chǎng)景，目前看前裝量產(chǎn)的規(guī)模天花板更高。

三、開年變局，華為第一、禾賽第二、圖達(dá)通第三、速騰第四

根據(jù)蓋世汽車研究院統(tǒng)計(jì)，2026年1月國內(nèi)激光雷達(dá)裝機(jī)量排名中：

華為技術(shù)：146,899顆，市場(chǎng)份額39.9%，穩(wěn)居第一

禾賽科技：115,985顆，市場(chǎng)份額31.5%，位居第二

圖達(dá)通：60,083顆，市場(chǎng)份額16.3%，躍居第三

速騰聚創(chuàng)：37,053顆，市場(chǎng)份額10.1%，跌至第四

這個(gè)榜單統(tǒng)計(jì)的是主激光雷達(dá)+補(bǔ)盲激光雷達(dá)的合計(jì)裝機(jī)量。

圖達(dá)通這次表現(xiàn)亮眼，以6萬顆的成績穩(wěn)居第三，把速騰甩在了身后。而速騰聚創(chuàng)則跌到了末尾位置，1月裝機(jī)量僅3.7萬顆，市場(chǎng)份額萎縮至10%左右，與頭部三強(qiáng)的差距明顯拉大。

華為和禾賽依然占據(jù)前兩位，合計(jì)拿下超過70%的市場(chǎng)份額，雙寡頭格局穩(wěn)固。但中腰部競爭日趨激烈，圖達(dá)通的上升勢(shì)頭和速騰的下滑趨勢(shì)形成鮮明對(duì)比，后續(xù)排名可能還會(huì)有變化。

四、2026年的關(guān)鍵變量

禾賽給出明確指引：出貨量300-350萬臺(tái)，翻倍增長。速騰預(yù)計(jì)增長2-3倍（按91萬臺(tái)基數(shù)，對(duì)應(yīng)180-270萬臺(tái)）。圖達(dá)通預(yù)計(jì)累計(jì)突破100萬臺(tái)。

如果指引兌現(xiàn)，禾賽的交付量仍將保持絕對(duì)領(lǐng)先，且與速騰的差距可能從1.8倍擴(kuò)大到1.3-1.9倍（取決于速騰實(shí)際增速）?？紤]到禾賽在毛利率上的優(yōu)勢(shì)，利潤端的差距可能更明顯。

從財(cái)務(wù)健康度看，禾賽目前處于最優(yōu)狀態(tài)：全年GAAP盈利、毛利率最高、現(xiàn)金流連續(xù)三年為正、凈資產(chǎn)90億。速騰實(shí)現(xiàn)單季盈利突破，但毛利率仍有提升空間。圖達(dá)通毛利轉(zhuǎn)正，現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕（7.4億，同比+146%），處于追趕期。

投資角度看，激光雷達(dá)行業(yè)的競爭已從"技術(shù)驗(yàn)證"進(jìn)入"規(guī)模盈利"階段。禾賽的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在于：主雷達(dá)市占率40%帶來的定價(jià)權(quán)、162萬臺(tái)年交付量帶來的成本優(yōu)勢(shì)、以及率先實(shí)現(xiàn)的全年盈利所驗(yàn)證的商業(yè)模式可持續(xù)性。

當(dāng)然，速騰和禾賽在Robotaxi和機(jī)器人領(lǐng)域均投入重要布局，如果這兩個(gè)市場(chǎng)爆發(fā)，格局可能重塑。但就當(dāng)下而言，禾賽的龍頭位置是扎實(shí)的。

免責(zé)聲明：以上分析基于公開財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，不構(gòu)成投資建議。激光雷達(dá)行業(yè)技術(shù)迭代快，競爭格局變化迅速，需持續(xù)跟蹤季度數(shù)據(jù)變化。