芯東西（公眾號(hào)：aichip001）
作者 劉煜
編輯 陳駿達(dá)

芯東西4月1日?qǐng)?bào)道，3月29日，國產(chǎn)平臺(tái)化芯片定制服務(wù)商中茵微電子遞表港交所，獨(dú)家保薦人為平安證券。

2021年2月1日，中茵微電子在南京成立，主打4–28nm先進(jìn)制程ASIC與高速接口IP，面向AI、高性能計(jì)算、數(shù)據(jù)中心等場(chǎng)景提供一站式芯片定制服務(wù)。

憑借自主研發(fā)的IC技術(shù)平臺(tái)和專有高速接口IP，中茵微電子定制的AI ASIC能夠解決數(shù)據(jù)傳輸瓶頸，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模AI芯片集群的高效互聯(lián)，旨在AI應(yīng)用中達(dá)到算力利用率的最大化。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2025年AI ASIC收入計(jì)算，中茵微電子在中國國產(chǎn)芯片定制服務(wù)提供商中排名第三，且按2025年芯片設(shè)計(jì)及交付收入計(jì)算，中茵微電子在中國國產(chǎn)芯片定制服務(wù)提供商中排名第二。

值得一提的是，華為通過旗下全資擁有的哈勃投資，以紅土基金為平臺(tái)間接持有中茵微電子股權(quán)，其中紅土基金持有的股權(quán)為1.47%。中茵微電子的股東中，還有國投大灣區(qū)基金、產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金二期等知名國資，這兩支基金分別持股4.22%和3.68%。

中茵微電子上市前經(jīng)歷了多輪融資，累計(jì)融資逾7.96億元人民幣。在2026年1月的C輪最新融資中，其投后估值約為27.16億人民幣。本次招股書未披露具體募資金額，僅披露募資用途，包括增強(qiáng)核心技術(shù)及研發(fā)能力，重點(diǎn)開發(fā)及迭代下一代關(guān)鍵IP，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)作以及擴(kuò)張全球版圖與品牌建設(shè)。

一、最新年內(nèi)虧損1.63億，毛利率為27.7%

2023年、2024年和2025年，中茵微電子的營收分別為0.74億元、3.47億元和4.84億元，三年增長約554%。年內(nèi)虧損分別為0.98億元、0.48億元和1.63億元，研發(fā)費(fèi)用分別為0.91億元、1.76億元和2.39億元。

同期，其毛利率分別為34.9%、46.1%和27.7%。中茵微電子稱，2023年至2024年毛利大幅增長，主要原因是芯片設(shè)計(jì)和IP授權(quán)兩大業(yè)務(wù)的毛利同步大幅提升。

2024年至2025年毛利有所回落，主要原因是芯片設(shè)計(jì)毛利出現(xiàn)明顯下降，IP授權(quán)毛利也有所減少。

按業(yè)務(wù)線劃分，2023年至2024年期間，中茵微電子芯片設(shè)計(jì)和IP授權(quán)收入增長約465%和667%，其中，芯片設(shè)計(jì)分別貢獻(xiàn)了0.41億元和2.32億元的營收，占總營收比重分別為55.1%、66.6%。

IP授權(quán)分別貢獻(xiàn)了0.12億元和0.92億元的營收，占總營收比重分別為16.1%和26.7%。

芯片交付收入僅小幅增長，原因是多個(gè)新項(xiàng)目在該期間完成了設(shè)計(jì)階段，但尚未進(jìn)入交付階段。

2023年至2025年期間，芯片交付收入增長約1003%，并成為2025年最大的收入來源。其中，芯片設(shè)計(jì)貢獻(xiàn)了2.03億元的營收，占總營收比重的42%。而芯片設(shè)計(jì)和IP授權(quán)收入在2025年均有所下降，原因是多個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目在該期間進(jìn)入了交付階段。

此外，按服務(wù)應(yīng)用類型劃分，中茵微電子的AI ASIC收入三年內(nèi)快速增長，從2023年到2025年，AI ASIC分別貢獻(xiàn)了51.7%、90.6%和90.3的營收。

二、核心團(tuán)隊(duì)來自華為、AMD，研發(fā)區(qū)分布于多個(gè)國內(nèi)核心城市

中茵微電子在南京、無錫、上海等多地設(shè)有研發(fā)中心，組建了來自于華為、AMD、Marvell、Intel、Synopsys、Cadence、GlobalFoundries、GUC等頂級(jí)設(shè)計(jì)公司的國內(nèi)技術(shù)團(tuán)隊(duì)。

截至2025年12月31日，中茵微電子研發(fā)部門擁有317名研究及技術(shù)員工，占員工總數(shù)的81.7%。研究與技術(shù)人員涵蓋芯片架構(gòu)、IP開發(fā)、物理實(shí)現(xiàn)、封裝協(xié)調(diào)、量產(chǎn)驗(yàn)證等領(lǐng)域。

截至2026年3月24日，中茵微電子擁有88項(xiàng)中國境內(nèi)的發(fā)明專利。同時(shí)，中茵微電子在中國擁有50項(xiàng)IC布圖設(shè)計(jì)登記、49項(xiàng)版權(quán)、9項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)及1個(gè)域名。

其中，中茵微電子注冊(cè)的關(guān)鍵專利包括一種基于3DIC設(shè)計(jì)的高速電路性能評(píng)估方法及系統(tǒng)、一種高速LPDDR電路設(shè)計(jì)的功耗優(yōu)化方法及系統(tǒng)、一種SoC內(nèi)部電路的CDM ESD風(fēng)險(xiǎn)分析方法、系統(tǒng)及其電子設(shè)備和一種基于OTP技術(shù)的LPDDR5快捷訓(xùn)練系統(tǒng)及方法等。

三、客戶集中度較高，邊緣AI芯片公司為第一大客戶

在報(bào)告期內(nèi)，中茵微電子的客戶主要包括AI、通信及其他行業(yè)的芯片及系統(tǒng)供應(yīng)商。2023年、2024年及2025年三年間，中茵微電子的五大客戶產(chǎn)生的收入分別占中茵微電子總收入的74.4%、95.1%及78.3%，其中最大的客戶產(chǎn)生的收入分別占中茵微電子總收入的32.2%、81.5%及37.4%。

中茵微電子的前五大客戶如下：

中茵微電子的前五大供應(yīng)商如下：

報(bào)告期內(nèi)，中茵微電子的客戶集中度較高，前五大客戶收入占比始終維持在74.4%至95.1%之間，其中，客戶B（邊緣AI芯片）在2024年貢獻(xiàn)了81.5%的收入，成為中茵微電子當(dāng)年業(yè)績?cè)鲩L的核心驅(qū)動(dòng)力；2025年其占比回落至37.4%，但仍是第一大客戶。

客戶背景方面，所有列示的前五大客戶均為中國境內(nèi)企業(yè)，未涉及海外客戶。

總體而言，公司在往績記錄期間經(jīng)歷了從依賴單一客戶、單一業(yè)務(wù)線向客戶基礎(chǔ)逐步拓寬、收入來源趨于多元的轉(zhuǎn)型，但客戶集中度仍處于較高水平。

四、董事長持股54.85%，5名最高薪酬雇員最新一年拿到2405.2萬元

中茵微電子的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖所示：

其歷次融資總表如下：

中茵微電子的董事長、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官為王洪鵬，控股股東為王洪鵬及其關(guān)聯(lián)的實(shí)體。王洪鵬直接持有中茵微電子19.92%的股權(quán)，并通過殷巍電子間接持股，同時(shí)借助一致行動(dòng)協(xié)議控制另外四家公司，最終合計(jì)控制中茵微電子54.85%的投票權(quán)。

▲王洪鵬圖（圖源：AI云資訊）

王洪鵬今年44歲，擁有超過19年的先進(jìn)制程IC設(shè)計(jì)與高端IP開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，2021年2月至2021年5月期間擔(dān)任中茵微電子的監(jiān)事，自2021年5月起出任執(zhí)行董事，并自2021年10月起擔(dān)任董事長。此外，他亦于中茵微電子多家附屬公司擔(dān)任董事兼總經(jīng)理。

2006年9月至2015年10月期間，王洪鵬在美國無晶圓廠半導(dǎo)體公司Silicon Image Inc.開展其職業(yè)生涯，從事系統(tǒng)架構(gòu)、設(shè)計(jì)與驗(yàn)證，負(fù)責(zé)存儲(chǔ)、音視頻、毫米波接口芯片及系統(tǒng)級(jí)芯片(SoC)的研發(fā)。

2015年11月至2018年4月期間，他擔(dān)任全球半導(dǎo)體企業(yè)Lattice Semiconductor Corporation的附屬公司上海萊迪思半導(dǎo)體有限公司系統(tǒng)架構(gòu)與芯片驗(yàn)證總監(jiān)，負(fù)責(zé)管理現(xiàn)場(chǎng)可編程門陣列IP開發(fā)、SoC系統(tǒng)架構(gòu)及芯片驗(yàn)證，專精于音視頻處理、汽車電子與毫米波通信領(lǐng)域。

2018年4月至2020年4月期間，他擔(dān)任上海茵微電子科技有限公司（一家從事IP開發(fā)與芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的公司）總經(jīng)理，負(fù)責(zé)該公司業(yè)務(wù)開發(fā)及管理以及整體營運(yùn)。

在截至2025年12月31日止的年度，中茵微電子董事薪酬總額為人民幣657.3萬元。

截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，中茵微電子的五名最高薪酬雇員分別包括1名、2名及0名董事，其余4名、3名及5名最高薪酬雇員的薪酬總額分別為人民幣981.1萬元、1535.9萬元和2405.2萬元。

結(jié)語：算力需求暴漲，國產(chǎn)AI ASIC加速突圍

從2024年到2025年，中茵微電子的AI ASIC收入穩(wěn)定在總營收的90%的占比左右。當(dāng)前，隨著AI從訓(xùn)練階段向規(guī)?；评響?yīng)用過渡，AI ASIC在極致能效比方面也表現(xiàn)出了一定的優(yōu)勢(shì)。

在政策支持與供應(yīng)鏈本土化趨勢(shì)下，國產(chǎn)AI芯片定制服務(wù)迎來重要發(fā)展窗口。先進(jìn)工藝芯片從設(shè)計(jì)到量產(chǎn)存在較高的技術(shù)門檻，但隨著中國企業(yè)的先進(jìn)工藝項(xiàng)目逐步進(jìn)入量產(chǎn)交付階段，未來國產(chǎn)AI ASIC的自給率有望逐漸提升。