出品|圓維度

隨著2025年財報季落幕，中國民生銀行交出了一份喜憂參半的成績單。

2025年，該行實現營業(yè)收入1428.65億元，同比增長4.82%，成功扭轉了近年來的下滑趨勢；但歸屬于母公司股東的凈利潤為305.63億元，同比下降5.37%，延續(xù)了“增收不增利”的局面。

然而，比財務數據更引發(fā)市場熱議的，是一則關于董事薪酬的細節(jié)：因股權高比例質押導致表決權長期受限的非執(zhí)行董事史玉柱，2025年仍從民生銀行領取稅前薪酬69.5萬元。在凈利潤下滑、資產質量承壓的背景下，這一“權責不對等”的現象，疊加董事長高迎欣面臨退休節(jié)點，將民生銀行在公司治理層面的深層挑戰(zhàn)推至臺前。

營收與利潤的背離

2025年，民生銀行的經營曲線呈現出罕見的背離。一方面，營業(yè)收入實現4.82%的正增長，其中非利息凈收入表現尤為亮眼，達到427.39億元，同比大幅增長13.67%。

該行董事長高迎欣在業(yè)績交流會上將此歸因于“一個民生”協(xié)同模式的深化以及負債結構的優(yōu)化，全年存款付息率降至1.74%，同比下降40個基點，帶動凈息差逆勢微升1BP至1.40%。

但另一方面，利潤端承受著巨大壓力。信用減值損失的大幅增加是吞噬利潤的核心原因。2025年，該行信用減值損失高達539.50億元，同比增加18.64%，其中發(fā)放貸款和墊款的信用減值損失同比增長22.80%。這直接導致在營收增長近5%的情況下，凈利潤反而縮水了5.37%。

對此，民生銀行管理層在財報中解釋稱，這是主動加大風險化解和資產減值計提力度的結果。2025年，該行累計處置不良資產720.04億元，其中不良貸款處置673.90億元，通過“現金清收、轉讓、證券化、核銷”等多措并舉推進歷史風險出清。

信用風險暴露與合規(guī)“罰單”齊飛

作為利潤被侵蝕的直接原因，民生銀行的資產質量狀況備受關注。

截至2025年末，該行不良貸款總額661.54億元，較上年末增加5.44億元；不良貸款率1.49%，同比微升0.02個百分點。其中，個人類不良貸款率上升至1.92%，信用卡透支不良率更是攀升至3.87%。信用卡業(yè)務成為不良資產的“重災區(qū)”，凸顯了零售端風險管控的壓力。

與此同時，合規(guī)問題依然是民生銀行的“老大難”。據公開信息統(tǒng)計，2025年民生銀行接連收到兩張千萬級罰單：年初因違反賬戶管理、反洗錢等8項規(guī)定，被央行罰沒1804.57萬元；10月又因貸款、票據、同業(yè)業(yè)務管理不審慎等，被金融監(jiān)管總局罰款5865萬元。

監(jiān)管數據直指內控漏洞。罰單顯示，該行在信貸風險管理、票據業(yè)務規(guī)范、同業(yè)操作及數據治理等核心業(yè)務領域存在系統(tǒng)性缺陷，2023年曾因14項違規(guī)被罰8970萬元并承諾整改，但2025年再次暴露類似問題，整改成效存疑。

董事長超齡服役，董事“領薪難履職”

比財務數據更牽動市場神經的，是公司治理層面暴露出的微妙信號。

據民生銀行2025年年報披露，非執(zhí)行董事史玉柱因股權高比例質押導致表決權長期受限。資料顯示，史玉柱通過相關主體持有民生銀行H股約6.65億股，占H股總股本的9.59%，但由于股權質押問題，其在董事會中的表決權無法正常行使。

然而，這位無法有效履職的董事，2025年依然領取了69.5萬元的稅前薪酬。盡管這一數字較2024年的87.5萬元有所下降，但在該行凈利潤同比下滑、且其本人表決權受限的背景下，薪酬的合理性引發(fā)了市場的廣泛質疑。

截至2025年末，史玉柱通過上海健特生命科技有限公司等主體合計持有民生銀行A股13.8億股（占比3.15%）及H股7.14億股（占比8.58%），為公司重要股東。然而，受制于高比例股權質押，其實際表決權長期處于受限狀態(tài)。在3月30日召開的第九屆董事會第十九次會議上，審議《2025年度董事薪酬報告》等議案時，有效表決票為14票，史玉柱本人未參與投票，且未像其他關聯董事那樣履行回避程序，這進一步坐實了其表決權受限的狀態(tài)。

業(yè)內人士指出，董事的核心職責在于參與決策與監(jiān)督經營，而表決權是履行這一職責的核心工具。當一名董事因個人股權質押問題無法行使表決權時，其履職能力實質上已大打折扣。在此情況下仍領取高額薪酬，不僅違背了上市公司“權責對等”的基本原則，也折射出民營銀行在股東權利與董事職責邊界上的模糊地帶。

此外，公司治理的另一懸念在于董事長高迎欣的去留。出生于1962年7月的高迎欣，現年已逾63歲，超過民生銀行前任董事長洪崎63歲卸任的年齡紅線。

隨著2026年董事會換屆臨近，市場高度關注民生銀行是否會啟動換帥程序。在銀行業(yè)數字化轉型與風險管理強監(jiān)管的雙重壓力下，新領導層的戰(zhàn)略取向將直接影響這家民營銀行標桿的未來走向。

ESG評級AAA光環(huán)下的隱憂

令人玩味的是，盡管合規(guī)問題頻發(fā)，民生銀行在ESG（環(huán)境、社會和治理）評級上卻取得了亮眼成績。2025年，民生銀行MSCI ESG評級躍升至AAA級，成為國內少數幾家獲此最高評級的銀行之一，與招商銀行、興業(yè)銀行、建設銀行并列。

民生銀行的公司治理困境折射出民營銀行的結構性難題。史玉柱、劉永好、林立等民營資本代表通過非執(zhí)行董事席位參與治理，但在資本實力變化與股權質押風險暴露后，股東權利與董事職責的邊界趨于模糊。

ESG合規(guī)建設方面，盡管年報披露了董事會對獨立董事獨立性評估的專項意見及估值提升計劃，但頻繁的監(jiān)管處罰與內部控制缺陷顯示，該行在環(huán)境、社會與治理（ESG）維度的實質性風險管理仍有提升空間。但2025年，民生銀行因數據治理違規(guī)多次受罰，凸顯其在數字化時代的信息科技治理短板。