每經(jīng)記者：曾子建 每經(jīng)編輯：袁東

前段時間，臺積電董事長魏哲家稱，國產(chǎn)機(jī)器人除了跳舞別無用處。

這番言論，筆者看后內(nèi)心非常不愉快。但此前，不論A股還是港股，機(jī)器人板塊的持續(xù)調(diào)整或也表明了這一階段資本對該產(chǎn)業(yè)的態(tài)度。

不過，優(yōu)必選昨天公布的最新年報，對業(yè)界關(guān)于國產(chǎn)機(jī)器人的質(zhì)疑做出了正面回應(yīng)。

根據(jù)優(yōu)必選財報，公司2025年總營收大漲53.3%，達(dá)20.01億元。最大的亮點(diǎn)是，人形機(jī)器人業(yè)務(wù)收入暴增2203.7%，以8.21億元的金額占到總營收的41%，成為第一增長曲線。全尺寸具身智能人形機(jī)器人銷量達(dá)1079臺，其收入、銷量均位列全球第一，標(biāo)志著優(yōu)必選在全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

年報還顯示，優(yōu)必選Walker系列機(jī)器人早已走出“舞臺”，深入到汽車制造、3C電子、半導(dǎo)體等工業(yè)場景，用實打?qū)嵉纳虡I(yè)化落地證明，國產(chǎn)機(jī)器人絕非只會炫技的“花架子”，產(chǎn)業(yè)實力確實能打。

財報公布之后，今天（4月1日）優(yōu)必選股價大漲超17%，強(qiáng)勢扭轉(zhuǎn)了2月下旬以來的調(diào)整趨勢。但我在思考，為啥如此亮眼的基本面，市場卻始終難以給出更好的定價？究其原因，首先是港股市場對未盈利科技企業(yè)的估值邏輯極為現(xiàn)實。雖然優(yōu)必選營收增長迅猛，但高昂的研發(fā)投入使其仍未實現(xiàn)盈利。而資本市場最關(guān)心的，始終是明確的盈利拐點(diǎn)。沒有盈利，何談估值。

在我看來，現(xiàn)在的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)有點(diǎn)類似于前幾年的新能源汽車產(chǎn)業(yè)。盡管新能源車市場很大，滲透率也已經(jīng)很高，但最先全面實現(xiàn)盈利的車企并不多。就拿“蔚小理”來說，只有理想汽車實現(xiàn)全面盈利，而蔚來和小鵬直到去年四季度才終于實現(xiàn)單季盈利。人形機(jī)器人面臨的困難顯然更多，若要實現(xiàn)全面盈利，要走的路肯定比新能源車更長。但換一個角度想，未來的想象空間可能比新能源車更大。

優(yōu)必選的年報，在一定程度上或?qū)⑴まD(zhuǎn)一些偏見。只要商業(yè)化步伐不停，業(yè)績兌現(xiàn)度持續(xù)提升，股價終究會跟上其真實價值的腳步。

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