人身險(xiǎn)總保費(fèi)規(guī)模達(dá)2.3萬億元，占人身險(xiǎn)行業(yè)總保費(fèi)的52.8%；合計(jì)歸母凈利潤達(dá)4586.6億元，同比增長26.6%——這是七家在A股、港股上市保險(xiǎn)公司交出的2025年成績單。

負(fù)債端銀保渠道拉動以及投資端投資收益大增成為上市險(xiǎn)企業(yè)績增長的雙輪驅(qū)動力。

當(dāng)險(xiǎn)企高管在業(yè)績發(fā)布會上高談銀保渠道發(fā)展與分紅險(xiǎn)保費(fèi)占比提升的同時(shí)，一些“失速”的數(shù)據(jù)被忽略：意健險(xiǎn)（人身意外傷害保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)的組合簡稱，以下分別簡稱“意外險(xiǎn)”和“健康險(xiǎn)”）的保費(fèi)正在經(jīng)歷負(fù)增長。這兩個(gè)險(xiǎn)種，更能體現(xiàn)保險(xiǎn)公司的保障功能。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在披露意健險(xiǎn)數(shù)據(jù)的六家上市險(xiǎn)企（太保壽險(xiǎn)未單獨(dú)披露健康險(xiǎn)與意外險(xiǎn)數(shù)據(jù)，故未做比較）中，僅人保壽險(xiǎn)的健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)和意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)正增長。

中國人壽健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)在實(shí)現(xiàn)保費(fèi)0.9%的增長的同時(shí)，意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)同比下降了13.5%；將壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)和健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)合并披露的中國平安同樣如此，其長期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)和短期健康險(xiǎn)意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)分別同比下降1.7%、11.3%；太平人壽長期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)和短期健康險(xiǎn)意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別同比下降3%、4.5%；陽光保險(xiǎn)健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)保費(fèi)分別同比下降2.3%、9.9%，而其銀保渠道新單業(yè)務(wù)在2025年增長七成；新華保險(xiǎn)的健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)保費(fèi)在2025年分別下降3.4%、2%，但公司在銀保渠道銷售的理財(cái)型產(chǎn)品新單卻實(shí)現(xiàn)了五成以上的增長。

隨著保障性業(yè)務(wù)的增長乏力，幾家大公司的意健險(xiǎn)保費(fèi)在總保費(fèi)中的占比也處于低位。例如，新華保險(xiǎn)意健險(xiǎn)保費(fèi)占比最高，為26.3%，太平人壽排在第二位，為21.8%；中國平安排在第三位，其意健險(xiǎn)保費(fèi)合計(jì)占比21.2%；中國人壽、太保壽險(xiǎn)的意健險(xiǎn)保費(fèi)占比則不足20%，分別為18.1%、13.3%；陽光人壽意健險(xiǎn)保費(fèi)占比僅為10.4%。

不僅頭部上市險(xiǎn)企如此，人身險(xiǎn)行業(yè)整體也面臨著保障型業(yè)務(wù)的增長乏力。以規(guī)模更大的健康險(xiǎn)為例，2025年保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)9973億元，僅比2024年增長近200億元，且增長多為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2025年，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的健康險(xiǎn)保費(fèi)收入增幅分別為-0.41%、11.31%。

作為金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司在滿足客戶財(cái)富管理以及養(yǎng)老規(guī)劃需求方面有著獨(dú)特的優(yōu)勢，但其本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)管理者，核心功能是通過大數(shù)法則和風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，將個(gè)體面臨的風(fēng)險(xiǎn)在群體中分散，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，防止個(gè)人或家庭因意外、疾病、死亡等沖擊陷入財(cái)務(wù)困境。

長期以來，我國人身險(xiǎn)公司保費(fèi)來源中，分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)等理財(cái)型產(chǎn)品一直占比較高，幾家大型險(xiǎn)企保費(fèi)收入最高的產(chǎn)品也多為兩全保險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)等儲蓄型產(chǎn)品。這種嚴(yán)重依賴?yán)畹慕?jīng)營模式，極易受市場波動和利率變動影響。中國太保董事長傅帆在業(yè)績發(fā)布會上表示，我國已進(jìn)入低利率時(shí)代，傳統(tǒng)依賴?yán)畹挠Ｊ截酱D(zhuǎn)變。

在業(yè)績報(bào)告中，多家險(xiǎn)企的全年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長。不過值得注意的是，由于市場原因，中國人壽和中國人保在2025年第四季度出現(xiàn)虧損，中國平安和新華保險(xiǎn)也出現(xiàn)單季度歸母凈利潤下滑。中國人壽方面表示，公司第四季度虧損的主要原因是資本市場發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整，公司持有的部分股票、基金在2025年第四季度出現(xiàn)回調(diào)。

在中國再保險(xiǎn)副總裁、總精算師、中再壽險(xiǎn)董事長田美攀看來，面對市場波動，險(xiǎn)企能否保持韌性，關(guān)鍵看是否有足夠的承保利潤。田美攀在業(yè)績會上表示，無論是分紅險(xiǎn)還是非分紅險(xiǎn)，無論是終身醫(yī)療險(xiǎn)還是終身年金險(xiǎn)，都是以儲蓄為主，這類產(chǎn)品真正的承保利潤是非常小的，多元化的利潤來源非常重要。

隨著人口老齡化程度的加劇，居民健康保障需求增長以及醫(yī)保基金支付壓力的增加，健康險(xiǎn)市場前景廣闊。這正是保險(xiǎn)公司值得加大投入力度的新增長點(diǎn)。

以醫(yī)療險(xiǎn)為例，數(shù)據(jù)顯示，目前醫(yī)療險(xiǎn)賠付率中位數(shù)41%，對于保險(xiǎn)公司來說有著不小的盈利空間。田美攀認(rèn)為，醫(yī)療險(xiǎn)未來也會有合理的承保利潤，此外，健康管理、藥品服務(wù)等業(yè)務(wù)也會為醫(yī)療險(xiǎn)創(chuàng)造其他利潤來源。

（作者 姜鑫）

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姜鑫

金融市場新聞中心資深記者，關(guān)注保險(xiǎn)行業(yè)、證券、新三板、上市公司相關(guān)領(lǐng)域，擅長深度報(bào)道、人物報(bào)道。