文|文心

近期，新三板掛牌11年的北京匯元網(wǎng)科技股份有限公司（簡稱“匯元科技”）第四屆董事會(huì)第八次會(huì)議審議通過了擬發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市的議案，正式啟動(dòng)赴港IPO進(jìn)程。這家手握稀缺支付牌照的老牌支付科技企業(yè)，試圖通過資本市場的二次升級(jí)為發(fā)展注入新動(dòng)能。

然而，其核心子公司匯元銀通一直深陷“支付通道為高息網(wǎng)貸提供服務(wù)”的輿論漩渦，多名消費(fèi)者投訴直指其協(xié)助變相收取“砍頭息”。

事實(shí)上，該公司在2025年6月收到2431萬元巨額罰單。一邊是迫切的資本訴求，一邊是嚴(yán)峻的合規(guī)危機(jī)，匯元科技的港股闖關(guān)之路，注定充滿爭議與不確定性。

1.IPO前夕的雙重危機(jī)

匯元科技成立于2008年，2015年2月登陸新三板，定位為“支付+SaaS生態(tài)”產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)營銷支付服務(wù)商，核心圍繞支付服務(wù)、代理服務(wù)、平臺(tái)服務(wù)三大板塊開展業(yè)務(wù)，覆蓋新零售、交通、餐飲、加油、酒店、文旅、數(shù)字文娛等多個(gè)場景。其最核心的資產(chǎn)是全資子公司匯元銀通持有的央行《支付業(yè)務(wù)許可證》，涵蓋預(yù)付卡發(fā)行與受理、互聯(lián)網(wǎng)支付等核心資質(zhì)，這張牌照在2024年8月剛剛完成續(xù)展，成為公司沖刺港股的最大資本。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司營收分別為1.21億元、2.48億元、2.24億元，歸母凈利潤分別為-1131萬元、7459萬元、8224萬元，呈現(xiàn)出“虧損-大幅盈利-小幅增長”的過山車式走勢。

就在市場以為公司已經(jīng)步入穩(wěn)定發(fā)展軌道時(shí)，2025年上半年的業(yè)績卻突然“變臉”：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9902.10萬元，同比下降13.42%；歸母凈利潤1029.78萬元，同比大幅下滑75.18%；毛利率更是由上年同期的72.69%驟降9.85個(gè)百分點(diǎn)至62.84%。

業(yè)績暴跌的背后，除了行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致的交易規(guī)模下降外，一筆巨額行政處罰成為最直接的“利潤殺手”。與此同時(shí)，毛利率同比大幅下滑9.85個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步壓縮了利潤空間。 2025年6月20日，中國人民銀行北京市分行公布行政處罰決定，匯元銀通因六項(xiàng)違法行為被給予警告，沒收違法所得1144.35萬元，并處罰款1287.07萬元，罰沒合計(jì)高達(dá)2431.42萬元，創(chuàng)下當(dāng)年支付行業(yè)單筆罰單最高紀(jì)錄。這筆罰單直接體現(xiàn)在匯元科技2025年半年報(bào)中，公司當(dāng)期營業(yè)外支出高達(dá)2439.69萬元，幾乎吞噬了上半年大部分利潤。

值得注意的是，這并非匯元銀通首次因違規(guī)被監(jiān)管部門處罰。2022年，該公司就曾因反洗錢相關(guān)違規(guī)被央行罰沒274.49萬元，而這一罰款金額甚至超過了匯元科技當(dāng)年的凈利潤。更值得警惕的是，2023年8月央行對(duì)匯元銀通的現(xiàn)場檢查追溯至2018-2019年，暴露出公司在支付合規(guī)管理方面存在的問題積弊較深。

在業(yè)績下滑和合規(guī)重罰的雙重壓力下，匯元科技的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一問題愈發(fā)凸顯。2025年上半年，公司支付業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收8051.13萬元，占總營收的比重高達(dá)81.3%，而代理服務(wù)和平臺(tái)業(yè)務(wù)營收分別僅為545.58萬元和1262.94萬元，且均呈現(xiàn)不同程度的萎縮態(tài)勢。這種高度依賴單一業(yè)務(wù)和單一子公司的經(jīng)營模式，使得公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力極其脆弱，一旦支付業(yè)務(wù)出現(xiàn)任何風(fēng)吹草動(dòng)，整個(gè)公司的經(jīng)營都將受到致命打擊。

此外，2025年上半年，在營收下滑13.42%、凈利潤暴跌75.18%的情況下，匯元科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻高達(dá)3.53億元，同比暴增208.35%。公司在財(cái)報(bào)中解釋稱，這主要是“收到的往來款項(xiàng)增加所致”。但業(yè)內(nèi)人士分析指出，這種凈利潤與現(xiàn)金流嚴(yán)重背離的現(xiàn)象，很可能與公司大量開展支付通道業(yè)務(wù)導(dǎo)致的資金沉淀有關(guān)，而非主營業(yè)務(wù)盈利能力的真正改善。財(cái)報(bào)同時(shí)顯示，公司當(dāng)期其他應(yīng)付款暴增59.94%，進(jìn)一步印證了這一判斷。

2.支付通道上的灰色生意

如果說2431萬元的罰單是匯元科技合規(guī)問題的“明雷”，那么黑貓投訴平臺(tái)上超過2400條針對(duì)匯元銀通的消費(fèi)者投訴，則揭示了其支付通道業(yè)務(wù)背后隱藏的更深層次的灰色利益鏈條。這些投訴的關(guān)鍵詞高度集中：“砍頭息”“高利貸”“亂扣費(fèi)”“私自扣款”“會(huì)員費(fèi)”，矛頭直指匯元銀通為多家高息網(wǎng)貸平臺(tái)提供支付通道，協(xié)助其變相收取高額費(fèi)用的違規(guī)行為。

來自江蘇的消費(fèi)者李先生于2025年12月12日，在“金兔購”APP申請借款3000元，資金當(dāng)天由北京興宏小額貸款有限公司打入其銀行卡。然而，就在資金到賬的同時(shí)，李先生的銀行卡被自動(dòng)扣除了999元的“會(huì)員費(fèi)”，扣款方顯示為“匯元銀通金兔購”。李先生隨后發(fā)現(xiàn)，這筆3000元的借款需要在一個(gè)月內(nèi)分兩筆還清，合計(jì)還款4031元。也就是說，在短短不到一個(gè)月的時(shí)間里，李先生實(shí)際到手2001元，卻要支付1031元的利息和費(fèi)用，真實(shí)年化利率超過600%，遠(yuǎn)超國家規(guī)定的民間借貸利率司法保護(hù)上限。

類似的投訴在黑貓投訴平臺(tái)上比比皆是。另一位消費(fèi)者王女士投訴稱，她在“吉鹿購”平臺(tái)分別借款5000元和7000元后，立即被扣除了1999元和2999元的“會(huì)員費(fèi)”，扣費(fèi)前沒有收到任何明確通知，所謂的“會(huì)員權(quán)益”也根本無法領(lǐng)取。還有多位消費(fèi)者反映，他們在“金荔枝”“梨花匯”“萬幫易購”“安來購”等多個(gè)平臺(tái)遭遇了同樣的套路，而所有這些扣款的收款方無一例外都是匯元銀通。

WEMONEY研究室調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些看似不同的“購物平臺(tái)”或“會(huì)員商城”，實(shí)際上都是披著“消費(fèi)分期”外衣的高息網(wǎng)貸平臺(tái)。它們的運(yùn)作模式如出一轍：打著“0元購”“低門檻”“秒到賬”的旗號(hào)吸引急需資金的用戶，用戶申請借款后，平臺(tái)會(huì)先以“會(huì)員費(fèi)”“權(quán)益費(fèi)”“服務(wù)費(fèi)”等名義扣除一筆高額費(fèi)用，這就是典型的變相砍頭息。

用戶實(shí)際到手的資金遠(yuǎn)低于借款金額，但卻要按照全額借款本金計(jì)算利息，導(dǎo)致真實(shí)年化利率普遍超過35%。

在這個(gè)灰色產(chǎn)業(yè)鏈中，支付機(jī)構(gòu)扮演著至關(guān)重要的角色。沒有匯元銀通提供的代扣和結(jié)算服務(wù)，這些“分期商城”根本無法形成完整的商業(yè)閉環(huán)。

支付機(jī)構(gòu)通過為這些平臺(tái)提供支付通道，按照交易金額的一定比例收取通道費(fèi)用，成為高息網(wǎng)貸鏈條上的重要一環(huán)，也因此被眾多消費(fèi)者指責(zé)為“高利貸的幫兇”。

更令人擔(dān)憂的是，部分投訴顯示，匯元銀通在未獲得用戶明確授權(quán)的情況下，就擅自從用戶銀行卡中扣款，嚴(yán)重侵犯了消費(fèi)者的財(cái)產(chǎn)安全和自主選擇權(quán)。

面對(duì)鋪天蓋地的投訴，匯元科技在2025年回復(fù)股轉(zhuǎn)公司問詢函時(shí)曾表示，“公司已完成相關(guān)整改，建立了更為嚴(yán)格的商戶準(zhǔn)入和交易監(jiān)測機(jī)制”。

據(jù)黑貓投訴平臺(tái)的不完全統(tǒng)計(jì)， 僅2026年第一季度就新增投訴超過300條，最新的投訴甚至發(fā)生在2026年4月2日。這表明公司所謂的“整改”并未取得實(shí)質(zhì)性效果，違規(guī)支付通道業(yè)務(wù)仍在繼續(xù)開展。

業(yè)內(nèi)專家指出，支付機(jī)構(gòu)為高息網(wǎng)貸提供通道的行為，不僅違反了《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》等相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，也嚴(yán)重?fù)p害了金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。

3.資本野心與監(jiān)管紅線的博弈

在業(yè)績大幅下滑、合規(guī)問題纏身、消費(fèi)者投訴不斷的背景下，匯元科技依然選擇逆勢沖刺港股IPO，引發(fā)了市場對(duì)其“帶病上市”的廣泛質(zhì)疑。

按照港股上市流程，公司后續(xù)還需取得股東大會(huì)批準(zhǔn)、中國證監(jiān)會(huì)境外上市備案、港交所聆訊及上市委員會(huì)批準(zhǔn)，目前距離成功上市仍有較大不確定性。 有分析認(rèn)為，匯元科技此舉一方面是為了通過資本市場融資緩解經(jīng)營壓力，另一方面也希望借助港股上市提升公司形象。

香港聯(lián)交所和香港證監(jiān)會(huì)對(duì)持牌金融機(jī)構(gòu)的上市審核向來以嚴(yán)格著稱，尤其重視企業(yè)的合規(guī)經(jīng)營狀況和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。對(duì)于支付機(jī)構(gòu)而言，反洗錢、消費(fèi)者保護(hù)、商戶風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的合規(guī)情況是上市聆訊的重點(diǎn)審查內(nèi)容。匯元銀通在短短三年內(nèi)兩次收到央行巨額罰單,這些合規(guī)問題很可能構(gòu)成其港股上市的實(shí)質(zhì)性障礙。香港市場的投資者也向來對(duì)有合規(guī)問題的企業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度，即使匯元科技能夠僥幸通過聆訊，其估值水平和融資規(guī)模也可能大打折扣。

2026年以來，監(jiān)管部門對(duì)支付行業(yè)的整治力度進(jìn)一步加大，特別是針對(duì)支付機(jī)構(gòu)為高息網(wǎng)貸、電信詐騙等非法活動(dòng)提供通道的行為，采取了“零容忍”的態(tài)度。在這樣的監(jiān)管大環(huán)境下，匯元銀通作為多次被點(diǎn)名的“問題機(jī)構(gòu)”，其業(yè)務(wù)模式面臨著巨大的政策收縮風(fēng)險(xiǎn)。如果監(jiān)管部門進(jìn)一步加大對(duì)支付通道業(yè)務(wù)的整治力度，切斷匯元銀通與高息網(wǎng)貸平臺(tái)的合作，公司的業(yè)績將遭受毀滅性打擊。

匯元科技在上市公告中稱，本次發(fā)行H股募集的資金將主要用于“強(qiáng)化技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及數(shù)智能力建設(shè)、拓展業(yè)務(wù)場景、補(bǔ)充流動(dòng)資金”等方面。

對(duì)于匯元科技而言，如果徹底切斷與高息網(wǎng)貸平臺(tái)的合作，公司將損失大量的支付交易流水和傭金收入，本已慘淡的業(yè)績將進(jìn)一步雪上加霜，甚至可能出現(xiàn)連續(xù)虧損；但如果繼續(xù)維持這種灰色業(yè)務(wù)模式，不僅面臨著監(jiān)管處罰升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能導(dǎo)致支付牌照被吊銷。這種“合規(guī)與業(yè)績”的兩難選擇，不僅是匯元科技面臨的問題，也是整個(gè)第三方支付行業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中必須面對(duì)的共同挑戰(zhàn)。