北京
特斯拉剛拿了個(gè)冠軍頭銜，市場(chǎng)卻用真金白銀投了反對(duì)票。Q1交付35.8萬(wàn)輛純電車型，以4.8萬(wàn)輛的優(yōu)勢(shì)壓過(guò)比亞迪，奪回2025年丟掉的季度銷冠。但財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，股價(jià)暴跌超5%，創(chuàng)下年內(nèi)最大單日跌幅。
問(wèn)題出在數(shù)字背后的裂縫。華爾街預(yù)期36.6萬(wàn)輛，特斯拉差了7600輛；更刺眼的是產(chǎn)量與交付量的背離——工廠造了40.8萬(wàn)輛，只賣出35.8萬(wàn)輛，5萬(wàn)多臺(tái)車直接進(jìn)了倉(cāng)庫(kù)。這不是物流卡頓，是需求端在亮黃燈。
同比6.3%的增長(zhǎng)看著體面，但對(duì)比基數(shù)是2025年Q1的谷底：當(dāng)時(shí)四大工廠全部停產(chǎn)改造Model Y，交付量創(chuàng)多年新低。打敗一個(gè)殘血對(duì)手，算不上復(fù)蘇證明。Model 3和Y貢獻(xiàn)了95%的銷量，卻也貢獻(xiàn)了幾乎全部庫(kù)存積壓，基本盤(pán)正在變成負(fù)擔(dān)。
比亞迪的"失利"另有隱情。Q1涵蓋春節(jié)假期，歷來(lái)是純電銷量最淡的季度；更關(guān)鍵的是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向——DM-i插混車型正在吞噬純電份額，Q1新能源車總銷量近70萬(wàn)輛，是特斯拉的兩倍。海外出口12萬(wàn)輛、同比暴漲65%，才是比亞迪的真正籌碼。
全年維度更殘酷：2025年比亞迪純電銷量225萬(wàn)輛，特斯拉163萬(wàn)輛，差距超60萬(wàn)輛。一個(gè)季度的季節(jié)性波動(dòng)，填不平這道鴻溝。有分析師在報(bào)告中寫(xiě)道：「特斯拉贏了一個(gè)季度，卻輸?shù)袅藬⑹驴刂茩?quán)。」
馬斯克需要回答的，不是比亞迪追沒(méi)追上，而是那5萬(wàn)臺(tái)庫(kù)存車，打算賣給誰(shuí)。
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