中東戰(zhàn)局這么激烈，為什么黃金突然漲不動(dòng)了？這是最近困擾很多投資者的一個(gè)重要問(wèn)題。

今天，答案進(jìn)一步明確了：一批國(guó)家的央行，正在減持黃金！

央視網(wǎng)今天下午援引路透社的報(bào)道說(shuō)，土耳其央行的黃金儲(chǔ)備在過(guò)去兩周就大幅減少了120噸，大約相當(dāng)于總持有量的七分之一。

眾所周知，過(guò)去幾年中國(guó)央行是黃金的大買(mǎi)家，但2024年和2025年加起來(lái)，也只不過(guò)買(mǎi)了71噸黃金；而土耳其央行兩周就“拋售”了120噸，金價(jià)焉能不受壓？

嚴(yán)格地說(shuō)，土耳其央行減少的這120噸黃金儲(chǔ)備，只有一半左右是在市場(chǎng)上直接拋售的，另外一半做了黃金掉期交易。

所謂黃金掉期交易，可以理解為質(zhì)押黃金換取美元。理論上，這些黃金還可能贖回，但以土耳其目前的外匯儲(chǔ)備情況，大概率是很難贖回了。

土耳其之所以部分拋售、部分掉期交易，是擔(dān)心拋盤(pán)太猛，把國(guó)際金價(jià)砸得太猛，賣不到好價(jià)錢(qián)。通過(guò)掉期交易，可以緩解市場(chǎng)壓力，相當(dāng)于“換一種方式賣出”。

下圖是紐約金價(jià)走勢(shì)圖，3月23日的低點(diǎn)（4128.5美元）大概率就是土耳其央行砸出來(lái)的。

土耳其在“埃爾多安經(jīng)濟(jì)學(xué)”的指導(dǎo)下，陷入了匯率崩盤(pán)、外匯枯竭、高通脹率、高失業(yè)率、資本外逃的多重壓力。

埃爾多安經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心是：降息抗通脹、低利率優(yōu)先、增長(zhǎng)壓倒穩(wěn)定、央行非獨(dú)立。

最近中東爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)、油價(jià)飆升，成為壓倒土耳其的最后一根稻草。土耳其原油90%依賴進(jìn)口，油價(jià)飆升之后，連買(mǎi)油的錢(qián)都拿不出來(lái)了。

為了延緩官方貨幣（里拉）崩潰的速度，需要不斷拋售美元、買(mǎi)入本幣。此外，土耳其還有大筆短期外債需要償付。

手里美元短缺，怎么辦？只能拋售黃金儲(chǔ)備，換成美元流動(dòng)性來(lái)“續(xù)命”。

前幾天有報(bào)道說(shuō)土耳其央行直接拋售了26噸黃金、掉期交易了42噸，一共68噸?，F(xiàn)在，這個(gè)數(shù)字增加到了120噸。

另外一個(gè)減持黃金的央行，大家可能想不到，竟然是俄羅斯。

最近網(wǎng)上都說(shuō)，中東戰(zhàn)爭(zhēng)讓俄羅斯贏麻了，油價(jià)飆升財(cái)政收入大漲。

但事實(shí)上，俄羅斯央行今年減持了黃金。1月減持了9.3噸，2月減持了6.2噸；3月戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)油價(jià)上升，小幅增持了1.9噸。今年以來(lái)，整體上是減持的，而且俄羅斯央行今年減持的黃金總量遠(yuǎn)超中國(guó)央行增持量。

由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)，財(cái)政赤字維持高位，再疊加外匯儲(chǔ)備被歐美凍結(jié)，經(jīng)濟(jì)被制裁，俄羅斯國(guó)家財(cái)富基金（NWF）流動(dòng)資產(chǎn)處于歷史極低水平，流動(dòng)性嚴(yán)重緊缺，這是俄央行減持黃金的重要原因。

由于被制裁，俄羅斯的黃金儲(chǔ)備不能拿到國(guó)際市場(chǎng)減持，只能賣給國(guó)內(nèi)銀行或者老百姓，換成盧布或者人民幣什么的。

除了土耳其、俄羅斯，目前也加入了減持黃金的央行還有哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、保加利亞、菲律賓、黎巴嫩等；未來(lái)最可能因外儲(chǔ)+流動(dòng)性危機(jī)被迫賣黃金的高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家有：阿根廷、巴基斯坦、斯里蘭卡、埃及、馬爾代夫、孟加拉國(guó)。

最有可能減持黃金的“高危國(guó)”有以下特征：

1、石油進(jìn)口依存度>80%，高油價(jià)很難受；

2、外儲(chǔ)<3 個(gè)月進(jìn)口，無(wú)緩沖；

3、短期外債>外儲(chǔ)50%，償債壓力大；

4、通脹率>20%+本幣持續(xù)貶值，資本外逃意愿強(qiáng)；

5、黃金占外儲(chǔ)>5%，有東西可賣。

波蘭央行也可能成為下一個(gè)黃金賣家，該國(guó)為了彌補(bǔ)國(guó)防預(yù)算（替代歐盟貸款），搞了一個(gè)通過(guò)交易黃金以籌資130億美元的計(jì)劃，但尚未落地。

波蘭這樣做，跟周邊戰(zhàn)火連綿有關(guān)，它要加強(qiáng)國(guó)防，防止成為第二個(gè)烏克蘭。波蘭目前的黃金儲(chǔ)備為570噸，最終會(huì)減持多少黃金還不清楚。

未來(lái)一段時(shí)間，黃金價(jià)格存在高度不確定性。

另?yè)?jù)央視新聞報(bào)道，霍爾木茲海峽最近出現(xiàn)了松動(dòng)跡象，包括阿曼、法國(guó)、日本、土耳其等多國(guó)的船只，成功通過(guò)了海峽。

比如日本商船三井公司透露稱，其關(guān)聯(lián)公司的一艘液化石油氣船已于日本時(shí)間4月4日前通過(guò)了霍爾木茲海峽，這是近期第二艘駛出海峽的日本船只。商船三井發(fā)言人拒絕就船只是否付費(fèi)置評(píng)。