一個多月前，當(dāng)美國和以色列的首批導(dǎo)彈擊中伊朗時，每桶150美元的油價還被外界視為末日預(yù)言。但如今，布倫特原油現(xiàn)貨價格距離150美元僅一步之遙，而期貨價格尚未跟上這一步伐。布倫特原油首月期貨價格是全球80%原油的晴雨表，該價格已連續(xù)數(shù)周維持在每桶100美元上方。

隨著美國總統(tǒng)唐納德·特朗普不斷改變戰(zhàn)爭目標(biāo)和預(yù)期結(jié)束時間，油價也隨之起伏不定。本周四，該價格收于109美元上方，創(chuàng)下2022年初烏克蘭沖突升級以來的最高紀(jì)錄。要真正理解當(dāng)前危機(jī)的嚴(yán)重程度，必須關(guān)注即期布倫特油價。這一指標(biāo)通常只在市場動蕩時期才會被廣泛監(jiān)測。

它代表了買家在北海購買布倫特原油船貨時實際支付的現(xiàn)貨價格。本周四，該價格飆升至141.37美元，創(chuàng)下自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來的新高。這凸顯了現(xiàn)實中嚴(yán)重的供應(yīng)短缺局面。買家寧愿支付巨額溢價也要拿到原油，且需求迫在眉睫，而非著眼于未來。報紙和電視新聞通常報道的是布倫特原油首月期貨價格。

即交易員買入并約定在次月特定日期交割的價格。這是目前流動性最強、應(yīng)用最廣泛的基準(zhǔn)油價。值得注意的是，定價往往反映市場對未來的預(yù)期。分析人士指出，投資者目前正押注波斯灣局勢至少會迎來某種程度的降溫與收場。首月期貨市場同樣是投機(jī)者的陣地。這些交易員無意真正接收原油。

而是試圖利用價格波動獲利，并在交割前平倉。盡管首月期貨價格確實反映了現(xiàn)貨市場的基本面，但其本質(zhì)上已帶有一定程度的金融化色彩。實際的布倫特原油現(xiàn)貨價格比首月期貨高出32美元，這一現(xiàn)象表明現(xiàn)貨原油供應(yīng)已處于極度緊張狀態(tài)。在通常情況下，首月合約與即期布倫特原油之間的價差往往不到2美元。

即便在供應(yīng)偏緊的市場環(huán)境下，該價差也只會略微上浮。因此，目前的市場表現(xiàn)極為反常。即期布倫特油價的飆升，并非對沖基金或動能交易員惡意炒作的結(jié)果。這是實實在在的物理原油在現(xiàn)實交易中達(dá)成的真實易手價格。此次危機(jī)的風(fēng)暴中心位于霍爾木茲海峽。事態(tài)的走向在很大程度上取決于這一咽喉要道的局勢發(fā)展。

該海峽最窄處寬度不足40公里，全球近三分之一的海運石油都要經(jīng)此從主要中東產(chǎn)油國運往全球市場。這條曾經(jīng)暢通無阻的國際水道，如今已演變?yōu)橛梢晾受姺綄嶋H管控的“收費公路”。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊掌握著船只通行權(quán)，最近幾周，僅有少數(shù)來自印度、巴基斯坦和南非的船只獲準(zhǔn)通過。

數(shù)據(jù)顯示，該海峽的日通行量已從戰(zhàn)前的約130艘，暴跌至上個月的個位數(shù)，本周也僅有十余艘船只勉強過境。從當(dāng)前的價差來看，布倫特原油期貨市場對危機(jī)化解的前景依然保持著相對樂觀的態(tài)度。部分分析人士指出，市場尚未充分認(rèn)識到供應(yīng)短缺的嚴(yán)重性，而正是這種短缺導(dǎo)致了現(xiàn)貨價格的失控飆升。

網(wǎng)絡(luò)上也充斥著各種傳言，聲稱期貨市場遭到了人為操縱，意在強行壓制油價。簡而言之，這種異常懸殊的價差已經(jīng)引發(fā)了外界的高度關(guān)注。沒有任何跡象表明霍爾木茲海峽的正常航運能在短期內(nèi)恢復(fù)。美國總統(tǒng)唐納德·特朗普的態(tài)度反復(fù)無常：他時而宣稱航道已經(jīng)開放。

呼吁航運公司“拿出勇氣”強行通過；時而誓言美國將武力打通海峽；時而又要求盟友自行解決封鎖問題。外界觀察到，美方釋放的信號以及特朗普設(shè)定的沖突結(jié)束時間表，幾乎每天都在發(fā)生變化。審視其他基準(zhǔn)油價，危機(jī)加深的跡象同樣顯而易見。迪拜和阿曼原油的現(xiàn)行售價已遠(yuǎn)超150美元。

折射出這些海灣國家在原油出口上面臨的巨大困境。在內(nèi)陸俄克拉何馬州定價的西得克薩斯中間基原油，其價格在本周四反超布倫特原油3美元。分析認(rèn)為，這表明交易員預(yù)判海運布倫特原油的供應(yīng)將面臨更多不確定性，從而將投資重心轉(zhuǎn)向了美國原油。

此外，西得克薩斯中間基原油的即期價差在本周四驟增至每桶16美元以上，創(chuàng)下歷史最高溢價紀(jì)錄。這種價差急劇擴(kuò)大的現(xiàn)象，通常是因為那些原本押注油價下跌的做空者遭遇了逼空行情。他們被迫高價買回合約以平倉止損，這一連串操作反過來又進(jìn)一步推高了首月期貨價格。

對沖基金交易員在彭博社數(shù)據(jù)終端上看到的價格，與現(xiàn)貨買家實際支付的價格之間存在著天壤之別。這一巨大價差無疑是一個刺眼的危險信號，預(yù)示著一場大規(guī)模的供應(yīng)危機(jī)正在逼近。目前，現(xiàn)貨油價正逼近150美元的心理關(guān)口，各大分析機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)了對最壞情況的預(yù)測。

美國有線電視新聞網(wǎng)在本周四的報道中指出，如果沖突持續(xù)到今年6月，每桶200美元的首月期貨價格“聽起來也并非天方夜譚”。而報道中未曾明言的殘酷現(xiàn)實是：一旦首月期貨價格觸及200美元，現(xiàn)貨價格必將飆升至更為驚人的高位。