作者| 艾青山

編輯| 劉漁

鳴鳴很忙最近發(fā)布了上市后的首份年報(bào)，自然引發(fā)了不少業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。

先看整體數(shù)據(jù)，鳴鳴很忙去年實(shí)現(xiàn)營收661.7億元，同比增長68.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)26.92億元，同比增幅194.9%。門店總數(shù)突破2.19萬家，GMV逼近936億元。

另一方面，鳴鳴很忙的友商萬辰集團(tuán)也披露，截至2月底門店數(shù)超1.95萬家，2025年零售額超733億元。

密度如此之高的零食量販門店，顯然讓整個市場趨向于飽和狀態(tài)，也就是說，跑馬圈地的階段其實(shí)已經(jīng)基本結(jié)束，接下來考驗(yàn)的，還是零食量販的精細(xì)化運(yùn)營能力，無論是鳴鳴很忙還是萬辰集團(tuán)，都需要精打細(xì)算了。

從門店數(shù)量看，鳴鳴很忙去年凈增7554家門店，總數(shù)達(dá)21948家，新增數(shù)量遠(yuǎn)超萬辰集團(tuán)同期新增的4128家。鳴鳴很忙整個門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國1401個縣，三線及以下城市占比達(dá)65.5%，縣域覆蓋率約75%。

按照高盛的預(yù)測，到2028年后，鳴鳴很忙與萬辰集團(tuán)的合計(jì)市占率可能接近80%，未來兩三年依舊是一個大魚吃小魚的行業(yè)整合階段。

只不過，單純依靠門店數(shù)量來拉動增長的效果已經(jīng)沒以前好了，畢竟此前跑馬圈地都是摘掉低垂的果實(shí)。

我們看數(shù)據(jù)，在2025年上半年，鳴鳴很忙單店年化營收為361萬元，同比下滑3.8%。盡管日均訂單量從2022年的385單升至458單，反映出用戶活躍度提升，但同店GMV壓力仍存在。

鳴鳴很忙CFO王鈺潼也公開表示，前期快速擴(kuò)張導(dǎo)致經(jīng)營能力沉淀滯后，為此自2024年下半年起推進(jìn)組織架構(gòu)重組，將決策權(quán)下放至區(qū)域分公司，總部聚焦標(biāo)準(zhǔn)化流程輸出。不過在2025年四季度后，同店表現(xiàn)已出現(xiàn)修復(fù)的跡象。

不出意料，伴隨門店密度增加的，是補(bǔ)貼政策的收縮。根據(jù)媒體報(bào)道，鳴鳴很忙2025年新店補(bǔ)貼由2024年的12萬元降至3.6萬元，并基本取消競爭性專項(xiàng)補(bǔ)貼。

界面新聞向趙一鳴加盟客服核實(shí)，2026年新店加盟需滿足面積180㎡以上、日均人流超5萬等條件，且加盟商須親自管理滿6個月。

另外，萬辰集團(tuán)旗下好想來亦于2025年末取消大規(guī)模補(bǔ)貼，僅在特定競爭場景下保留申請通道。

當(dāng)門店突破兩萬家，公司的管理復(fù)雜度顯然會迅速上升。從數(shù)據(jù)中可以看出，鳴鳴很忙2025年毛利率提升至9.8%（2024年為7.6%），但凈利率僅4.1%，低于萬辰集團(tuán)的5.0%。

而要知道，萬辰集團(tuán)其實(shí)以更少門店和營收實(shí)現(xiàn)了相近的凈利潤，這就凸顯出運(yùn)營效率差距。

話說回來，量販零食的本質(zhì)生意還是“高周轉(zhuǎn)、低毛利”模式，因此，在門店密度無法快速提升的大環(huán)境下，公司的增長動力就開始從“鋪門店”轉(zhuǎn)向“提坪效”。

商品結(jié)構(gòu)上，鳴鳴很忙雖要求每店SKU不少于1,800個，但零食類仍占40%至50%。公司近年引入日化、鮮食、低溫凍品及現(xiàn)制烘焙，推動“趙一鳴零食”向硬折扣超市轉(zhuǎn)型，而“零食很忙”保持垂直定位。

其實(shí)我們在《》中曾經(jīng)就提到過，零食量販的品類擴(kuò)張讓其未來跟便利店、商超都有一戰(zhàn)。但對于鳴鳴很忙來說，貿(mào)然全品類化可能稀釋品牌心智，拉低整體周轉(zhuǎn)效率，所以先通過“趙一鳴零食”逐步試水。

相比之下，數(shù)字化與供應(yīng)鏈基建對于鳴鳴很忙來說恐怕更加重要。

截至2025年底，鳴鳴很忙擁有56個倉庫（23個自營），支持300公里半徑內(nèi)24小時(shí)配貨。2026年鳴鳴很忙還計(jì)劃實(shí)施“萬店調(diào)改”，并加強(qiáng)冷鏈產(chǎn)品布局，如烤腸、蛋撻等熱食及短保食品。

顯然可以看出，鳴鳴很忙的野心是不小的，目前盤子鋪的也夠大，但未來更多已經(jīng)不是激進(jìn)開店的階段了，而是需要種種精細(xì)化運(yùn)營來提升單店盈利的階段。

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