規(guī)模突破、不良雙升

作者 | 勝馬財經(jīng)陸馬

編輯 | 歐陽文

近日，興業(yè)銀行披露了2025年度財報。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，該行實現(xiàn)營業(yè)收入2127.41億元，同比增長0.24% ；歸母凈利潤774.69億元，同比增長0.34%。截至2025年末，興業(yè)銀行總資產(chǎn)達11.09萬億元，較上年末增長5.58%。其中，公司不良貸款余額642.51億元，較上年末增加27.74億元，不良貸款率為1.08%，同比提升0.1個百分點，撥備覆蓋率為228.41%，同比下降了9.37個百分點?。

整體來看，興業(yè)銀行2025年交出了一份喜憂參半的成績單。可喜的是，在宏觀經(jīng)濟大環(huán)境承壓的大背景下，該行仍然實現(xiàn)了營收、凈利同比正增長，總資產(chǎn)規(guī)模突破11萬億大關(guān)。但與此同時，非利息收入的疲軟表現(xiàn)以及凈息差的持續(xù)收窄讓公司營收增速始終保持在低位水平，不良貸款以及不良貸款率的雙雙上行則預(yù)示著該行面臨資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險管理的挑戰(zhàn)。

凈息差承壓

興業(yè)銀行成立于1988年，是經(jīng)國務(wù)院、人民銀行批準成立的首批股份制商業(yè)銀行之一，總行設(shè)在福建省福州市。2007年興業(yè)銀行成功在在上海證券交易所掛牌上市，目前已發(fā)展成為以銀行為主體，涵蓋信托、基金、期貨、金融租賃、銀行理財、消費金融、資產(chǎn)管理、金融資產(chǎn)投資等在內(nèi)的現(xiàn)代綜合金融服務(wù)集團。

2025年全年，興業(yè)銀行實現(xiàn)營業(yè)收入2127.41億元，同比增長0.24% ；實現(xiàn)歸母凈利潤774.69億元，同比增長0.34%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.15%，同比下降0.74個百分點 ；總資產(chǎn)收益率同比下降0.03個百分點。

現(xiàn)金分紅方面，興業(yè)銀行2025年末期擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5.01元（含稅），疊加中期已派發(fā)的每10股5.65元（含稅）現(xiàn)金股利，全年合計派發(fā)現(xiàn)金股利225.60億元，現(xiàn)金分紅比例首次突破30%。

分業(yè)務(wù)來看，興業(yè)銀行實現(xiàn)利息凈收入1487.52億元，同比增長0.44%，但相比上一年同期增速（同比增長1.09%）仍有所放緩；非利息凈收入為639.89億元，同比下降0.2%，這也是該行非息差收入連續(xù)第三年出現(xiàn)同比下滑。

近年來，受利率市場化、同業(yè)競爭加劇、降低綜合融資成本政策等多重因素影響，國內(nèi)商業(yè)銀行凈息差持續(xù)下滑。在此背景下，興業(yè)銀行也未能跳脫出行業(yè)困境。數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年，興業(yè)銀行凈息差率分別為2.1%、1.93%和1.82%，凈息差率已經(jīng)步入到“1 時代”。

年報數(shù)據(jù)顯示，2025年，興業(yè)銀行凈息差為1.71%，同比下降11個BP，凈息差遭遇“四連降”。對此，興業(yè)銀行董事長呂家進在2025年度業(yè)績說明會上表示，興業(yè)銀行凈息差雖然同比下滑，但保持了同業(yè)較好的水平。與此同時，通過加強資產(chǎn)負債管理，興業(yè)銀行去年實現(xiàn)利息凈收入1487.52億元，同比增長0.44%，利息凈收入已連續(xù)3年保持正增長。

總資產(chǎn)破11萬億

截至2025年末，興業(yè)銀行總資產(chǎn)達11.09萬億元，同比增長5.58%，這也是該行資產(chǎn)規(guī)模首次站上11萬億大關(guān)。其中，公司貸款（不含應(yīng)計利息）較上年末增加2123.28億元，增長3.7%；負債方面，截至報告期末，興業(yè)銀行總負債為101806.1億元，同比增長5.89%。

一直以來，興業(yè)銀行以同業(yè)業(yè)務(wù)見長，被市場稱為“同業(yè)之王”，二級市場投資者高度關(guān)注未來興業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。對此，興業(yè)銀行副行長張霆在業(yè)績說明會中表示，未來興業(yè)銀行將圍繞投資交易、托管業(yè)務(wù)、同業(yè)財富、資金結(jié)算、跨境金融五大生態(tài)圈建設(shè)持續(xù)發(fā)力，進一步增強發(fā)展韌性，鍛造長期價值。

1996年，興業(yè)銀行就已成為上交所和深交所的?資金清算銀行?，積累了首批同業(yè)客戶和結(jié)算經(jīng)驗，為后續(xù)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)?。2005年至2015年?期間，興業(yè)銀行通過差異化戰(zhàn)略大力發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)，并在多個關(guān)鍵節(jié)點上率先布局、快速擴張，同業(yè)資產(chǎn)與負債規(guī)模持續(xù)增長；2014年-2015期間，興業(yè)資產(chǎn)同業(yè)資產(chǎn)占比和同業(yè)負債占比一度接近40%?；2016年-2017年，興業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)兩年超過“零售之王”招商銀行。

隨著五部委同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》落地，對買入返售金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)進行系統(tǒng)規(guī)范，這也讓有“同業(yè)之王”之稱的興業(yè)銀行處于漩渦中。與此同時，國家經(jīng)濟工作重點從“穩(wěn)增長”轉(zhuǎn)為“調(diào)結(jié)構(gòu)”“緊貨幣、嚴監(jiān)管、強治理”成為新時代金融新常態(tài)。

在此背景下，同業(yè)資產(chǎn)負債占比較高的興業(yè)銀行面臨較大業(yè)績與成長壓力。自2018年以來，招商銀行總資產(chǎn)規(guī)模再度超越興業(yè)銀行。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2025年末，招商行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到13.07萬億元?，較2024年末增長7.56%。對比來看，興業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模及增速均低于招商銀行，這也預(yù)示著雙方資產(chǎn)規(guī)模的差距仍將進一步擴大。

不良出現(xiàn)“雙升”

有分析認為，相比深耕零售業(yè)務(wù)的招商銀行，興業(yè)銀行是以對公見長，但正是這一“對公強、零售弱”的格局，使其盈利穩(wěn)定性受經(jīng)濟周期影響更大。尤其是在2023年度，興業(yè)銀行營收、凈利潤出現(xiàn)了罕見的”雙降”，其中，公司非利息收入降幅達到16.57%，主要受手續(xù)費及傭金收入下滑等因素印象。

2024年，面對經(jīng)營業(yè)績下滑壓力，興業(yè)銀行提出著力提升“戰(zhàn)略執(zhí)行、客戶服務(wù)、投資交易、全面風(fēng)控、管理推動”五大核心能力建設(shè)，打造“盈利能力強、客戶合作深、風(fēng)險成本低、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡、經(jīng)營特色鮮明”的價值銀行，努力通過全方位價值創(chuàng)造實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，2024全年，興業(yè)銀行實現(xiàn)營收2122.26億元，同比增長0.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤772.05億元，同比微增0.12%。截至2024年年末，興業(yè)銀行總資產(chǎn)達到10.51萬億元，同比增長3.44%。不良貸款率1.07%，與上年末持平。其中，關(guān)注類貸款余額981.06億元，較上年末增加136.57億元。

不難看出，興業(yè)銀行2024年度經(jīng)營業(yè)績雖有所企穩(wěn)，但從關(guān)注類貸款等先行指標來看，資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨壓力。根據(jù)年報數(shù)據(jù)，截至2025年末，興業(yè)銀行不良貸款余額642.51億元，較上年末增加27.74億元，不良貸款率為1.08%，同比提升0.1個百分點，撥備覆蓋率為228.41%，同比下降了9.37個百分點?。

值得注意的是，2025年興業(yè)銀行在不良貸款余額增加的情況下，貸款減值損失卻出現(xiàn)了同比減少。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，興業(yè)銀行共計提減值損失576.22億元，較上年減少25.67億元，下降4.26%。對比看，2023年度，興業(yè)銀行共計提減值損失671.03億元。

平安證券最新研報指出，興業(yè)銀行體制機制靈活，圍繞“商行+投行”布局，以輕資本、輕資產(chǎn)、高效率為方向，不斷推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，目前，公司表內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展較為均衡。根據(jù)2025年公司分紅預(yù)案，對應(yīng)2025年靜態(tài)股息率為5.65%，紅利配置具有吸引力，考慮到隨著經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，該行長期盈利能力有望得到修復(fù)。

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