2026年4月7日，純堿SA2605合約 收盤1145元/噸 ，日內(nèi)下跌1.38%。這個數(shù)字背后，不只是一天的漲跌，而是 兩個大周期的殘酷交匯 ——庫存周期的至暗時刻，撞上產(chǎn)能擴張周期的尾聲。

狠人今天不聊技術(shù)指標，帶你用周期視角，看懂純堿的底到底在哪。

一、庫存周期：188萬噸壓頂，主動去庫尚未開始

先擺數(shù)據(jù)：截至2026年4月2日，國內(nèi)純堿廠家總庫存已攀升至 188.61萬噸，較前一周增加3.42萬噸，創(chuàng)下歷史同期新高。更致命的是，當前處于 被動補庫向主動去庫切換的臨界點——下游玻璃廠按需采購，堿廠庫存積壓卻因成本壓力不愿大幅降價，典型的“囚徒困境”。

按照庫存周期理論，一個完整周期分為被動去庫存→主動補庫存→被動補庫存→主動去庫存四個階段。現(xiàn)在的純堿， 正卡在第三階段末尾：需求萎縮導致庫存被動累積，但廠家還在硬扛。

狠人判斷：真正的主動去庫（廠家割肉降價）尚未開始。 當前庫存絕對值與增速均處高位，若進入主動去庫階段，參考歷史規(guī)律，價格下方仍有顯著空間。

二、產(chǎn)能周期：天然堿低成本碾壓，出清路漫漫

純堿的噩夢，核心源于 低成本天然堿產(chǎn)能的持續(xù)釋放。截至2026年4月，國內(nèi)純堿總產(chǎn)能已突破4465萬噸。其中，遠興能源阿拉善二期280萬噸天然堿產(chǎn)能已于2025年底投產(chǎn)，其成本僅 800-1000元/噸，在當前價格下仍有豐厚利潤，持續(xù)擠壓傳統(tǒng)氨堿、聯(lián)堿工藝的生存空間。

但周期理論的殘酷在于： 產(chǎn)能退出比產(chǎn)能進入慢得多。 盡管當前氨堿法已陷入虧損（平均利潤-22.75元/噸），聯(lián)堿法利潤也收縮至213.5元/噸，但大廠因裝置關(guān)停成本高、債務等問題仍在硬撐，導致“應停未?！薄?/p>

歷史規(guī)律：產(chǎn)能周期從過剩到平衡，通常需要2-3年的陣痛期。 2026年正處于最殘酷的產(chǎn)能出清期，價格戰(zhàn)與成本戰(zhàn)并行。純堿1145的價格， 或許只是中場休息。

三、需求周期：浮法玻璃冷修加速，光伏拉動有限

庫存和產(chǎn)能，講的是供給故事。需求端更冷。

浮法玻璃：日熔量已降至 14.31萬噸的歷史低位，且仍有產(chǎn)線計劃冷修。房地產(chǎn)竣工疲軟，深加工訂單天數(shù)僅6.86天，對重堿的需求持續(xù)偏弱。

光伏玻璃：日熔量約8.73萬噸，自身也面臨產(chǎn)能過剩、利用率偏低的問題，對純堿的增量拉動效應邊際遞減。

周期理論中， 需求周期的底部往往滯后于供給周期。當前純堿的需求端，既無強力的政策刺激，也缺乏新興產(chǎn)業(yè)的增量支撐，處于明確的蕭條期。

四、價格周期：1145元處于什么位置？

綜合三大周期，我們對1145元進行定位：

周期維度 當前位置 周期階段判斷 庫存周期 被動補庫尾聲 高庫存壓制，主動去庫未開始，價格承壓 產(chǎn)能周期 出清期中段 低成本天然堿產(chǎn)能持續(xù)釋放，傳統(tǒng)工藝虧損，出清需時 需求周期 蕭條期 浮法冷修，光伏過剩，復蘇信號未現(xiàn)

結(jié)論：1145元并非周期底部，而是下行周期中的中繼站。 短期或因技術(shù)面超賣有小幅反彈，但受制于 188萬噸的天量庫存和 天然堿的低成本壓制，中線價格重心仍將下移。 真正的市場底，需要等待高成本產(chǎn)能實質(zhì)性退出，價格或許需要向下觸及天然堿的成本線（1000-1100元/噸）附近才能尋得 。

五、狠人策略：周期底部的生存法則

面對明確的下行周期，有兩種死法：一種是抄底被套，一種是空倉踏空。狠人選擇第三種： 右側(cè)交易，等待周期共振信號。

具體操作：

1. 
   

2. 短線：關(guān)注 1140-1180元/噸的震蕩區(qū)間，反彈至1160上方考慮減倉或短空，嚴格止損。

   
   

3. 中線：耐心等待 庫存連續(xù)顯著下降與 高成本產(chǎn)能大規(guī)模檢修或退出的明確信號，在此之前，不輕易左側(cè)重倉布局。

   
   

4. 風控：單品種倉位不超過20%，忌用杠桿賭周期反轉(zhuǎn)。

記住周期理論的鐵律：底部是磨出來的，不是猜出來的。188萬噸庫存不去，產(chǎn)能出清未畢，1145元就難言是底。

結(jié)語

純堿這個品種，正在給我們上一堂生動的周期課。從擴張期的高利潤狂歡，到出清期的痛苦掙扎，市場正在用價格完成資源的最優(yōu)配置。作為狠人， 我們不做周期的敵人，只做周期的觀察者與跟隨者——在庫存去化、產(chǎn)能退出、需求企穩(wěn)的三重信號明確出現(xiàn)之前，保持耐心，現(xiàn)金為王。

下一個周期拐點，狠人搞錢陪你一起抓。

關(guān)注【狠人搞錢】，用周期的眼光，做狠人的交易。

風險提示：周期分析基于歷史規(guī)律及當前信息推演，不構(gòu)成任何投資建議。期貨市場波動劇烈，走勢可能受未提及因素影響，請獨立判斷，嚴格風控。