匯通財(cái)經(jīng)訊——未來兩周，市場(chǎng)的核心矛盾將不再是單一事件的沖擊，而是美伊談判進(jìn)程、霍爾木茲通航情況等一系列政治信號(hào)的疊加效應(yīng)。在這一背景下，油價(jià)的波動(dòng)將更加頻繁且呈現(xiàn)非線性特征，市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注談判進(jìn)展與地區(qū)局勢(shì)的細(xì)微變化。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周三（4月8日）美盤時(shí)段，中東局勢(shì)突發(fā)緩和信號(hào)，國(guó)際油價(jià)于大幅下挫，布倫特與WTI原油期貨價(jià)格雙雙跌破每桶100美元關(guān)口。美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布與伊朗達(dá)成為期兩周的臨時(shí)?；饏f(xié)議，成為引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的核心誘因。

分析人士指出，隨著市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂逐步緩解，前期累積的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正加速回吐，但受?；饏f(xié)議基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固影響，市場(chǎng)情緒仍保持謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì)。

停火協(xié)議突襲市場(chǎng)：以“開放海峽”為核心前提

特朗普于周三通過其個(gè)人社交平臺(tái)表態(tài)，美國(guó)已同意與伊朗實(shí)施“雙向停火”，期限為兩周。根據(jù)其表述，該協(xié)議的核心前提的是伊朗重新開放霍爾木茲海峽的航運(yùn)通道——這一海峽承擔(dān)著全球約五分之一的石油運(yùn)輸量，是國(guó)際能源供應(yīng)的關(guān)鍵樞紐，此前市場(chǎng)普遍擔(dān)憂，若航道長(zhǎng)期受阻，全球原油供應(yīng)將面臨嚴(yán)重沖擊。

值得關(guān)注的是，特朗普此前曾警告局勢(shì)可能引發(fā)“災(zāi)難性后果”，而此次表態(tài)則明顯轉(zhuǎn)向緩和，甚至提及“合作”及“討論制裁問題”。這一措辭上的轉(zhuǎn)變，被市場(chǎng)普遍解讀為中東緊張局勢(shì)進(jìn)入階段性降溫的重要信號(hào)。據(jù)悉，此次?；鹗窃诎突固沟奈有逻_(dá)成，于伊朗時(shí)間4月8日凌晨3時(shí)30分（北京時(shí)間8日8時(shí)）正式生效，美軍已暫停在伊朗境內(nèi)的襲擊行動(dòng)，以色列也同意在停火期間暫停轟炸。

油價(jià)單日重挫：地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)加速釋放

在美伊?；鹣⒌闹苯油苿?dòng)下，國(guó)際油價(jià)迎來顯著回落，創(chuàng)下近幾周以來最大單日跌幅之一：布倫特原油期貨價(jià)格下跌約12%，收于每桶95美元附近；WTI原油期貨跌幅超15%，盤中一度觸及86美元。

市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為，此輪油價(jià)暴跌的核心邏輯的是原油供應(yīng)中斷預(yù)期被快速修正。利普石油協(xié)會(huì)總裁安德魯·利普表示，市場(chǎng)正重新評(píng)估霍爾木茲海峽的通行前景，但由于?；饏f(xié)議的執(zhí)行仍存在諸多不確定性，交易情緒并未完全轉(zhuǎn)向樂觀。

?；鸶捶€(wěn)：航運(yùn)威脅與地區(qū)沖突仍在持續(xù)

盡管油價(jià)大幅回落，但來自中東的一線消息顯示，當(dāng)前局勢(shì)并未真正實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定，?；鸶咏皯?zhàn)術(shù)性緩和”，而非沖突的實(shí)質(zhì)性結(jié)束。

一方面，伊朗方面人士表示，未經(jīng)許可的船只仍可能面臨安全風(fēng)險(xiǎn)，霍爾木茲海峽的開放或?qū)⒉扇　笆芸胤绞健?，具體通航時(shí)間仍取決于即將在巴基斯坦舉行的美伊?xí)勥M(jìn)展。據(jù)悉，目前滯留在霍爾木茲海峽內(nèi)的上千艘船只（其中約187艘為油輪）大多處于“觀望”狀態(tài)，僅有極少數(shù)船只嘗試通行，船東仍在等待權(quán)威安全信號(hào)確認(rèn)。值得注意的是，該海峽目前已形成伊朗管控的北部通道和沿阿曼海岸的南部新通道，通航模式正逐步演變。

另一方面，地區(qū)周邊沖突并未同步降溫：以色列與黎巴嫩之間的空襲仍在持續(xù)，伊朗對(duì)沙特能源基礎(chǔ)設(shè)施的襲擊也為局勢(shì)增添了新的不確定性。此外，伊朗提出的10點(diǎn)談判方案與美國(guó)的15點(diǎn)方案存在較大差距，雙方互信嚴(yán)重缺失，伊朗方面明確表示對(duì)美方“抱有完全的不信任”。

基本面疊加利空：美國(guó)原油庫(kù)存超預(yù)期增加

除地緣政治因素外，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油供應(yīng)數(shù)據(jù)也對(duì)油價(jià)形成額外壓制。美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加308.1萬桶，顯著高于市場(chǎng)預(yù)期的70.1萬桶，庫(kù)存水平升至2023年6月以來的最高值。

庫(kù)存的超預(yù)期增長(zhǎng)，被市場(chǎng)解讀為短期原油供應(yīng)相對(duì)充裕的信號(hào)，在前期地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)逐步回落的背景下，進(jìn)一步加速了油價(jià)的下行勢(shì)頭。

關(guān)鍵觀察點(diǎn)：霍爾木茲通航與巴基斯坦會(huì)談

目前，市場(chǎng)關(guān)注的核心變量已從“沖突是否升級(jí)”轉(zhuǎn)向兩個(gè)具體方向：一是霍爾木茲海峽能否真正恢復(fù)正常通航，二是美伊在巴基斯坦的會(huì)談能否達(dá)成更長(zhǎng)期的和平安排。據(jù)悉，美伊首輪會(huì)談將于4月10日在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行，美方代表團(tuán)由副總統(tǒng)萬斯?fàn)款^，成員包括中東問題特使威特科夫及特朗普女婿庫(kù)什納等人，談判將以閉門形式進(jìn)行，為期兩周，必要時(shí)可延長(zhǎng)。

雷蒙德·詹姆斯公司分析師指出，只有當(dāng)霍爾木茲海峽的航運(yùn)恢復(fù)常態(tài)，油價(jià)的波動(dòng)幅度才可能明顯收斂。

后市展望：油價(jià)將在80美元與百元關(guān)口間博弈？

從當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，油價(jià)已進(jìn)入新的博弈區(qū)間，后續(xù)走勢(shì)主要取決于兩大變量：若霍爾木茲海峽恢復(fù)正常通航，油價(jià)可能繼續(xù)向80美元區(qū)間回落；若美伊談判破裂或地區(qū)沖突再度升級(jí)，油價(jià)則可能快速反彈至百元關(guān)口以上。

短期內(nèi)，86-90美元區(qū)間的支撐力度，更多來自市場(chǎng)對(duì)?；饏f(xié)議不穩(wěn)定性的預(yù)期，而非傳統(tǒng)的供需基本面邏輯。

市場(chǎng)定價(jià)邏輯從“戰(zhàn)爭(zhēng)模式”切換至“談判模式”

（WTI原油價(jià)格1小時(shí)圖 來源：易匯通）

此次油價(jià)暴跌，本質(zhì)上是市場(chǎng)定價(jià)邏輯的一次快速切換——從此前的“最壞情境定價(jià)”（假設(shè)霍爾木茲海峽長(zhǎng)期中斷），轉(zhuǎn)向“中性情境定價(jià)”（有限沖突+談判窗口）。

但需要明確的是，當(dāng)前市場(chǎng)并非處于真正的“去風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境”，而是進(jìn)入一種更復(fù)雜的狀態(tài)：風(fēng)險(xiǎn)并未消失，只是被重新定價(jià)。特朗普政府此次同意停火，本質(zhì)上是迫于軍事、經(jīng)濟(jì)和政治多重壓力作出的妥協(xié)，其國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格漲幅近四成，特朗普支持率已跌至35%的低位，共和黨參議員也警告戰(zhàn)事持續(xù)可能導(dǎo)致中期選舉失利。

未來兩周，市場(chǎng)的核心矛盾將不再是單一事件的沖擊，而是美伊談判進(jìn)程、霍爾木茲通航情況等一系列政治信號(hào)的疊加效應(yīng)。在這一背景下，油價(jià)的波動(dòng)將更加頻繁且呈現(xiàn)非線性特征，市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注談判進(jìn)展與地區(qū)局勢(shì)的細(xì)微變化。

北京時(shí)間02:21，WTI原油報(bào)95.46美元/盎司，跌幅15.48%。

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