今年以來(lái)，招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、交銀理財(cái)?shù)?0多家理財(cái)公司發(fā)布調(diào)整部分理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)公告。比如，招銀理財(cái)將“招睿日開(kāi)30天滾動(dòng)持有1號(hào)”基準(zhǔn)，調(diào)整為“30%×中國(guó)人民銀行活期存款利率+70%×中債0—3個(gè)月國(guó)債財(cái)富（總值）指數(shù)收益率”。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是理財(cái)產(chǎn)品的參考“標(biāo)尺”，主要用于衡量產(chǎn)品的收益預(yù)期，但絕非投資理財(cái)?shù)膶?shí)際收益?！翱偟膩?lái)看，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)主要有三大類，即固定數(shù)值型、指數(shù)掛鉤型、市場(chǎng)利率加點(diǎn)型。”光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，其中，固定數(shù)值型又可分為單一數(shù)值型或區(qū)間數(shù)值型。數(shù)值型相對(duì)來(lái)說(shuō)是理財(cái)產(chǎn)品凈值化運(yùn)作初期的過(guò)渡形態(tài)，目前單一數(shù)值型已逐步淡出，區(qū)間數(shù)值型也逐步向更加客觀、透明、可驗(yàn)證的指數(shù)掛鉤型、市場(chǎng)利率加點(diǎn)型等方式切換。

不難發(fā)現(xiàn)，理財(cái)公司的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)轉(zhuǎn)向采用與指數(shù)掛鉤、市場(chǎng)利率掛鉤加點(diǎn)，即指數(shù)掛鉤型以指定債券類、權(quán)益類等指數(shù)為“錨”，市場(chǎng)利率加點(diǎn)型主要適用活錢(qián)理財(cái)類產(chǎn)品，通常以人民銀行7天通知存款利率等為“錨”，這一轉(zhuǎn)變是多重因素驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼認(rèn)為，這既是市場(chǎng)大勢(shì)的推動(dòng)，也是監(jiān)管層引導(dǎo)行業(yè)走向成熟的必然結(jié)果。

從監(jiān)管政策角度看，將于今年9月正式施行的《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》規(guī)定，產(chǎn)品管理人應(yīng)當(dāng)保持產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的連貫性，原則上不得調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。王一峰認(rèn)為，如果繼續(xù)使用固定數(shù)值作為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，當(dāng)市場(chǎng)調(diào)整超預(yù)期時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品很可能面臨收益不達(dá)基準(zhǔn)的困境。切換為市場(chǎng)利率加點(diǎn)型或指數(shù)掛鉤型，類似于為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)安裝了自動(dòng)“調(diào)節(jié)閥”，既能動(dòng)態(tài)反映市場(chǎng)環(huán)境變化，又能更好滿足政策對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)連貫性的要求。

“換錨”對(duì)理財(cái)公司和投資者來(lái)說(shuō)少不了陣痛。蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，存量理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量龐大，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成基準(zhǔn)梳理、系統(tǒng)改造與合同修訂，對(duì)理財(cái)公司的人力與技術(shù)構(gòu)成考驗(yàn)。銀行客服和理財(cái)經(jīng)理若未能完全掌握新基準(zhǔn)內(nèi)涵，也會(huì)加劇投資者的困惑與信息不對(duì)稱。此外，對(duì)于類似“中債—新綜合全價(jià)（1—3年）指數(shù)收益率×80%+中證800指數(shù)×20%”這樣的業(yè)績(jī)展示方式相對(duì)陌生，難以直觀評(píng)估產(chǎn)品收益水平，部分投資者可能基于不理解或不信任而選擇“用腳投票”不認(rèn)購(gòu)。

雖然短期面臨調(diào)整壓力和摩擦成本，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品“換錨”有助于理財(cái)行業(yè)更好實(shí)現(xiàn)凈值化運(yùn)作。王一峰表示，固定數(shù)值型基準(zhǔn)或多或少帶有“預(yù)期收益”的影子，采用指數(shù)掛鉤或市場(chǎng)利率加點(diǎn)方式后，有助于打破同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的藩籬，推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 王寶會(huì)）