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一、行情分析

1、市場(chǎng)觀(guān)察

4月9日A股三大指數(shù)集體低開(kāi)后全天維持震蕩調(diào)整，前期百點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng)的亢奮情緒退潮，市場(chǎng)進(jìn)入技術(shù)性消化期。截至收盤(pán)，滬指跌0.72%，深成指跌0.33%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.73%，科創(chuàng)綜指跌0.76%。兩市成交額約2.13萬(wàn)億元，較前一交易日縮量約3000億元。全市場(chǎng)超4300只個(gè)股下跌，個(gè)股呈現(xiàn)普跌格局，市場(chǎng)熱度快速回落。

連板股題材分析

算力硬件——光纖/光模塊/CPO方向（連板核心主線(xiàn)）

連板標(biāo)的：匯源通信（5連板）、東山精密（2連板）、華懋科技（2連板）、航天電器（3天2板）

液冷服務(wù)器方向

連板標(biāo)的：飛龍股份（2連板）、博杰股份（2連板）、大元泵業(yè)（2連板）

半導(dǎo)體設(shè)備方向

連板標(biāo)的：柏誠(chéng)股份（6天3板）、亞翔集成（漲停）

趨勢(shì)股題材分析

CPO/OCS光交換概念（最強(qiáng)趨勢(shì)主線(xiàn)）

代表個(gè)股：中際旭創(chuàng)盤(pán)中觸及700元/股再創(chuàng)歷史新高，新易盛等AI硬件龍頭當(dāng)日成交額均超過(guò)200億元，分別位列A股成交額第一和第二；特發(fā)信息、長(zhǎng)江通信漲停均創(chuàng)歷史新高。

光纖與光模塊方向

代表個(gè)股： 中際旭創(chuàng)（趨勢(shì)新高）、新易盛（趨勢(shì)新高）、長(zhǎng)飛光纖（反包漲停創(chuàng)歷史新高）、光迅科技（漲停，疊加華為概念）

2、美伊“�；稹濒[劇

美伊所謂“�；稹焙汀罢勁小�，只維持了一天就陷入混亂。核心有兩個(gè)：一是伊朗提出的“10點(diǎn)計(jì)劃”，二是黎巴嫩是否被納入�；鸱秶�。

1）�；鸬谋尘埃籂�(zhēng)議早已埋下

此次美伊之間并非直接談判，而是由巴基斯坦居中傳話(huà)。巴基斯坦總理謝里夫在宣布�；饡r(shí)明確表示，�；鸱秶鞍ɡ璋湍奂捌渌貐^(qū)”，且據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，這一表述事先經(jīng)過(guò)白宮審核。

特朗普隨后發(fā)帖稱(chēng)，美國(guó)收到了伊朗的“10點(diǎn)計(jì)劃”，并認(rèn)為其可作為談判基礎(chǔ)。伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊也公開(kāi)表示，正是因?yàn)槊绹?guó)接受了這一框架，伊朗才同意停火。特朗普還轉(zhuǎn)發(fā)了相關(guān)帖文。

所謂“10點(diǎn)計(jì)劃”，核心內(nèi)容包括：美國(guó)承諾不再侵犯伊朗、接受伊朗保留鈾濃縮能力、解除主要制裁、取消次級(jí)制裁、結(jié)束對(duì)伊朗的國(guó)際限制、支付戰(zhàn)爭(zhēng)賠償、美軍撤出地區(qū)，以及所有戰(zhàn)線(xiàn)�；穑ɡ璋湍鄯较�。換言之，這是一份要求美以大幅讓步的條件清單。

2）停火后，美國(guó)迅速翻臉

�；鹣⒐己�，美國(guó)媒體和政界迅速炸鍋。無(wú)論左翼還是右翼，都將“接受伊朗10點(diǎn)計(jì)劃”視為特朗普的重大退讓。

美國(guó)的左翼媒體、評(píng)論員、民主黨政客，以及那些曾經(jīng)堅(jiān)定支持MAGA運(yùn)動(dòng)卻如今轉(zhuǎn)為特朗普嚴(yán)厲批評(píng)者的聲音，紛紛將特朗普接受伊朗提出的“10點(diǎn)計(jì)劃”視為美國(guó)在中東戰(zhàn)略的重大失敗及恥辱。他們批評(píng)并嘲笑特朗普白宮的軟弱和短視：原本以為憑借軍事壓力和最后通牒就能迫使伊朗全面讓步，但在最后時(shí)刻退縮，是特朗普政府在外交與軍事雙重層面的恥辱性退讓及戰(zhàn)略崩盤(pán)。

隨后，特朗普立即改口，指責(zé)媒體報(bào)道“假新聞”。否認(rèn)接受了伊朗版本的條件，并拋出美國(guó)自己的“15點(diǎn)計(jì)劃”。

這份“15點(diǎn)計(jì)劃”本質(zhì)上則是要求伊朗投降：永久停止鈾濃縮、拆除核設(shè)施、交出濃縮鈾、接受無(wú)限制核查、放棄地區(qū)代理人體系、限制導(dǎo)彈能力、確�；魻柲酒澓{永久開(kāi)放等。

問(wèn)題在于，伊朗的“10點(diǎn)計(jì)劃”與美國(guó)的“15點(diǎn)計(jì)劃”幾乎完全對(duì)立，毫無(wú)交集。一個(gè)要求美國(guó)讓步，一個(gè)要求伊朗投降。白宮隨后又由萬(wàn)斯和新聞秘書(shū)出面，全面否認(rèn)伊朗“10點(diǎn)計(jì)劃”的有效性，稱(chēng)真正談判基礎(chǔ)是“修訂版”。這等于在談判開(kāi)始前，就把原先承認(rèn)的基礎(chǔ)推翻了。

3）以色列用黎巴嫩問(wèn)題直接拆臺(tái)

另一條更致命的線(xiàn)索，是黎巴嫩。以色列對(duì)�；鸨揪筒粷M(mǎn)，尤其反對(duì)把黎巴嫩納入�；鸢才�。美伊宣布停火后不久，以色列即大規(guī)模空襲黎巴嫩，造成嚴(yán)重平民傷亡。法國(guó)、土耳其、聯(lián)合國(guó)等均強(qiáng)烈譴責(zé)，巴基斯坦也明確表示�；饏f(xié)議已遭破壞。

但美國(guó)此時(shí)沒(méi)有約束以色列，反而改口稱(chēng)黎巴嫩從未在�；鸱秶鷥�(nèi)，指責(zé)伊朗“誤解”協(xié)議。這與巴基斯坦最初的聲明形成直接矛盾，也進(jìn)一步坐實(shí)了美方在公開(kāi)切割原有承諾。

4）伊朗的反應(yīng)：停火名存實(shí)亡

伊朗隨即表示，以色列打擊黎巴嫩已構(gòu)成對(duì)�；饏f(xié)議的破壞，并警告若局勢(shì)繼續(xù)惡化，將重新評(píng)估協(xié)議。更實(shí)際的動(dòng)作是，伊朗重新關(guān)閉霍爾木茲海峽，并恢復(fù)地區(qū)反制。至此，停火在形式上尚未完全廢止，但實(shí)際上已接近破產(chǎn)。

伊朗外長(zhǎng)阿拉格奇在X平臺(tái)發(fā)文稱(chēng)，“全世界都看到了黎巴嫩發(fā)生的屠殺，美國(guó)必須履行承諾，否則后果自負(fù)”。伊朗議會(huì)發(fā)言人加利巴夫公開(kāi)表示，美以違反了伊朗提出的10點(diǎn)計(jì)劃中的多項(xiàng)核心條件，包括停止對(duì)黎巴嫩的攻擊。

伊朗的最主要的實(shí)際行動(dòng)是重新關(guān)閉霍爾木茲海峽：4月8日下午，伊朗國(guó)家媒體宣布，暫停所有油輪通過(guò)霍爾木茲海峽，作為對(duì)以色列黎巴嫩空襲的直接回應(yīng)。此外，伊朗向科威特、巴林、阿聯(lián)酋等海灣國(guó)家的能源設(shè)施、煉油廠(chǎng)和數(shù)據(jù)中心發(fā)動(dòng)了導(dǎo)彈/無(wú)人機(jī)攻擊，造成一定破壞和人員傷亡；真主黨也恢復(fù)了對(duì)以色列北部的火箭襲擊，伊朗官方則暗示若局勢(shì)惡化，將直接對(duì)以色列本土采取更強(qiáng)硬行動(dòng)。

3、谷歌接下來(lái)有兩場(chǎng)重要會(huì)議

4月22日-24日美國(guó)拉斯維加斯，Google Cloud Next '26會(huì)議，該會(huì)議是企業(yè)級(jí)AI與云計(jì)算的旗艦大會(huì)，是谷歌展示最新AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的主舞臺(tái)。

該會(huì)議的三個(gè)焦點(diǎn)：

1. 新一代TPU架構(gòu)，預(yù)期將發(fā)布TPU v7甚至預(yù)覽v8的相關(guān)信息。TPU作為谷歌自研的AI芯片，是其算力核心，其架構(gòu)直接決定了AI訓(xùn)練和推理的效率與成本。

2. 代理式AI (Agentic AI)，重點(diǎn)展示能自主執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)、做出決策的AI智能體，這代表了AI從"對(duì)話(huà)"走向"行動(dòng)"的未來(lái)方向。

3. OCS光電路交換機(jī)，預(yù)期將揭曉O(shè)CS光路交換機(jī)的實(shí)際應(yīng)用情況以及新架構(gòu)的布局節(jié)奏。

5月19日-20日美國(guó)加州， Google I/O 2026開(kāi)發(fā)者大會(huì)，面向全球開(kāi)發(fā)者的技術(shù)盛宴，重點(diǎn)展示AI技術(shù)如何融入谷歌的全線(xiàn)產(chǎn)品，并發(fā)布面向消費(fèi)者的硬件。

該會(huì)議的兩個(gè)焦點(diǎn)：

1. Gemini 3系列新模型，作為I/O大會(huì)的核心，預(yù)期將發(fā)布能力更強(qiáng)的Gemini 3模型。這將是谷歌展示其AI"大腦"進(jìn)化的關(guān)鍵，并與OpenAI等對(duì)手正面競(jìng)爭(zhēng)。

2. AI眼鏡等硬件，搭載Gemini模型的AI眼鏡極有可能正式亮相。這標(biāo)志著谷歌在A(yíng)R領(lǐng)域的回歸，并探索AI與大模型結(jié)合的新型終端形態(tài)。

其中短期最值得關(guān)注的是谷歌OCS預(yù)期，OCS技術(shù)此前在谷歌的TPU集群中已有應(yīng)用，但市場(chǎng)期待在本次大會(huì)上看到谷歌官宣其更大規(guī)模、更成熟的部署計(jì)劃。這將是OCS從"驗(yàn)證階段"邁向"規(guī)模化商用"的重要標(biāo)志。

有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，谷歌新一代TPU架構(gòu)將與OCS進(jìn)行更緊密的綁定。隨著AI集群規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，對(duì)OCS的需求將不再是可選，而是必選，有望為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈打開(kāi)新的增量空間。同時(shí)值得注意的是，谷歌是OCS技術(shù)的主要推動(dòng)者，如果它在大會(huì)上高調(diào)展示OCS的成效，將形成強(qiáng)大的示范效應(yīng)，可能吸引更多云服務(wù)廠(chǎng)商（如微軟、亞馬遜、英偉達(dá)等）跟進(jìn)，從而加速OCS在整個(gè)行業(yè)的滲透。

OCS是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部的一座超高性能、可軟件定義的“光纖立交橋”。傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)，如以太網(wǎng)或InfiniBand交換機(jī)，每個(gè)數(shù)據(jù)包都需要進(jìn)行路由判斷和存儲(chǔ)轉(zhuǎn)發(fā)，在處理海量、持續(xù)的數(shù)據(jù)流時(shí)，會(huì)引入不可避免的延遲和擁塞。

光學(xué)電路交換機(jī)OCS通過(guò)微機(jī)電系統(tǒng)MEMS反射鏡陣列等技術(shù)，在物理層面改變光束的傳播路徑，從而實(shí)現(xiàn)任意輸入端口與任意輸出端口之間的直接光連接，這種連接是“電路交換”的，數(shù)據(jù)流就可以像火車(chē)一樣，以光速、近乎零延遲、無(wú)沖突地通過(guò)，直到任務(wù)完成。

而隨著AI大模型的持續(xù)迭代升級(jí)，運(yùn)算量越來(lái)越大。一個(gè)千億乃至萬(wàn)億參數(shù)的大模型，其訓(xùn)練任務(wù)會(huì)被拆分到數(shù)千個(gè)TPU或GPU上同時(shí)進(jìn)行，這些芯片需要在每個(gè)訓(xùn)練步驟結(jié)束后，立刻相互同步梯度數(shù)據(jù)，每個(gè)節(jié)點(diǎn)都需要與所有其他節(jié)點(diǎn)通信，這個(gè)通信量巨大且持久，對(duì)網(wǎng)絡(luò)帶寬和延遲的要求達(dá)到了極致，所以O(shè)CS的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，后AI算力時(shí)代大規(guī)模并行訓(xùn)練，是當(dāng)前OCS需求爆發(fā)的本質(zhì)。

4、騰訊云2026年第二次漲價(jià)

4月9日，騰訊云發(fā)布AI算力、容器服務(wù)、EMR相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整公告，鑒于全球AI算力需求持續(xù)激增，核心硬件供應(yīng)鏈成本大幅上漲，為保障服務(wù)質(zhì)量及算力資源的持續(xù)供給，騰訊云將于2026年5月9日起，對(duì)AI算力、容器服務(wù)及彈性MapReduce（EMR）相關(guān)產(chǎn)品刊例價(jià)進(jìn)行調(diào)整。其中，AI算力相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)上調(diào)5%；容器服務(wù)TKE-原生節(jié)點(diǎn)相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)上調(diào)5%；彈性MapReduce（EMR）相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)上調(diào)5%。

這是騰訊云2026年以來(lái)的第二次價(jià)格上調(diào)，上一次僅過(guò)去不到一個(gè)月。3月11日，騰訊云對(duì)旗下智能體開(kāi)發(fā)平臺(tái)部分模型的計(jì)費(fèi)策略進(jìn)行調(diào)整，主要包括兩類(lèi)變更：一是GLM 5、MiniMax 2.5、Kimi 2.5三個(gè)模型結(jié)束限時(shí)免費(fèi)公測(cè)，轉(zhuǎn)為正式商用服務(wù)；二是對(duì)混元系列模型進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，其中Tencent HY2.0 Instruct模型的輸入價(jià)格由0.0008元/千tokens大幅上調(diào)至0.004505元/千tokens，漲幅高達(dá)463.13%。

二、專(zhuān)欄回顧——天順風(fēng)能2.8億元海工訂單

更新：

4月7日，天順風(fēng)能公告稱(chēng)，全資子公司中標(biāo)大唐海南儋州120萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目二場(chǎng)址600MW海工項(xiàng)目，中標(biāo)金額約2.8億元，主要內(nèi)容包括11套導(dǎo)管架及1臺(tái)升壓站基礎(chǔ)鋼結(jié)構(gòu)。

表面看，這是一筆單體金額并不算夸張的海工訂單；但如果放在公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)節(jié)點(diǎn)來(lái)看，這筆訂單的意義顯然不止于增厚收入。

一邊是公司切入深遠(yuǎn)海海工裝備市場(chǎng)、訂單持續(xù)落地，另一邊卻是2025年業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，錄得近十年來(lái)首次虧損。

這也意味著，天順風(fēng)能正在經(jīng)歷一個(gè)典型的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)折期：舊業(yè)務(wù)承壓，新業(yè)務(wù)接棒，但盈利修復(fù)尚未完成。

對(duì)于市場(chǎng)而言，真正值得關(guān)注的問(wèn)題是：這家公司是在“基本面惡化”，還是在為下一輪成長(zhǎng)做利潤(rùn)表上的主動(dòng)出清”？

一筆2.8億元訂單，為什么值得看？

先看訂單本身。

根據(jù)公告，項(xiàng)目來(lái)自大唐海南儋州海上風(fēng)電項(xiàng)目二場(chǎng)址，屬于海南重點(diǎn)新能源項(xiàng)目。此次中標(biāo)內(nèi)容包括導(dǎo)管架和升壓站基礎(chǔ)鋼結(jié)構(gòu)，均屬于海上風(fēng)電海工裝備中的核心環(huán)節(jié)。

這筆訂單有兩個(gè)關(guān)鍵信號(hào)。

第一，它不是簡(jiǎn)單的“接單”，而是公司繼續(xù)卡位海上風(fēng)電海工環(huán)節(jié)的體現(xiàn)

相比陸上風(fēng)塔，海工裝備的技術(shù)要求、交付難度、制造半徑、資金占用都更高，尤其是深遠(yuǎn)海項(xiàng)目，對(duì)抗臺(tái)風(fēng)、防腐蝕、復(fù)雜地質(zhì)適配等能力要求更強(qiáng)。

也就是說(shuō)，能進(jìn)入這類(lèi)項(xiàng)目的供應(yīng)鏈，本身就說(shuō)明企業(yè)已經(jīng)具備一定的制造能力、工程經(jīng)驗(yàn)和客戶(hù)認(rèn)證基礎(chǔ)。在海上風(fēng)電逐步向深遠(yuǎn)海推進(jìn)的背景下，這類(lèi)訂單的戰(zhàn)略意義，往往大于訂單金額本身。

第二，它驗(yàn)證了公司“陸轉(zhuǎn)�！狈较虿⑽赐Ａ粼趹�(zhàn)略口號(hào)層面

過(guò)去幾年，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈最典型的問(wèn)題之一，就是陸上環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)壓縮利潤(rùn)空間。而海上風(fēng)電，尤其是海工基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，雖然也面臨競(jìng)爭(zhēng)，但整體仍具備更高門(mén)檻和更好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

天順風(fēng)能此次中標(biāo)，至少說(shuō)明一件事：公司新業(yè)務(wù)并非空轉(zhuǎn)，而是在持續(xù)拿項(xiàng)目、做交付、積累訂單能見(jiàn)度。對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這比單純講“深遠(yuǎn)海是未來(lái)趨勢(shì)”更重要。因?yàn)橼厔?shì)是行業(yè)的，訂單才是公司的。

十年首虧，問(wèn)題到底出在哪？相比訂單，市場(chǎng)更敏感的顯然是利潤(rùn)。

2025年，天順風(fēng)能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.88億元，同比增長(zhǎng)10.85%；但凈利潤(rùn)為-2.36億元，扣非凈利潤(rùn)為-2.54億元，出現(xiàn)近十年來(lái)首次虧損。

這組數(shù)據(jù)最容易引發(fā)的疑問(wèn)是：為什么收入還在增長(zhǎng)，利潤(rùn)卻直接轉(zhuǎn)負(fù)？

核心原因并不復(fù)雜，主要在于公司正在主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

1、虧損并不完全來(lái)自需求塌陷，而是來(lái)自轉(zhuǎn)型過(guò)程中的資產(chǎn)出清

公司此前的核心業(yè)務(wù)之一是陸上風(fēng)電裝備。

但陸上風(fēng)電這幾年已經(jīng)進(jìn)入明顯的內(nèi)卷階段：產(chǎn)能擴(kuò)張、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、盈利能力下滑，行業(yè)普遍面臨“有收入、沒(méi)利潤(rùn)”的問(wèn)題。

在這種背景下，天順風(fēng)能選擇收縮部分陸上業(yè)務(wù)，并對(duì)相關(guān)停產(chǎn)資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提。

這類(lèi)減值會(huì)直接拖累當(dāng)期利潤(rùn)，但從經(jīng)營(yíng)邏輯看，本質(zhì)上屬于一次性的“財(cái)務(wù)出清”。

換句話(huà)說(shuō)，利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，并不完全意味著主營(yíng)經(jīng)營(yíng)全面惡化，更大程度上是公司在做一輪舊產(chǎn)能、舊業(yè)務(wù)、舊資產(chǎn)的清理。

2、收入增長(zhǎng)并不代表盈利質(zhì)量改善

雖然營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.85%，但這并不意味著公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量同步改善。

在制造業(yè)里，尤其是在風(fēng)電這種強(qiáng)周期、強(qiáng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，收入增長(zhǎng)往往可能來(lái)自交付規(guī)模擴(kuò)大，但如果產(chǎn)品結(jié)構(gòu)惡化、毛利率下行、費(fèi)用攤薄不足，利潤(rùn)依然可能承壓。

所以，天順風(fēng)能當(dāng)前的真實(shí)狀態(tài)不是“業(yè)績(jī)向好”，也不是“基本面徹底崩塌”，而是更接近于：

收入端仍有支撐，但利潤(rùn)端正處于轉(zhuǎn)型陣痛期。

這也是市場(chǎng)接下來(lái)判斷公司價(jià)值的關(guān)鍵：

虧損究竟是一次性的戰(zhàn)略代價(jià)，還是未來(lái)幾年盈利能力持續(xù)走弱的開(kāi)始。

天順風(fēng)能到底在轉(zhuǎn)什么？

如果只看表面，這家公司是在從陸上風(fēng)電轉(zhuǎn)向海上風(fēng)電；

但如果再往下拆，其實(shí)本質(zhì)是從低毛利、低壁壘、競(jìng)爭(zhēng)充分的制造環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)向更高門(mén)檻、更強(qiáng)交付能力驅(qū)動(dòng)的海工裝備環(huán)節(jié)。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，風(fēng)電裝備仍是公司核心主業(yè)，占比71.06%。其中：

• 陸上裝備占比45.55%

• 海工裝備占比25.51%

• 另有一定比例的發(fā)電業(yè)務(wù)

這個(gè)結(jié)構(gòu)說(shuō)明，公司現(xiàn)在還沒(méi)有完成真正意義上的“海上化”，陸上業(yè)務(wù)仍然是收入體量的重要來(lái)源。

但趨勢(shì)已經(jīng)很明確：陸上是存量支撐，海工才是未來(lái)增量。

陸上業(yè)務(wù)：不再是成長(zhǎng)邏輯，而更像利潤(rùn)包袱

陸上風(fēng)電裝備的問(wèn)題在于，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)顯著惡化。

在缺乏足夠技術(shù)代差的情況下，價(jià)格成為最直接的競(jìng)爭(zhēng)手段，結(jié)果就是毛利率持續(xù)承壓。

因此，天順風(fēng)能主動(dòng)收縮陸上業(yè)務(wù)，并不意外。

這不是“做不下去”，而是繼續(xù)做下去的邊際收益越來(lái)越低。

海工業(yè)務(wù)：未來(lái)的想象空間，取決于訂單兌現(xiàn)和盈利能力修復(fù)

海工裝備是公司現(xiàn)在最值得跟蹤的部分。

原因很簡(jiǎn)單：海上風(fēng)電，尤其是深遠(yuǎn)海項(xiàng)目，未來(lái)幾年仍有較強(qiáng)政策驅(qū)動(dòng)和裝機(jī)預(yù)期，而導(dǎo)管架、升壓站基礎(chǔ)等海工環(huán)節(jié)具備更高附加值。

但這里也要看到，海工業(yè)務(wù)不等于天然高利潤(rùn)。

因?yàn)楹９ろ?xiàng)目通常存在幾個(gè)現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)：

• 項(xiàng)目周期長(zhǎng)

• 前期投入大

• 非標(biāo)化程度高

• 交付與驗(yàn)收節(jié)奏復(fù)雜

• 原材料價(jià)格和海上施工條件都可能影響利潤(rùn)兌現(xiàn)

所以，對(duì)天順風(fēng)能來(lái)說(shuō)，海工訂單增加只是第一步，真正決定估值修復(fù)的，是這類(lèi)訂單能否穩(wěn)定轉(zhuǎn)化為收入和利潤(rùn)。

為什么市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)盯著它？

因?yàn)閺漠a(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，海上風(fēng)電尤其是深遠(yuǎn)海，確實(shí)是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈里少數(shù)仍有成長(zhǎng)彈性的方向。

“十五五”期間，海上風(fēng)電基地化開(kāi)發(fā)、深遠(yuǎn)海推進(jìn)幾乎是確定性方向。

與近海相比，深遠(yuǎn)海風(fēng)資源更好、利用小時(shí)數(shù)更高，但同時(shí)對(duì)裝備、施工、運(yùn)維提出更高要求，這也意味著產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望向具備技術(shù)和交付能力的企業(yè)集中。

天順風(fēng)能的優(yōu)勢(shì)在于，它并不是現(xiàn)在才開(kāi)始講海工故事。

公司此前已在廣東陽(yáng)江、江蘇射陽(yáng)等地布局海工裝備產(chǎn)能，同時(shí)推進(jìn)定增項(xiàng)目，用于擴(kuò)充海工裝備相關(guān)能力。

這意味著其轉(zhuǎn)型并非短期蹭熱點(diǎn)，而是有產(chǎn)能、區(qū)域布局和資本開(kāi)支作為支撐。

尤其海工裝備存在明顯的“臨港制造”屬性，靠近項(xiàng)目地布局，可以降低運(yùn)輸成本、提升交付效率，這對(duì)大型海工構(gòu)件尤為重要。

從這個(gè)角度看，公司在區(qū)域產(chǎn)能上的提前卡位，是有現(xiàn)實(shí)意義的。

這家公司現(xiàn)在最該怎么看？

如果用一句話(huà)概括，天順風(fēng)能現(xiàn)在的投資邏輯不是“困境反轉(zhuǎn)已經(jīng)成立”，而是：

公司正處于從舊業(yè)務(wù)出清到新業(yè)務(wù)接棒的過(guò)渡期，訂單在驗(yàn)證方向，但利潤(rùn)修復(fù)仍需時(shí)間。

所以，接下來(lái)市場(chǎng)真正該看的，不是單一一筆2.8億元訂單，而是三個(gè)更關(guān)鍵的指標(biāo)：

1、海工訂單能否持續(xù)增長(zhǎng)

單筆訂單更多是事件驅(qū)動(dòng)，連續(xù)拿單才代表客戶(hù)認(rèn)可和市場(chǎng)份額提升。

2、海工業(yè)務(wù)收入占比能否繼續(xù)提升

只有海工業(yè)務(wù)在收入結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)上升，公司“陸轉(zhuǎn)�！辈潘阏嬲M(jìn)入兌現(xiàn)階段。

3、減值出清后利潤(rùn)能否回到正常區(qū)間

如果2025年的虧損主要來(lái)自一次性減值，那么隨著低效資產(chǎn)處理完成，后續(xù)利潤(rùn)表應(yīng)逐步修復(fù)；

但如果未來(lái)仍持續(xù)虧損，就說(shuō)明問(wèn)題不只是轉(zhuǎn)型陣痛，而是經(jīng)營(yíng)能力本身需要重新評(píng)估。

天順風(fēng)能這次2.8億元中標(biāo)，當(dāng)然是利好，但它更大的意義，在于向市場(chǎng)釋放了一個(gè)信號(hào)：公司轉(zhuǎn)向海工、押注深遠(yuǎn)海，并不是停留在故事層面，而是在逐步形成訂單和產(chǎn)能落地。

但另一面也必須看到，十年首虧說(shuō)明這場(chǎng)轉(zhuǎn)型并不輕松。在風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利承壓的背景下，舊業(yè)務(wù)出清會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)壓力，新業(yè)務(wù)爬坡也需要時(shí)間。

三、蘋(píng)果折疊屏手機(jī)

據(jù)多方供應(yīng)鏈信息確認(rèn)，蘋(píng)果首款折疊屏手機(jī)（市場(chǎng)暫稱(chēng)"iPhone Fold"）已由富士康獨(dú)家啟動(dòng)試產(chǎn)，預(yù)計(jì)將于2026年9月與iPhone 18 Pro系列同臺(tái)發(fā)布，最晚在2026年下半年上市。

該機(jī)型采用類(lèi)似三星Galaxy Fold的書(shū)本式左右折疊設(shè)計(jì)，起售價(jià)約2000美元，頂配版或超2萬(wàn)元人民幣，將成為蘋(píng)果史上最貴的iPhone產(chǎn)品線(xiàn)。蘋(píng)果已向供應(yīng)鏈下達(dá)首批約700-800萬(wàn)臺(tái)的訂單指引，但受限于生產(chǎn)難度，2026年實(shí)際出貨量預(yù)計(jì)在300萬(wàn)至500萬(wàn)部之間，大規(guī)模放量需等到2027年。

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特別聲明：

文中股票僅為投資邏輯，無(wú)任何買(mǎi)賣(mài)建議。

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