《星島》記者屈慧廣州報(bào)道

近日，中國(guó)頭部AR眼鏡公司XREAL正式向香港交易所遞交招股書，擬募資加碼技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品升級(jí)、強(qiáng)化全球品牌建設(shè)與銷售網(wǎng)絡(luò)、建設(shè)新生產(chǎn)線及升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施。

浙大學(xué)子團(tuán)創(chuàng)業(yè)，估值60億元

XREAL的故事始于2017年成立的深圳太若科技有限公司。創(chuàng)始人徐馳擁有浙江大學(xué)及美國(guó)明尼蘇達(dá)大學(xué)電子工程博士學(xué)術(shù)背景，曾供職于英偉達(dá)和MagicLeap，此前深耕操作系統(tǒng)架構(gòu)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、空間計(jì)算及相關(guān)技術(shù)。

聯(lián)合創(chuàng)始人肖冰、吳克艱及張宇也都是徐馳的浙大校友，均為專業(yè)技術(shù)人員出身。2017年正值虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)的新一輪投融資風(fēng)口，徐馳歸國(guó)創(chuàng)業(yè)時(shí)，浙大學(xué)子團(tuán)平均年齡約32歲，靠著技術(shù)合力很快便獲得了一批頂級(jí)資本青睞。

創(chuàng)立僅一年，XREAL就完成了A輪融資，投資者包括CGC Splendid Space Ltd.順為資本、愛奇藝香港等，融資對(duì)價(jià)約為3元/股，估值達(dá)3.75億元。

后續(xù)的B、C、D輪融資對(duì)價(jià)依次升至每股1.12美元、2.25美元、3美元。到2026年1月D輪融資完成后，XREAL的投后估值達(dá)8.33億美元（57億元人民幣）。

據(jù)《星島》了解，目前XREAL的投資方涵蓋了阿里巴巴集團(tuán)、快手、愛奇藝、立訊精密、Gentle Monster、蔚來(lái)資本、云鋒基金、浦東創(chuàng)投、順為資本、洪泰基金、中金資本、紅杉中國(guó)、高瓴創(chuàng)投、華創(chuàng)資本、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、金浦投資、CPE源峰、厚雪資本及無(wú)錫新投等產(chǎn)業(yè)巨頭與一線機(jī)構(gòu)。

截至IPO前，創(chuàng)始人徐馳擁有公司26.74%的股份，為第一大股東。

傍上谷歌，今年量產(chǎn)谷歌AR眼鏡

XREAL主攻AR眼鏡賽道，并在2019年發(fā)布了首款商用AR眼鏡Light，以接近常規(guī)墨鏡的輕量化設(shè)計(jì)引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2022—2025年XREAL連續(xù)四年位列全球AR眼鏡市場(chǎng)銷售收入第一；在更廣義的智能眼鏡市場(chǎng)中，XREAL在2025年排名全球第二，中國(guó)公司中排名第一。

從市場(chǎng)布局來(lái)看，XREAL目前主攻海外市場(chǎng)。2025年，其海外市場(chǎng)收入占總收入比例達(dá)71%，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球40個(gè)國(guó)家和地區(qū)。美國(guó)是其最大單一市場(chǎng)，2025年貢獻(xiàn)了37%的收入。

值得一提的是，XREAL在2025年成為Google的主要合作伙伴，目前正在AndroidXR平臺(tái)上共同開發(fā)旗艦產(chǎn)品Project Aura。據(jù)《星島》了解，XREAL與谷歌合作的智能眼鏡項(xiàng)目采用分體式架構(gòu)，由眼鏡端（95克）與Puck組成，且Google Gemini多模態(tài)AI功能已內(nèi)置于Android XR平臺(tái)中。

XREAL表示，2026年公司將推出多款產(chǎn)品：面向大眾市場(chǎng)的普及型眼鏡“Project Helen”；與頂級(jí)電競(jìng)品牌ROG（玩家國(guó)度）合作的專業(yè)電競(jìng)眼鏡“R1”；以及與Google共同開發(fā)的“Project Aura”等。

三年虧20億，CEO領(lǐng)“創(chuàng)業(yè)組”最低薪

招股書顯示，2023—2025年XREAL營(yíng)收分別為3.90億元、3.94億元和5.16億元，2025年同比增長(zhǎng)30.8%。

但從利潤(rùn)端看，XREAL距實(shí)現(xiàn)扭虧平衡仍有很長(zhǎng)的路要走。2023—2025年，公司凈虧損分別為8.82億元、7.09億元、4.56億元，三年累計(jì)虧損20億元。不過虧損幅度逐年收窄，毛利率從2023年18.8%提升至2025年35.2%。

《星島》注意到，近年來(lái)，XREAL高管在薪酬方面進(jìn)行了大幅下調(diào)。2023年“創(chuàng)業(yè)四人組”合計(jì)薪酬620萬(wàn)元，2024年、2025年則降至336萬(wàn)、392萬(wàn)元，降幅在四成左右。

其中徐馳薪酬縮水最甚，2025年薪酬僅79萬(wàn)元，為四人中最低，較2023年更是下降了209萬(wàn)元。目前，徐馳任XREAL董事會(huì)主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官。

對(duì)于此次募集資金量、2026年業(yè)績(jī)預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略等問題，《星島》致函XREAL，其以靜默期為由未做回應(yīng)。

場(chǎng)景未爆，AR時(shí)代何時(shí)來(lái)？

據(jù)《星島》了解，從全行業(yè)來(lái)看，不論是十年前的“抓寶可夢(mèng)”游戲，還是Meta掀起的“元宇宙風(fēng)”，亦或是蘋果Vision Pro帶來(lái)的新硬件敘事，都只造就了虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)的短期火熱。

雖然虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)通過融資“火了好幾輪”，而且Meta、蘋果、谷歌、華為、小米、字節(jié)跳動(dòng)等一眾科技巨頭紛紛入局“百鏡大戰(zhàn)”，但真正的消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)從未被引爆，行業(yè)目前依舊缺失技術(shù)成熟、價(jià)格親民、體驗(yàn)流暢的產(chǎn)品和擁有殺手級(jí)應(yīng)用的場(chǎng)景。

而從XREAL的銷量來(lái)看，2023年至2025年，XREAL的AR眼鏡銷量分別為13.72萬(wàn)臺(tái)、12.49萬(wàn)臺(tái)和13.37萬(wàn)臺(tái)，幾乎沒有出現(xiàn)銷量上的突破，單價(jià)也長(zhǎng)期處于2000-4000元的高位。而此前被寄予厚望的蘋果VisionPro也早已砍單降低生產(chǎn)量，字節(jié)跳動(dòng)押注的Pico更是進(jìn)行了大規(guī)模裁員等。

在AI技術(shù)大肆橫行的當(dāng)下，XR眼鏡是否還能有新的機(jī)會(huì)？

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編輯︱胡影雅