美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正加大力度評(píng)估私募信貸行業(yè)的壓力風(fēng)險(xiǎn)，及其對(duì)金融體系的潛在傳導(dǎo)效應(yīng)。

4月11日據(jù)彭博社援引知情人士透露，美聯(lián)儲(chǔ)已將私人信貸相關(guān)問(wèn)題納入對(duì)主要銀行的日常監(jiān)管流程，重點(diǎn)摸排銀行向私人信貸基金提供的債務(wù)融資敞口。

華爾街見(jiàn)聞此前提及，美國(guó)財(cái)政部也在就保險(xiǎn)公司持有的私募信貸敞口展開(kāi)獨(dú)立調(diào)查。

美國(guó)財(cái)政部上周宣布，計(jì)劃與州級(jí)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)舉行一系列會(huì)議，議題涵蓋"近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、新興風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐"及私募信貸市場(chǎng)前景。

近期美國(guó)私募信貸贖回潮驟然升溫、不良貸款比例上升。私募信貸市場(chǎng)近年來(lái)持續(xù)擴(kuò)張，投資者群體從機(jī)構(gòu)投資者延伸至個(gè)人投資者，其與傳統(tǒng)銀行體系的深度交織使監(jiān)管部門(mén)的警惕性持續(xù)升級(jí)。

銀行敞口成美聯(lián)儲(chǔ)核心關(guān)切

據(jù)報(bào)道援引知悉相關(guān)工作的人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)已將上述問(wèn)詢納入常規(guī)監(jiān)管程序，重點(diǎn)關(guān)注私募信貸基金從銀行獲取債務(wù)融資的情況。

信貸基金依賴銀行托管資產(chǎn)、提供信貸額度，雙方深度交織。在市場(chǎng)環(huán)境良好時(shí)，該類(lèi)杠桿安排可放大私募信貸基金的回報(bào)，提升其對(duì)投資者的吸引力。一旦市場(chǎng)承壓，則可能令銀行對(duì)抵押品的敞口承受損失。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，黑石私募信貸基金的債權(quán)與權(quán)益比為0.7倍；Blue Owl Credit Income截至2月28日為0.8倍，KKR FS Income Trust截至2月底約為0.7倍。

摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙在最新致股東年度信中警告，私募信貸行業(yè)存在透明度不足與估值標(biāo)準(zhǔn)低下的問(wèn)題，但他同時(shí)表示并不認(rèn)為私募信貸構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)財(cái)政部同步調(diào)查保險(xiǎn)業(yè)敞口

此前美國(guó)財(cái)政部已組建專(zhuān)項(xiàng)團(tuán)隊(duì)，就保險(xiǎn)公司持有的私募信貸資產(chǎn)展開(kāi)問(wèn)詢。

美國(guó)財(cái)政部在4月份的聲明中表示，計(jì)劃與直接監(jiān)管保險(xiǎn)公司的各州監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)面，討論行業(yè)新興風(fēng)險(xiǎn)與前景展望，并將就相關(guān)議題與國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)展開(kāi)溝通。

據(jù)報(bào)道，此次審查預(yù)計(jì)將持續(xù)數(shù)月，部分金融機(jī)構(gòu)或?qū)⑴c財(cái)政部單獨(dú)舉行會(huì)談。

過(guò)去十年間，保險(xiǎn)公司大規(guī)模向非銀行貸款機(jī)構(gòu)輸送資金，深度參與了私募信貸市場(chǎng)的擴(kuò)張。

私募信貸機(jī)構(gòu)利用這些資金向企業(yè)放貸，并將資產(chǎn)置于復(fù)雜投資結(jié)構(gòu)之中，由此形成與保險(xiǎn)公司之間相互依存的風(fēng)險(xiǎn)鏈條。

國(guó)際監(jiān)管警示聲音漸強(qiáng)

私人信貸行業(yè)所受的監(jiān)管審視并非孤立現(xiàn)象。

美國(guó)金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）主席Andrew Bailey本周表示，中東地緣沖擊市場(chǎng)后，私募信貸面臨的壓力可能進(jìn)一步加劇。

美國(guó)金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)（FSOC）亦于3月底表示，已就私募信貸領(lǐng)域的近期動(dòng)態(tài)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)討論。

值得關(guān)注的是，此輪監(jiān)管問(wèn)詢發(fā)生在特朗普政府推動(dòng)金融業(yè)去監(jiān)管的大背景之下。

特朗普政府正尋求放松華爾街大型銀行的放貸規(guī)則，部分政策意圖在于擴(kuò)大銀行對(duì)私募信貸機(jī)構(gòu)的授信能力，并增強(qiáng)傳統(tǒng)銀行在抵押貸款、小企業(yè)貸款等領(lǐng)域與非銀行機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。

這一看似矛盾的組合，一邊松綁規(guī)則，一邊加強(qiáng)摸底，被分析人士解讀為監(jiān)管層在推進(jìn)去監(jiān)管的同時(shí)，試圖保留對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)感知能力。

私募信貸行業(yè)多年來(lái)一直處于監(jiān)管視野之內(nèi)，隨著面向零售投資者的信貸基金近期遭遇贖回壓力，監(jiān)管層的關(guān)注力度已明顯提升。