4月7日，寧德時代（300750.SZ）聘請紫金礦業(yè)（02899.HK）創(chuàng)始人陳景河出任礦業(yè)顧問，震動兩大行業(yè)。

被譽(yù)為“中國金王”的陳景
河，曾將一家資產(chǎn)僅300余萬、負(fù)債超90%的縣級企業(yè)打造為市值超9000億元的礦業(yè)巨頭。今年1月，69歲的他剛宣布退休，三個月后便“再度出山”。

此前，陳景河妻子錢冰因“間諜”傳聞引發(fā)市場對紫金礦業(yè)的擔(dān)憂。此番加盟寧德時代，后者同時是紫金礦業(yè)競爭對手——洛陽鉬業(yè)（603993.SH）的二股東，引發(fā)關(guān)注。更早前，陳景河已任萬國黃金集團(tuán)（03939.HK）首席顧問并保留紫金終身榮譽(yù)頭銜。

一位將畢生精力傾注于紫金礦業(yè)的前舵手，在退休后頻繁出任外部顧問，甚至與原公司有一定的競合關(guān)系，這到底是個人價值的延續(xù)，還是利益邊界的模糊？市場再度生疑。

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萬國黃金前事：10倍大牛股背后的紫金角色

出任寧德時代顧問，并非陳景河首次在紫金礦業(yè)之外任職。

2026年2月，他出任萬國黃金首席顧問兼戰(zhàn)略發(fā)展委員會主任，職責(zé)覆蓋戰(zhàn)略、資本運(yùn)作及并購建議，被投資人評價為“深度參與重大決策的實職”。

值得關(guān)注的是，紫金入股萬國正是陳景河任內(nèi)完成。

2024年9月，紫金礦業(yè)通過全資子公司金山（香港）國際礦業(yè)，以13.79億港元認(rèn)購萬國17.57%股權(quán)，成為第二大股東。入股前，萬國體量平平（2023年歸母凈利潤3.35億元）；入股后，其2025年歸母凈利潤較2023年增長超3倍，金嶺金礦儲量從40噸激增至242噸，股價更是漲近10倍，從并不知名的公司成為港股的大牛股，并成功納入恒生綜合指數(shù)，獲得港股通資金的持續(xù)青睞。

有投資人質(zhì)疑，“對萬國黃金的這次投資，有點‘輸血抬轎子’的意味，萬國黃金在紫金礦業(yè)投資后，股價大漲，其中誰獲益最大？肯定不是普通投資者或者紫金礦業(yè)乃至紫金礦業(yè)實際控制人與第一大股東福建省上杭縣財政局?！?/p>

花旗在2026年2月研報中亦點出市場擔(dān)憂：萬國黃金聘任紫金前董事長陳景河為首席顧問，市場擔(dān)憂其行業(yè)影響力可能導(dǎo)致并購機(jī)會流向萬國黃金。

盡管花旗認(rèn)為無需過度擔(dān)憂，兩者目標(biāo)資產(chǎn)差異顯著。但一個現(xiàn)實問題始終存在——當(dāng)并購機(jī)會出現(xiàn)，陳景河會首先推給誰？紫金礦業(yè)還是萬國黃金？

02

寧德時代的重大利好？

陳景河深諳地質(zhì)、采礦、選冶及海外礦山運(yùn)營，正是寧德時代現(xiàn)階段最稀缺的人才。因此，不少人將這一任命視為“重大利好”，認(rèn)為“寧德時代找對了人，開礦不過是手到擒來”。

但也有投資人表示“無法理解”，“如果退休后確實覺得閑不住，那當(dāng)初就不該退。難道新聞報道說的‘自愿退休’是假的？這段時間他接的幾個顧問職位，讓人覺得不太正常，也會影響大家對紫金的看法。”

2025年11月，紫金礦業(yè)發(fā)布公告稱，陳景河因年齡和家庭原因，不再接受第九屆董事會董事候選人提名。有傳言稱，當(dāng)時控股股東和董事會曾極力挽留，陳景河均未松口。最終，紫金礦業(yè)只能聘任其為終身榮譽(yù)董事長、高級顧問。

然而，退休僅三個月后，陳景河便“再度出山”。

有投資人提出質(zhì)疑，“紫金本身以及旗下的藏格礦業(yè)均擁有相當(dāng)規(guī)模的鋰礦，陳總?cè)绻€有精力，何不就直接留在紫金礦業(yè)呢？ 留在紫金一是只需要重大事項指點一下就可以了，二是大股東也放心，三是本身紫金礦業(yè)也是近萬億的大公司。 去寧德時代當(dāng)顧問，頗有點拆自己老家的味道。”

近期市場有傳言，紫金礦業(yè)將與寧德時代成立合資公司搞礦，就叫“時代礦業(yè)”，在此之前，寧德時代與龍蟠科技的合資公司——龍蟠時代，今年3月與紫金礦業(yè)簽訂了精礦季度框架采買合同。這意味著，在陳景河個人加盟之前，寧德時代體系內(nèi)的合資公司已與紫金礦業(yè)建立了實質(zhì)性的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

一些投資人表示擔(dān)憂，陳景河加盟寧德礦業(yè)可能引發(fā)內(nèi)幕交易風(fēng)險：“他若以顧問身份知悉寧德時代與紫金礦業(yè)的交易計劃，再利用紫金股東身份買賣股票，或構(gòu)成內(nèi)幕交易。”

更值得玩味的是，寧德時代是洛陽鉬業(yè)的第二大股東（2023年3月間接持股），而洛陽鉬業(yè)與紫金礦業(yè)又是競爭對手，此前更招攬了紫金前副總裁、總工程師闕朝陽（現(xiàn)任洛陽鉬業(yè)常務(wù)副總裁兼首席運(yùn)營官）等一眾中高管，其中是否存在利益沖突、決策上能否保持獨立性，均引發(fā)投資者擔(dān)憂和疑慮。

03

“紫金系”多元觸角與陳景河棋局

陳景河執(zhí)掌期間，“紫金系”悄然構(gòu)建起橫跨多金屬、掌控多家上市公司的龐大資本版圖。

2026年3月，紫金礦業(yè)以182.58億元收購赤峰黃金（600988.SH/06693.HK）25.85%股權(quán)，成為其控股股東，旗下上市公司增至四家，含紫金黃金國際（02259.HK）、龍凈環(huán)保（600388.SH）、藏格礦業(yè)（000408.SZ）、赤峰黃金，合計總市值超過1.8萬億元。

控股之外，紫金礦業(yè)以戰(zhàn)略參股方式鏈接了13家上市公司，覆蓋礦山環(huán)保（賽恩斯688480.SH）、民爆服務(wù)（江南化工002226.SZ）、跨境物流（嘉友國際603871.SH）等。

以有限合伙人（LP）身份，紫金關(guān)聯(lián)的公司更不勝枚舉。據(jù)財聯(lián)社創(chuàng)投通-執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，通過紫金礦業(yè)投資（上海）有限公司這一平臺，紫金已累計投資31只基金，認(rèn)繳50.30億元，穿透投資497家底層公司，其中包括智譜（02513.HK）、摩爾線程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）等硬科技與AI新貴。

2025年9月，紫金旗下基金以每股3.13港元認(rèn)購中國罕王7500萬股，持股3.69%，彼時中國罕王正推進(jìn)罕王黃金分拆上市，紫金的戰(zhàn)略入股被定位為IPO前集資的重要組成部分。

中國罕王執(zhí)行董事兼CEO邱玉民彼時表示：“我們非常歡迎戰(zhàn)略投資者參與罕王黃金的首次公開發(fā)售前集資，例如行業(yè)全球領(lǐng)導(dǎo)者紫金礦業(yè)集團(tuán)……至關(guān)重要?！?/p>

然而，僅數(shù)月后，2026年1月紫金再次認(rèn)購罕王股份時，罕王黃金分拆計劃同步終止，轉(zhuǎn)而集中開發(fā)澳洲Mt Bundy金礦項目。

這一投資案例引發(fā)市場不少猜想。而對龍凈環(huán)保等非礦領(lǐng)域的投資，引發(fā)了市場對紫金“主業(yè)聚焦”與“投資平臺化”之憂。

2022年、2025年，紫金分兩次投資完成對龍凈環(huán)保的控股，后者主營大氣治理與儲能業(yè)務(wù)。“紫金這些年資本版圖鋪得太大，甚至連環(huán)保領(lǐng)域也入局，是否分散了主業(yè)精力？”一位投資人疑惑，公司投資一堆金礦企業(yè)，提供資金、技術(shù)，是否考慮了同業(yè)競爭？

紫金管理層前不久在業(yè)績發(fā)布會上明確回應(yīng)：紫金集團(tuán)不會成為單純的投資平臺，核心資產(chǎn)依然掌握在紫金集團(tuán)手中。

無疑，陳景河治下的“紫金系”完成了一場宏大的資本敘事。但是當(dāng)一個人的觸角同時伸向“自己一手締造的帝國”與“帝國的競爭對手”，當(dāng)“終身榮譽(yù)董事長”與“實職顧問”在同一人身上并存， “利益”與“獨立”的邊界，又該如何劃定？