來源丨深藍財經(jīng)

撰文丨楊波

究竟是多好的財報，迫不及待要“提前”披露？

昨日晚間，中際旭創(chuàng)公告，原定于4月24日披露的一季報，提前到4月17日，原因是“進展順利”“披露及時性”。這種操作，是比較罕見的。這背后，究竟透露了什么信號？

如果業(yè)績很平庸，甚至低于市場預(yù)期，你會不會這么干？一般不會。因此，市場對此解讀是偏正面的。那么，中際旭創(chuàng)一季報業(yè)績“極可能”超預(yù)期。

市場對超預(yù)期的業(yè)績也積極反應(yīng)，今天盤中最高漲到808元/股，總市值逼近9000億元大關(guān)。

截止15日收盤，中際旭創(chuàng)總市值8666億元，位列所有A股第17名，超過了中芯國際、中國石化、長江電力、郵儲銀行、交通銀行、美的集團、中國電信等企業(yè)。

網(wǎng)傳廣發(fā)證券最新電話會，對中際旭創(chuàng)27年底的市值看多到3萬億。中際旭創(chuàng)什么來頭，為啥這么牛？

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去年大賺百億，股價3年多漲42倍

2025年，中際旭創(chuàng)實現(xiàn)營業(yè)收入382.4億元，同比增長60.25%；歸母凈利潤107.97億元，同比增長108.78%；毛利率從34.65%提升至42.61%。

分季度來看，2025年從第一季度到第四季度，業(yè)績節(jié)節(jié)攀升；四個季度營收分別是66.7億元、81.15億元、102.15億元和132.35億元。說明下游市場的需求量還在持續(xù)環(huán)比增長。

如果按照這個季度趨勢來看，2026年一季度，正常估計，中際旭創(chuàng)營收很可能超過160億元，凈利潤可能超過45億元（按照2025年全年凈利率28.2%計算）。那么，據(jù)此測算，2026年第一季度營收同比增幅將超過130%，凈利潤增幅將超過180%。怪不得公司要提前公布財報，有點藏不住了。

中際旭創(chuàng)的核心產(chǎn)品是400G、800G和1.6T等高速光通信收發(fā)模塊。2025年公司產(chǎn)量2376萬只，銷量2109萬只。無論是產(chǎn)量還是銷量，2025年相比于2024年均大幅提升。

中際旭創(chuàng)增長的邏輯究竟是什么？

一是全球算力新基建推動。

隨著AI大模型的快速發(fā)展，全球token消耗量爆發(fā)式增長。為此，全球主要CSP廠商紛紛加大資本開支，微軟、亞馬遜、Meta、谷歌、阿里、騰訊、百度、字節(jié)等，主要投向算力基礎(chǔ)設(shè)施。要建設(shè)AI算力中心，光通信模塊就是其中的重要一環(huán)。

中際旭創(chuàng)表示，受益于終端客戶對算力基礎(chǔ)設(shè)施的強勁投入，公司產(chǎn)品出貨較快增長，其中高速光模塊占比持續(xù)提高，因此業(yè)績增幅較大。

（光模塊）

二是全球光模塊領(lǐng)導(dǎo)者的優(yōu)勢。

從下面這張圖可以發(fā)現(xiàn)，海外云計算大廠資本投入2025年呈現(xiàn)逐季增加趨勢——這一點和中際旭創(chuàng)2025年營收逐季增加高度一致。而且，2025年中際旭創(chuàng)境外收入高達346.37億元，收入占比超過90%，這也是高度一致的。

（美國核心云廠商資本開支季度數(shù)據(jù)）

根據(jù)“2024年全球前十大光模塊廠商”排名來看，中際旭創(chuàng)位居第一，這體現(xiàn)了公司的行業(yè)龍頭地位！第二名是美國高意，中國廠商新易盛位居第三名。此外，華為、思科、光迅科技、海信寬帶、邁威爾、華工正源、索爾思光電都位列前十。前十席位中，中國廠商有7個。

在一系列利好推動下，中際旭創(chuàng)股價這3年像開了掛一樣。

2023年，股價大漲342%；2024年上漲54%；2025年再度大漲397%；今年以來漲幅已超過28%。從2023年至今3年多，股價累計漲了42倍，堪稱漲到“頭暈?zāi)垦！?。今天盤中最高漲到808元/股，總市值逼近9000億元大關(guān)。

中際旭創(chuàng)，堪稱中國科技股的逆襲典范之一。這么牛的公司背后，其創(chuàng)始人竟是一名中專生。

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1500億?？粕?，坐穩(wěn)煙臺首富

中際旭創(chuàng)的創(chuàng)始人王偉修，?？飘厴I(yè)，后獲得高級工程師享受國務(wù)院特殊津貼。最初他只是創(chuàng)辦了煙臺龍口市振華電工專用設(shè)備廠，一個專門生產(chǎn)電機繞組設(shè)備的小廠，然后這個生意一直做了20多年。2012年他把公司做到深交所上市，公司簡稱為中際裝備。

（王偉修）

與此同時，2008年，曾任美國朗訊公司研發(fā)工程師、Opnext公司產(chǎn)品研發(fā)部高級經(jīng)理等職務(wù)的通信專家劉圣博士在蘇州創(chuàng)辦了一家名為“旭創(chuàng)科技”的公司，專門做光通信產(chǎn)品。2014年，其40G QSFP+單模光模塊銷量占全球市場份額37%，已經(jīng)是一股不可忽視的力量。

（劉圣）

兩個毫無關(guān)系的男人，走到了一起。

2016年，中際裝備以發(fā)行股份并募集配套資金的方式收購蘇州旭創(chuàng)100%股權(quán)，交易總價28億元。交易完成后，王偉修保留第一大股東身份，劉圣一方為公司第二大股東，并主導(dǎo)經(jīng)營。

從財報看，2016年公司營收僅1.32億元，全部來自電工機械專用設(shè)備制造。2017年，重組完成，公司更名為“中際旭創(chuàng)”。2017年公司營收呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，全年光通信收發(fā)模塊營收達22億元，傳統(tǒng)的電工機械專用設(shè)備制造僅1.46億元。

至此，公司事實上轉(zhuǎn)型為“光通信”制造商。

在此背景下，王偉修逐步淡出公司具體管理。2017年，劉圣接任公司總裁、董事，主導(dǎo)公司日常經(jīng)營。2023年劉圣接任公司董事長、總裁，全面主導(dǎo)公司各項事務(wù)。

王偉修淡出公司管理后，其子王曉東曾于2016年1月至2018年3月?lián)芜^公司財務(wù)總監(jiān)。且王曉東從2016年1月至今一直擔(dān)任公司常務(wù)副總，2017年9月至今一直擔(dān)任公司董事。

盡管公司注冊地址仍在山東龍口，但以劉圣為核心的團隊、公司生產(chǎn)經(jīng)營總部在蘇州。日常來看，王偉修基本不操心公司事物，他兒子王曉東是常務(wù)副總，父子兩基本屬于穩(wěn)坐釣魚臺狀態(tài)。

隨著2023年ChatGPT橫空出世，引發(fā)全球AI浪潮。美國云計算大廠紛紛擴大資本開支，AI算力基建呈爆發(fā)式增長。中際旭創(chuàng)憑借先發(fā)優(yōu)勢，獲得英偉達、谷歌等客戶的認可，800G、1.6T等高速光模塊出貨量大爆發(fā)，一躍成為全球光模塊第一大廠商。

然后就是中際旭創(chuàng)市值的大爆發(fā)，3年多市值從不到200億暴增到8600多億，暴漲42倍。

早在2025年9月，王偉修憑借持有中際旭創(chuàng)市值近600億，成功登頂山東煙臺首富。截止到2025年12月，王偉修及其一致行動人合計持有公司17.47%股份，按照8666億總市值計算，持股市值為1513億元，繼續(xù)穩(wěn)坐煙臺首富。

劉圣控制的蘇州益興福企業(yè)管理中心（有限合伙）與蘇州云昌錦企業(yè)管理中心（有限合伙）持股比例分別為4.2%和2.15%，合計6.35%（劉圣個人持股極低）。按照今天收盤市值計算，持股市值為550億元。

現(xiàn)在回頭看，如果沒有2016年那一次“神來之筆”的收購，中際裝備可能就是一個年營收10-20億的機電廠，市值恐怕也就100-200億元。從幾十億富豪，到1500億富豪，王偉修只用了3年多，而且還是“甩手掌柜”。

這感覺，兩個字——刺激。

有人可能會說，王偉修父子都是沾了劉圣的光，劉圣“虧大了”？

其實不能這么說，2015年正處于光模塊行業(yè)重要的機遇期，企業(yè)急需大量資金研發(fā)、擴產(chǎn)，但當(dāng)時IPO審核周期太長。旭創(chuàng)科技成功牽手中際裝備，不但實現(xiàn)了資本化，也拿到了急需的配套融資。

收購?fù)瓿珊螅瑒⑹シ矫娉止杀壤痪拥诙?，并且王偉修團隊讓出經(jīng)營管理權(quán)，讓劉圣操盤上市公司。從表面看，是中際裝備收購旭創(chuàng)科技，其實更像旭創(chuàng)科技“反向借殼”。上市后，又通過定增、可轉(zhuǎn)債等融資方式，幫助旭創(chuàng)快速做大做強，并最終一舉超過當(dāng)時的行業(yè)龍頭Finisar（后被Coherent收購），成為全球最大的光模塊企業(yè)。

如果沒有當(dāng)時的收購，旭創(chuàng)大概率很難超過華為、新易盛等對手，也不可能有今天的地位。從這個角度看，王偉修和劉圣是互相成就，雖然王偉修成了千億級富豪，但劉圣和他的團隊也成了500億級富豪。

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商集體看多，27年底劍指3萬億市值？

中際旭創(chuàng)還能牛多久？

根據(jù)Lightcounting的預(yù)測，2026年全球數(shù)通光模塊市場規(guī)模有望達到228億美元，預(yù)計2030年整體市場規(guī)模將增長至414億美元，對應(yīng)2025-2030年復(fù)合增長率為20%。未來三年，800G和1.6T等高速光模塊的需求將占據(jù)市場主導(dǎo)地位，3.2T光模塊有望從2028年起逐步起量。

按照這個增速，中際旭創(chuàng)未來5年業(yè)績似乎穩(wěn)了！

但也沒這么簡單，中際旭創(chuàng)可能依然面臨幾大風(fēng)險：

第一是中美地緣風(fēng)險，公司訂單超7成來自美國，主要是英偉達、谷歌等大廠；

第二是技術(shù)路線風(fēng)險，傳統(tǒng)的可插拔光模塊可能被下一代光互聯(lián)方案CPO（光電共封裝）取代的風(fēng)險；

第三是供應(yīng)鏈風(fēng)險，目前高速DSP芯片、EML激光器等核心原材料仍依賴博通、Lumentum等海外廠商；

第四是競爭風(fēng)險，在美國市場高意依然是強大的競爭對手；國內(nèi)則面臨新易盛、華為等重要對手。

隨著中際旭創(chuàng)股價越漲越高，投資者分歧也公開化。去年9月，荒原投資董事長凌鵬曾公開質(zhì)疑市場對中際旭創(chuàng)2027年凈利潤超過250億元的預(yù)測；他認為光模塊屬于制造業(yè)，終將面臨產(chǎn)能擴張、價格戰(zhàn)與利潤回落，當(dāng)前估值嚴(yán)重透支未來。對此，國盛證券某賣方分析師曾怒懟“買你的白酒去吧，老登”，引發(fā)爭議…….

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，6個月內(nèi)有33家機構(gòu)做出2026年度業(yè)績預(yù)測，其中凈利潤一致性預(yù)期是228.87億元，同比增長111.97%。這個數(shù)據(jù)對比“提前發(fā)布一季報”這一動作來看，氣氛都烘托到這里了，那么一季度超預(yù)期應(yīng)該是十有八九了。

切開來看，4月份券商機構(gòu)里面，最樂觀的是西部證券陳彤，其預(yù)期2026年公司凈利潤為296.47億元；最保守的是華泰證券王興，其對公司今年凈利潤預(yù)測值為204.06億元。但是機構(gòu)普遍對未來3年業(yè)績充滿信心。長江證券于海寧甚至預(yù)測2028年公司凈利潤將達到621.90億！

網(wǎng)上還流傳出廣發(fā)券商交流會，內(nèi)部給出了2027年底中際旭創(chuàng)3萬億市值的目標(biāo)。

對此，你們?nèi)绾慰创?/p>

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