在A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)持續(xù)涌現(xiàn)的背景下，一些基金經(jīng)理一季度收縮了港股倉位，將更多的資金轉(zhuǎn)向A股傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈，擁抱電力、礦產(chǎn)等AI依賴的底層資產(chǎn)。

近期，平安基金、前海開源、華富基金、融通基金等多家公募披露了2026年一季度報(bào)告。從整體持倉動(dòng)向來看，依托人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)發(fā)展的電力、硬件等基礎(chǔ)設(shè)施賽道，成為公募集體加倉的核心方向。此外，傳統(tǒng)資源股也成為基金調(diào)倉的一個(gè)重要方向。

超配AI基礎(chǔ)設(shè)施

今年以來，AI電力板塊領(lǐng)跑A股市場(chǎng)，成為行情主線，其板塊景氣度與持倉比重決定了權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)彈性。從已披露的基金一季報(bào)數(shù)據(jù)看，重倉AI電力產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品，整體收益表現(xiàn)更突出，賽道布局優(yōu)勢(shì)凸顯。

在AI流量大規(guī)模增長(zhǎng)的初期，AI基礎(chǔ)設(shè)施成為比AI本身更重要的選股邏輯，不少明星基金經(jīng)理超配電力設(shè)備。其中，林清源管理的平安鑫安混合、平安鼎越混合等產(chǎn)品，一季度重點(diǎn)布局燃?xì)廨啓C(jī)核心零部件、電網(wǎng)設(shè)備等細(xì)分標(biāo)的，上述賽道為兩只基金貢獻(xiàn)主要正收益。

林清源在一季報(bào)中認(rèn)為，電力仍是當(dāng)前AI擴(kuò)張中最核心的“硬約束”，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)正在提速，電力需求呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，當(dāng)前全球主流燃?xì)廨啓C(jī)企業(yè)訂單已排至2030年，是AI全產(chǎn)業(yè)鏈中供需缺口最大的環(huán)節(jié)。伴隨下半年AI算力規(guī)?；涞?，供電瓶頸將進(jìn)一步凸顯，供需錯(cuò)配格局有望加劇，國內(nèi)AI電力產(chǎn)業(yè)鏈已迎來實(shí)質(zhì)性訂單落地，行業(yè)成長(zhǎng)邏輯持續(xù)強(qiáng)化。

除此之外，多家中小公募同樣圍繞AI基礎(chǔ)設(shè)施賽道進(jìn)行倉位布局。金信核心競(jìng)爭(zhēng)力基金一季度超配算力硬件與電力設(shè)備，十大重倉股集中布局電力設(shè)備、算力基建、硬件終端等領(lǐng)域，覆蓋中恒電氣、網(wǎng)宿科技、潤(rùn)澤科技等個(gè)股?；鸾?jīng)理譚佳俊表示，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)上游基建與下游應(yīng)用雙向協(xié)同發(fā)展態(tài)勢(shì)，投資中堅(jiān)守基本面研究框架，結(jié)合行業(yè)景氣度趨勢(shì)，綜合考量企業(yè)估值、盈利水平、成長(zhǎng)空間及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，完成個(gè)股篩選與組合搭建，把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來的投資機(jī)遇。

資源股配置升溫

在AI賽道之外，公募一季報(bào)也展現(xiàn)出傳統(tǒng)資源股配置趨勢(shì)升溫的特征，也成為基金組合重要的增收板塊。

券商中國記者注意到，不少基金前期還在深耕半導(dǎo)體等科技股，一季度期間已轉(zhuǎn)向礦產(chǎn)資源。華富策略精選基金一季報(bào)顯示，該基金最新十大重倉股已全面轉(zhuǎn)向資源板塊，與以往重倉科技股的策略顯著不同，當(dāng)前該產(chǎn)品核心倉位集中布局贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、鹽湖股份、盛新鋰能等鋰資源核心標(biāo)的。

細(xì)分領(lǐng)域中，農(nóng)化、油氣等上游資源賽道也備受基金關(guān)注。平安新鑫優(yōu)選基金聚焦農(nóng)化資源，一季度重倉亞鉀國際、東方鐵塔、江山股份等個(gè)股。

基金經(jīng)理段海峰分析，中東地緣沖突持續(xù)擾動(dòng)全球能源格局，原油價(jià)格中樞有望穩(wěn)步上移，具備低估值、長(zhǎng)周期高景氣、產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)的周期細(xì)分龍頭，配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。在組合布局層面，基金依托未來兩至三年行業(yè)供需格局測(cè)算，優(yōu)選長(zhǎng)期景氣上行的上游品種，以及盈利有望修復(fù)的中游細(xì)分板塊，重點(diǎn)考量企業(yè)產(chǎn)能釋放與成本優(yōu)勢(shì)的可持續(xù)性。今年2月，組合集中調(diào)倉，布局油氣、農(nóng)化、煉化、碳酸鋰、PVC等周期賽道，盡管部分板塊受滯脹預(yù)期擾動(dòng)，出現(xiàn)短期承壓的情況，但在長(zhǎng)周期維度下，周期龍頭估值已進(jìn)入合理區(qū)間，基金也在市場(chǎng)低位持續(xù)加倉。

A股進(jìn)入業(yè)績(jī)驗(yàn)證關(guān)鍵期

基金一季報(bào)還透露了公募南下的情況，在港股市場(chǎng)前期持續(xù)調(diào)整中，部分基金經(jīng)理降低了港股的風(fēng)險(xiǎn)敞口，主要轉(zhuǎn)向A股。

根據(jù)基金一季報(bào)披露的信息，多只基金產(chǎn)品顯著降低了港股的持倉比例，以此降低組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口。以前海開源滬港深新硬件基金為例，數(shù)據(jù)顯示，該基金去年年末港股持倉比例接近39%，截至今年3月末，港股倉位已清零。

可以看出，短短一個(gè)季度內(nèi)，基金經(jīng)理對(duì)基金組合完成大規(guī)模調(diào)倉，將港股資金投向A股市場(chǎng)，既規(guī)避了港股持續(xù)調(diào)整帶來的回撤風(fēng)險(xiǎn)，又精準(zhǔn)把握A股人工智能、周期等板塊的結(jié)構(gòu)性行情，推動(dòng)產(chǎn)品收益穩(wěn)步提升。這種策略也體現(xiàn)出基金經(jīng)理對(duì)港股的實(shí)用主義，在風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)的一季度，盡可能的回避風(fēng)險(xiǎn)并擁抱更強(qiáng)勢(shì)的A股。

對(duì)于后市走勢(shì)，基金經(jīng)理魏淳認(rèn)為，2026年二季度，中東局勢(shì)與高油價(jià)仍將是影響資本市場(chǎng)的核心變量。4月A股進(jìn)入地緣沖突擾動(dòng)疊加上市公司業(yè)績(jī)驗(yàn)證的關(guān)鍵階段，短期市場(chǎng)或維持震蕩格局。中長(zhǎng)期來看，隨著中東地緣局勢(shì)降溫、全球通脹壓力穩(wěn)步緩解，A股調(diào)整過后有望迎來修復(fù)行情。整體而言，公募機(jī)構(gòu)后續(xù)將延續(xù)A股核心布局思路，圍繞高景氣賽道與價(jià)值周期板塊均衡配置，同時(shí)持續(xù)規(guī)避港股不確定性風(fēng)險(xiǎn)，把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

來源：券商中國

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責(zé)編：何予

校對(duì)：許欣