永輝超市(601933.SH，股價(jià)3.97元，漲幅1.53%，市值360億元)今日正式披露2025年年度財(cái)報(bào)，這份財(cái)報(bào)盡顯企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓態(tài)勢(shì)——營(yíng)收大幅下滑、虧損持續(xù)擴(kuò)大，與此同時(shí)，門(mén)店優(yōu)化、股權(quán)更迭動(dòng)作頻頻，疊加仲裁王健林索要38億款項(xiàng)的關(guān)鍵事件，永輝超市正處在轉(zhuǎn)型與突圍的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，永輝超市2025年整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)面臨較大壓力。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收535億元，較上年同期的675.74億元同比下降20.82%，營(yíng)收規(guī)模大幅收縮；盈利能力持續(xù)承壓，全年凈虧損達(dá)25.52億元，較上年同期14.65億元的凈虧損擴(kuò)大74.2%；扣非后凈虧損更是增至34.17億元，較上年同期的24.1億元增加41.79%，核心盈利指標(biāo)表現(xiàn)不佳。

單季度來(lái)看，2025年第四季度成為全年虧損重災(zāi)區(qū)。該季度永輝超市實(shí)現(xiàn)營(yíng)收110.73億元，同期凈虧損達(dá)18.43億元，扣非后凈虧損為19.15億元，單季度虧損額占全年凈虧損的72.2%，年末經(jīng)營(yíng)壓力凸顯。據(jù)悉，永輝超市已連續(xù)多年處于虧損狀態(tài)，2024年歸母凈虧損已達(dá)14.65億元，虧損態(tài)勢(shì)未得到有效遏制。

門(mén)店“大洗牌”：關(guān)店381家、調(diào)改315家，聚焦精細(xì)化運(yùn)營(yíng)

面對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力，永輝超市在2025年加速門(mén)店結(jié)構(gòu)優(yōu)化，開(kāi)啟“關(guān)停+調(diào)改”雙輪策略。報(bào)告期內(nèi)，公司僅新開(kāi)超市門(mén)店9家，卻關(guān)閉門(mén)店381家，同時(shí)新簽約門(mén)店8家，門(mén)店收縮態(tài)勢(shì)明顯。這一舉措背后，是永輝超市從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量增效”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，關(guān)停不符合長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃的尾部門(mén)店，成為優(yōu)化資源配置的重要手段。

截至2025年12月31日，永輝超市超市業(yè)務(wù)已覆蓋全國(guó)24個(gè)省市，剩余門(mén)店共計(jì)403家。與此同時(shí)，門(mén)店調(diào)改進(jìn)度全面提速，截至年末，全國(guó)累計(jì)調(diào)改開(kāi)業(yè)門(mén)店達(dá)315家。調(diào)改工作圍繞商品結(jié)構(gòu)、購(gòu)物環(huán)境、服務(wù)體驗(yàn)和員工關(guān)懷四大維度展開(kāi)，包括精簡(jiǎn)SKU、引入高品質(zhì)差異化商品、拓寬購(gòu)物通道、增設(shè)便民設(shè)施、強(qiáng)化員工激勵(lì)等，一系列舉措有效提升了門(mén)店聚客能力，為后續(xù)經(jīng)營(yíng)改善奠定基礎(chǔ)。據(jù)悉，經(jīng)過(guò)前期調(diào)改，永輝部分門(mén)店已實(shí)現(xiàn)客流與銷(xiāo)售雙增長(zhǎng)，2026年已進(jìn)入調(diào)改精細(xì)化深耕階段。

股權(quán)大變動(dòng)：京東清倉(cāng)離場(chǎng)，名創(chuàng)優(yōu)品穩(wěn)居第一大股東

2025年，永輝超市股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大調(diào)整，曾經(jīng)的重要股東京東正式退出前十股東行列，疑似完成清倉(cāng)。對(duì)比2024年末與2025年末的股權(quán)結(jié)構(gòu)可見(jiàn)，2024年末京東系（北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司+宿遷涵邦投資管理有限公司）合計(jì)持股11.25%，而截至2025年12月31日，前十股東中已無(wú)京東相關(guān)主體身影。

回溯股權(quán)變動(dòng)歷程，2024年9月23日，名創(chuàng)優(yōu)品斥資67億元，與牛奶公司、京東簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；2025年2月，名創(chuàng)優(yōu)品通過(guò)旗下廣東駿才國(guó)際商貿(mào)有限公司，受讓牛奶有限公司、京東合計(jì)持有的永輝超市29.40%股權(quán)（26.68億股）并完成過(guò)戶，正式成為永輝超市第一大股東，彼時(shí)京東已套現(xiàn)17.74億元。2025年4月至7月，京東世貿(mào)再次通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持永輝股權(quán)，累計(jì)減持1.2567%，套現(xiàn)6.04億元，減持后持股降至1.6791%，結(jié)合此次退出前十股東的情況，京東大概率已完成清倉(cāng)，前后套現(xiàn)總額或超10億元。值得一提的是，京東自2015年首次入股永輝，累計(jì)投入約62億元，此次清倉(cāng)屬于虧損離場(chǎng)，整體虧損約22億元。

截至2025年末，永輝超市前十大股東中，名創(chuàng)優(yōu)品旗下廣東駿才國(guó)際商貿(mào)有限公司持股29.4%（第一大股東），張軒松持股8.72%，張軒寧持股7%，林芝騰訊科技有限公司持股5.27%，香港中央結(jié)算有限公司持股1.31%，沈潔華持股1.06%，另有多家私募證券投資基金持股。其中，張軒松及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股11.84億股，占總股本的13.05%，張軒寧與張軒松為兄弟關(guān)系。

實(shí)控人套現(xiàn)3.77億，同步推進(jìn)股權(quán)優(yōu)化

除京東外，永輝超市實(shí)控人之一張軒松也在2025年進(jìn)行了股份減持。據(jù)悉，2021年2月10日，張軒松與多家私募證券投資基金簽署一致行動(dòng)人協(xié)議；2025年12月，永輝超市公告稱，張軒松及其一致行動(dòng)人完成減持計(jì)劃，其中上海喜世潤(rùn)投資管理有限公司－喜世潤(rùn)合潤(rùn)6號(hào)私募證券投資基金，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持9075萬(wàn)股，占公司總股本的1%，減持均價(jià)為3.85元至4.32元，累計(jì)套現(xiàn)3.77億元。

王健林被仲裁 永輝超市索要38億

永輝超市近日收到上海國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)（上海國(guó)際仲裁中心）（簡(jiǎn)稱“上國(guó)仲”）送達(dá)的《裁決書(shū)（上國(guó)仲（2024）第3170號(hào)）》，

2023年12月8日，永輝超市與大連御錦簽訂《永輝超市股份有限公司與大連御錦貿(mào)易有限公司關(guān)于大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司向大連御錦出售所持有的388,699,998股大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“萬(wàn)達(dá)商管”）股份（對(duì)應(yīng)萬(wàn)達(dá)商管于2023年8月25日增資擴(kuò)股前公司的64,783,333股持股）。標(biāo)的股份對(duì)應(yīng)的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款為45.3億元，由大連御錦分八期支付。

2024年7月26日，永輝超市與大連御錦、王健林、孫喜雙、一方集團(tuán)經(jīng)友好協(xié)商，簽訂《永輝超市股份有限公司與大連御錦貿(mào)易有限公司、王健林、孫喜雙、大連一方集團(tuán)有限公司關(guān)于大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》（簡(jiǎn)稱“《補(bǔ)充協(xié)議》”）。

根據(jù)《補(bǔ)充協(xié)議》第1.1條的約定，本次轉(zhuǎn)股的剩余股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)人民幣3,839,089,070.93元共分八期支付（具體為第三至第十期），其中第四期股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款的約定付款時(shí)間為2024年9月30日，約定付款金額為人民幣300,000,000.00元。根據(jù)《補(bǔ)充協(xié)議》約定，王健林、孫喜雙、一方集團(tuán)將為剩余轉(zhuǎn)讓價(jià)款的支付提供擔(dān)保。

鑒于大連御錦未按約定履行付款義務(wù)，王健林、孫喜雙、一方集團(tuán)亦未承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，為維護(hù)公司的合法權(quán)益，永輝超市向上國(guó)仲提起仲裁申請(qǐng)。

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