據(jù)證券之星公開數(shù)據(jù)整理，近期特變電工（600089）發(fā)布2025年年報。截至本報告期末，公司營業(yè)總收入973.18億元，同比下降0.6%，歸母凈利潤59.54億元，同比上升43.69%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營業(yè)總收入243.3億元，同比下降4.73%，第四季度歸母凈利潤4.7億元，同比上升402.0%。本報告期特變電工盈利能力上升，毛利率同比增幅3.74%，凈利率同比增幅67.75%。

該數(shù)據(jù)低于大多數(shù)分析師的預(yù)期，此前分析師普遍預(yù)期2025年凈利潤為盈利64.38億元左右。

本次財報公布的各項數(shù)據(jù)指標(biāo)表現(xiàn)一般。其中，毛利率18.8%，同比增3.73%，凈利率6.17%，同比增67.58%，銷售費用、管理費用、財務(wù)費用總計86.36億元，三費占營收比8.87%，同比增6.23%，每股凈資產(chǎn)13.83元，同比增10.07%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流1.85元，同比減27.75%，每股收益1.16元，同比增45.49%

財務(wù)報表中對有大幅變動的財務(wù)項目的原因說明如下：

1. 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為-27.75%,原因:公司高純多晶硅銷量大幅下降，煤炭、高純多晶硅銷售均價均有所下降。
2. 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為-26.37%,原因:公司投資建設(shè)氧化鋁項目、煤制氣項目、2GW新能源風(fēng)電自營電站及其他大型項目支付項目建設(shè)款項。
3. 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為196.69%,原因:公司控股公司引入外部股東投資增加及發(fā)行類REITs產(chǎn)品等。
4. 交易性金融資產(chǎn)變動幅度為-64.49%,原因:公司購買的理財產(chǎn)品到期。
5. 存貨變動幅度為31.86%,原因:公司為滿足市場需要，庫存商品、在產(chǎn)品及發(fā)出商品增加。
6. 一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)變動幅度為-84.14%,原因:公司一年內(nèi)到期的大額存單到期。
7. 其他非流動金融資產(chǎn)變動幅度為41.1%,原因:公司投資的華電新能股票上市，按報告期末收盤價計算的公允價值增加。
8. 商譽變動幅度為79.83%,原因:公司控股公司衡變公司收購賽杰愛迪、宜易上海的股權(quán)確認(rèn)的商譽。
9. 其他非流動資產(chǎn)變動幅度為51.45%,原因:公司投資建設(shè)大型項目預(yù)付與長期資產(chǎn)相關(guān)的設(shè)備及工程款增加。
10. 短期借款變動幅度為69.08%,原因:公司根據(jù)業(yè)務(wù)需要增加短期貸款。
11. 交易性金融負(fù)債變動幅度為-89.62%,原因:公司開展的遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)受匯率波動影響。
12. 租賃負(fù)債變動幅度為41.81%,原因:公司控股公司新能源公司因電站項目建設(shè)新增租入土地使用權(quán)。
13. 遞延所得稅負(fù)債變動幅度為48.11%,原因:華電新能按報告期末收盤價計算的公允價值增加，相應(yīng)計提的遞延所得稅負(fù)債增加。
14. 其他非流動負(fù)債變動幅度為-46.04%,原因:公司控股公司新能源公司本年處置其項目子公司。
15. 其他綜合收益變動幅度為145.03%,原因:公司開展套期業(yè)務(wù)受期貨價格及匯率波動影響。
16. 公允價值變動收益變動幅度為937.8%,原因:公司投資的華電新能股票上市，按報告期末收盤價計算的公允價值增加。
17. 信用減值損失變動幅度為-2112.98%,原因:公司按照賬齡組合計提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備增加。
18. 資產(chǎn)減值損失變動幅度為72.58%,原因:公司控股子公司新特能源計提固定資產(chǎn)減值及存貨減值損失減少。
19. 資產(chǎn)處置收益變動幅度為-82.17%,原因:上年公司控股子公司處置相關(guān)土地及資產(chǎn)獲得收益。
20. 營業(yè)利潤變動幅度為67.18%,原因:多晶硅減虧，輸變電、黃金等業(yè)務(wù)利潤增長，報告期公司投資的華電新能股票上市，按報告期末收盤價計算的公允價值增加以及計提的資產(chǎn)減值減少。
21. 營業(yè)外收入變動幅度為-56.63%,原因:公司收到的賠償款、罰款減少。
22. 營業(yè)外支出變動幅度為34.68%,原因:公司支付的賠償款、罰款增加。
23. 利潤總額變動幅度為60.13%,原因:多晶硅減虧，輸變電、黃金等業(yè)務(wù)利潤增長，報告期公司投資的華電新能股票上市，按報告期末收盤價計算的公允價值增加以及計提的資產(chǎn)減值減少。
24. 所得稅費用變動幅度為43.87%,原因:公司利潤增加。
25. 凈利潤變動幅度為66.56%,原因:多晶硅減虧，輸變電、黃金等業(yè)務(wù)利潤增長，報告期公司投資的華電新能股票上市，按報告期末收盤價計算的公允價值增加以及計提的資產(chǎn)減值減少。
26. 歸屬于母公司所有者的凈利潤變動幅度為43.69%,原因:多晶硅減虧，輸變電、黃金等業(yè)務(wù)利潤增長，報告期公司投資的華電新能股票上市，按報告期末收盤價計算的公允價值增加以及計提的資產(chǎn)減值減少。
27. 少數(shù)股東損益變動幅度為108.63%,原因:公司控股子公司新特能源虧損減少。
28. 其他綜合收益的稅后凈額變動幅度為381.27%,原因:公司開展套期業(yè)務(wù)受期貨價格及匯率波動影響。
29. 歸屬母公司所有者的其他綜合收益的稅后凈額變動幅度為341.68%,原因:公司開展套期業(yè)務(wù)受期貨價格及匯率波動影響。
30. 歸屬于少數(shù)股東的其他綜合收益的稅后凈額變動幅度為2275.88%,原因:公司外幣報表折算差額影響。
31. 綜合收益總額變動幅度為137.58%,原因:多晶硅減虧，輸變電、黃金等業(yè)務(wù)利潤增長，報告期公司投資的華電新能股票上市，按報告期末收盤價計算的公允價值增加以及計提的資產(chǎn)減值減少。
32. 歸屬于母公司股東的綜合收益總額變動幅度為96.64%,原因:多晶硅減虧，輸變電、黃金等業(yè)務(wù)利潤增長，報告期公司投資的華電新能股票上市，按報告期末收盤價計算的公允價值增加以及計提的資產(chǎn)減值減少。
33. 歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額變動幅度為141.97%,原因:多晶硅減虧，輸變電、黃金等業(yè)務(wù)利潤增長，報告期公司投資的華電新能股票上市，按報告期末收盤價計算的公允價值增加以及計提的資產(chǎn)減值減少。

證券之星價投圈財報分析工具顯示：

• 業(yè)務(wù)評價：公司去年的ROIC為5.11%，近年資本回報率一般。公司業(yè)績具有周期性。去年的凈利率為6.17%，算上全部成本后，公司產(chǎn)品或服務(wù)的附加值一般。從歷史年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，公司近10年來中位數(shù)ROIC為5.11%，中位投資回報較弱，其中最慘年份2024年的ROIC為3.67%，投資回報一般。公司歷史上的財報相對一般。
• 商業(yè)模式：公司業(yè)績主要依靠資本開支驅(qū)動，還需重點關(guān)注公司資本開支項目是否劃算以及資本支出是否剛性面臨資金壓力。需要仔細(xì)研究這類驅(qū)動力背后的實際情況。
• 生意拆解：公司過去三年（2023/2024/2025）凈經(jīng)營資產(chǎn)收益率分別為15.8%/3.7%/5.2%，凈經(jīng)營利潤分別為140.1億/35.19億/59.09億元，凈經(jīng)營資產(chǎn)分別為884.28億/960.05億/1134.84億元。公司過去三年（2023/2024/2025）的營運資本/營收（即生產(chǎn)經(jīng)營過程中公司每產(chǎn)生一塊錢的營收企業(yè)經(jīng)營需要墊付的資金）分別為-0.1/-0.12/-0.06，其中營運資本（公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中公司自己掏的錢）分別為-95.89億/-118.72億/-56億元，營收分別為981.23億/978.22億/972.27億元。

財報體檢工具顯示：

1. 建議關(guān)注公司現(xiàn)金流狀況（貨幣資金/流動負(fù)債僅為54.26%）
2. 建議關(guān)注公司債務(wù)狀況（有息資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)21.78%）
3. 建議關(guān)注公司應(yīng)收賬款狀況（應(yīng)收賬款/利潤已達(dá)327.74%）

分析師工具顯示：證券研究員普遍預(yù)期2026年業(yè)績在77.28億元，每股收益均值在1.53元。

該公司被1位明星基金經(jīng)理持有，該明星基金經(jīng)理最近還加倉了，持有該公司的最受關(guān)注的基金經(jīng)理是華泰柏瑞基金的方緯，在2025年的證星公募基金經(jīng)理頂投榜中排名前五十，其現(xiàn)任基金總規(guī)模為23.01億元，已累計從業(yè)11年32天，綜合其過往業(yè)績分析，該基金經(jīng)理基本面選股能力出眾，擅長挖掘價值股和成長股。

持有特變電工最多的基金為光伏ETF華泰柏瑞，目前規(guī)模為112.53億元，最新凈值1.07（4月16日），較上一交易日上漲1.09%，近一年上漲62.52%。該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理為李茜 李沐陽。

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構(gòu)成投資建議。

相關(guān) ETF