文/楊劍勇

海信家電作為一家年?duì)I收近900億元的家電巨頭，然而其市值規(guī)模卻只有311億。這近3倍的營(yíng)收市值差令人嘆息，市盈率更是低于10倍，沒有得到很好的溢價(jià)。

這當(dāng)中在于家電整體市場(chǎng)承壓以及對(duì)行業(yè)未來增長(zhǎng)潛力信心不足等多重因素，繼而市場(chǎng)對(duì)家電企業(yè)持謹(jǐn)慎的態(tài)度，從而導(dǎo)致營(yíng)收規(guī)模與市值規(guī)模嚴(yán)重錯(cuò)位。

需要指出的是，家電是競(jìng)爭(zhēng)最殘酷的行業(yè)，從增量進(jìn)入存量博弈階段，據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2025年國(guó)內(nèi)家電（不含3C）零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到8931億元，同比下滑4.3%，2026年規(guī)模預(yù)計(jì)為8332億元，同比下滑6.7%。

連續(xù)兩年下滑，是市場(chǎng)需求的持續(xù)疲軟。與此同時(shí)，我國(guó)家電市場(chǎng)保有量已超過40億臺(tái)，戶均保有量超8臺(tái)，凸顯保有量飽和帶來的需求疲軟，新增需求以更新?lián)Q代為主。

家電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的背景下，為搶奪市場(chǎng)份額，廠商由此采取更加激進(jìn)的價(jià)格策略。只是，這種內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，致使不少家電企業(yè)增長(zhǎng)陷入停滯，盈利也進(jìn)一步擠壓。

海信家電作為傳統(tǒng)家電巨頭，也未能獨(dú)善其身，營(yíng)收與利潤(rùn)呈雙降態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)乏力。2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收879.28億元，同比下降5.19%。凈利潤(rùn)31.87億元，同比下降4.82%。

其中，四季度的表現(xiàn)更顯嚴(yán)峻，呈現(xiàn)大幅下降的態(tài)勢(shì)，營(yíng)收同比減少26%，凈利潤(rùn)同比銳減32%。營(yíng)收與利潤(rùn)的雙重承壓，背后核心在于家電行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能明顯不足，以及原材料成本逐步攀升，進(jìn)一步壓縮了企業(yè)的盈利空間。

海信家電指出，清醒地認(rèn)識(shí)到自身存在的不足與挑戰(zhàn)。尤其銅價(jià)持續(xù)攀升，我們的敏捷應(yīng)對(duì)能力尚顯不足。尤為關(guān)鍵的是，原材料成本逐步攀升，給企業(yè)發(fā)展帶來了諸多挑戰(zhàn)，近期海信與格力更是陷入“鋁代銅”、“真銅實(shí)料”口水仗。

諸如銅、鋁等材料價(jià)格波動(dòng)，將直接影響產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)，疊加市場(chǎng)需求疲軟，家電廠商依賴價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)讓自身陷入困境。

盡管海信家電擁有龐大的營(yíng)收體量，但高度激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形態(tài)，整體凈利潤(rùn)率并不高，凈利率僅有3.6%，凸顯出“量大利薄”的行業(yè)特性，顯示以價(jià)換量讓家電廠商盈利受到擠壓。

家電行業(yè)面臨保有量趨于飽和，行業(yè)隨之進(jìn)入了一個(gè)存量化博弈周期之中，多數(shù)家電企業(yè)因競(jìng)爭(zhēng)紅海陷入困境。其中，尋求海外市場(chǎng)以及高端化成為行業(yè)發(fā)展一道亮點(diǎn)。

海信家電在海外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，海外多個(gè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，從而有效對(duì)沖了單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2025年，海信家電來自境外營(yíng)收達(dá)到379億元，同比增長(zhǎng)6.44%，營(yíng)收占比提升至43%。源自于海信贊助了2025年FIFA世俱杯，深化本地化建設(shè)，發(fā)力體育營(yíng)銷，海外自有品牌影響力不斷提升。

同時(shí)，家電市場(chǎng)進(jìn)入存量博弈周期之中，競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)再次回歸產(chǎn)品本身，向高端化、智能化、品質(zhì)化、個(gè)性化方向邁進(jìn)，尤其大模型等AI技術(shù)的深度應(yīng)用正重構(gòu)產(chǎn)品體驗(yàn)，以技術(shù)創(chuàng)新形成差異化的競(jìng)爭(zhēng)，打破同質(zhì)化內(nèi)卷，才能在存量市場(chǎng)中開辟新增量。

隨著AI技術(shù)的快速發(fā)展，海信AI智能化有序落地，將AI智能化全面應(yīng)用于家電，賦能產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷推出高端化、套系化、智能化、家居化的產(chǎn)品組合，以此提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

諸如海信的洗衣機(jī)產(chǎn)品搭載 AI 洗護(hù)管家，由DeepSeek+星海雙大模型驅(qū)動(dòng)，用戶無需手動(dòng)調(diào)節(jié)復(fù)雜參數(shù)，只需說出洗護(hù)需求，進(jìn)一步簡(jiǎn)化衣物洗護(hù)流程。

在AI大模型賦能下，星海大模型的引入，實(shí)現(xiàn)了設(shè)備響應(yīng)提速40%，提高了用戶的使用體驗(yàn)。其中，璀璨高端套系表現(xiàn)亮眼，全年收入同比增長(zhǎng)24%，海信寄望于將用AI重塑增長(zhǎng)。

最后

家電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)屬于存量博弈，意味著家電行業(yè)整體平穩(wěn)，高增長(zhǎng)時(shí)代難以再現(xiàn)。但伴隨家電高端化戰(zhàn)略，與行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)形成鮮明區(qū)隔，提升了溢價(jià)能力。尤為關(guān)鍵的是，AI技術(shù)在家電產(chǎn)品的應(yīng)用將持續(xù)提升人類生活品質(zhì)，通過新供給創(chuàng)造新需求、激發(fā)行業(yè)增長(zhǎng)潛力。

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能家電等前沿科技。